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帖子主题:金融危机随时再轮回 亚新兴经济体抵抗力有多强?

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金融危机随时再轮回 亚新兴经济体抵抗力有多强?

金融危机随时再轮回 亚新兴经济体抵抗力有多强?

7年前的9月,雷曼兄弟的轰然倒塌成为引发全球金融危机的标志性事件。

9月22日讯 (记者郑芸央)全球金融危机于2008年爆发,美国和其他主要西方国家经济滑坡,包括亚洲的新兴市场撑起世界经济。七年后,美国经济伤口愈合,开始进入货币正常化道路,新兴市场突然由世界经济救星沦为弱者。资金流走、货币贬值、经济放缓,与此同时,外汇储备规模似乎也在缩减中,亚洲新兴经济体一切问题竟然同步浮现,如果爆发新金融危机,抗御能力到底有多强?

亚洲新兴市场这波动荡有两个主要原因,经济增长放缓和对美国加息的预期。中国对铁矿石、铜、大豆及其他原材料需求缩减,以商品出口为主的亚洲新兴市场经济体直接遭到打击。国际货币基金组织七月九日预测,2015年新兴市场和发展中经济体增长,料由去年的4.6%放缓至4.2%,反映商品价格下跌和外部金融条件收紧所产生之影响。

股债市两月撤440亿美元

美国加息预期是另一股引发新兴市场动荡的力量。2008年金融危机后,美国经济一度陷入衰退,联储局透过超级低息和量宽货币政策拯救经济,无形中鼓励投资者在风险市场追求高回报。随美国经济好转,联储局准备加息,资金自然由新兴市场流出。根据EPFRGlobal统计,单是今年七月中旬以来,投资者由新兴市场股市和债市抽走约440亿美元资金。

纽新银行资深经济学家杨宇霆表示,预期今年将会有一次加息行动,联储局九月会议决定不加息后,联储局的官员近日发表加息言论,美国加息只是时间问题而已,市场对加息渐渐消化,对经济没有实质影响,香港经济也没有大影响。不过,当美国经济复苏持续转强,利率趋势上升,对资产价格(楼价)构成压力,香港周边地区都会感受到压力。

亚洲新兴国家中,依赖石油和商品出口的经济体承受冲击最大。纽新银行资深经济学家杨宇霆表示,经常帐逆差、政府债务水平偏高的经济体,风险也高,马来西亚、印尼和泰国等这些依赖商品出口国家压力大,货币贬值加上政治不稳定,带来额外风险。

印尼盾汇价触16年低位

印尼是东南亚最大经济体,经历九七金融危机后,近十多年来政经相对稳定,吸引外资流入,但近期亚洲新兴市场动荡,印尼盾汇价触及16年低位,印尼同时面对商品出口价格崩跌问题,海外市场对其商品需求减弱,由于印尼六成出口是商品,经济增长被拖累。第二季度印尼实质经济增长仅4.6%,接近六年低位,经济员估今年该国整体经济增长料依然低于5%。

印尼财长巴斯里坦言,美国加息是印尼政府面对的重大挑战,政府应该想办法收窄财政赤字,调高燃油价格和吸引外国投资,投资者基本面应该多元化,依赖更多本地债券买家。

在政治方面,印尼政府减少燃油补贴,调高油价,引发民怨。经济学者认为,印尼总统佐科威缺乏政治基础,推行所需结构改革和打击贪污遇到阻力。印尼面对商品价格崩跌,出口推动经济成效不大,必须扩大内部需求和增加投资,协助推动经济增长。

亚洲经济面临通缩威胁

当前有一种说法,1997年亚洲金融风暴或2008年金融危机可能卷土重来。部分经济学者估计不会,理由是亚洲发展中经济体相对20年前,经济和财政状况较稳健,其中最大不同是对短期及外币为单位债务已经降低不少,外汇储备和汇率政策灵活度增加。杨宇霆认为,现时应不会爆发大规模金融危机,理由是近几年各地央行都在印钞票,有需要时可以推行减息等宽松政策。大摩分析称,新兴市场目前的情况不像九十年代危机严重,因为外债水平降低,大多数新兴经济体处于经常帐盈馀状况,货币汇率较之前灵活。

然而商品价格低迷,亚洲发展中国家出口情况备受关注。星展银行首席经济师、经济及货币研究部董事总经理柯大任认为,过去18年亚洲的经常帐盈馀有所增加,外部债务大幅减少,新加坡、香港、台湾这些都是高盈馀地区。亚洲的出口是以美元计价下跌,呈现货币重估价值效应,如果以一篮子计出口继续合理地增长。

亚洲经济目前面对另一风险是通缩,油价和商品价格由2014年底以来不停在跌,拖低整体通胀物价,阻碍经济增长。商品价格崩跌是通缩和经济不景气讯号。瑞信经济员报告认为,商品价格跌,美元升值和美国加息,可能引发新的通缩危机。富兰克林邓普顿新兴市场研究团队总裁麦朴思称,目前经济没有通胀,甚至面临通缩隐忧。

出口商品价格下跌,企业债务攀升,盈利和需求减缩,大量资金流出,美国货币政策正常化,在此严峻时刻,亚洲经济体必须努力维持经济稳定,阻止亚洲金融危机轮回再现。

油价崩跌 大马跌落漩涡

马来西亚陷入经济和政治漩涡,石油气体等能源占出口30%,2014年油气行业供应政府三分一营业收入,油价崩跌直接打击该国经济。截至今年六月该国经常帐盈馀占GDP约2.7%,远低于2008年的17%占比。马来西亚依赖信贷维持增长,家庭、企业和公共债务增长快速,单是家庭债务占GDP约80%。

六周抛外储120亿美元

两年前大马储备是短期外债的3.7倍,如今缩至一倍,储备急速下跌,由五月底的1064亿美元跌至八月中旬的945亿美元,反映该国央行动用外汇储备阻止本币大幅贬值,但其货币兑美元仍触及17年低位4.17水平。来自银行家消息,马来西亚央行六周内动用了120亿美元外汇储备,但成果不大,长此下去,实在难以支持。

今年第二季度GDP按年增长4.9%,增幅低于首季的5.6%,此为第七个季度增长率放缓。政府统计局资料显示,增长放缓是受到内部需求转弱影响,次季私人消费增长6.4%,低于首季的8.9%,次季的私人消费增长数字是四年来最低。与此同时,固定投资增长第二季度大幅下跌至仅为0.5%,远低于首季的7.9%,部分是由于机械和新设备开支萎缩所致。

内部疲弱,外部表现亦不理想,次季货品和服务出口跌3.7%,较首季的0.6%跌幅更大,是两年来最急速恶化情况。马来西亚政府预测2015年GDP增长介于4.5%至5.5%。

油价疲弱,中国经济放缓影响对商品需求,美国年底前加息机会甚高,这些不利因素同步冲击着这个东南亚第三大经济体。与此同时,马来西亚总理纳吉布卷入国家投基金(1MDB)丑闻,引发政治争拗,自七月中以来,拖累马来西亚货币贬值。

今年股市撤走30亿美元

经济增长前景放缓,政治丑闻风波未除,外资撤出该国股市和债市,马来西亚货币较一年前贬值逾20%,是亚洲货币跌幅最大之一。今年以来,外资已经由马国股市撤走逾30亿美元。为支持股市,纳吉布9月14日宣布向国营投资公司Value Cap注资200亿马币。纳吉布表示,由于97%的债务以马币计价,资本大部分是本土资金,相信马币汇价下跌对国债产生负面影响。

吸资力减弱 外储急速下滑

新兴市场外汇储备下滑备受各方关注。来自国际货币基金组织资料显示,截至2015年首季,新兴市场外汇储备规模约7.505万亿美元。对比2014年底的7.74万亿美元,明显下降了不少。事实上,在2014年6月,新兴市场外汇储备超过八万亿美元。如此来看,外汇储备下降速度确实加快了。

虽然下跌,但新兴市场外汇储备水平依然处于历史高位。据国际货币基金组织资料,由1999年至2014年6月,新兴市场外汇储备增幅惊人,这段期间由6106亿美元猛涨至8.1万亿美元。拥有数十年新兴市场投资经验,被誉为“新兴市场教父”的麦朴思,对新兴市场外汇储备转变有其见解。

这位富兰克林邓普顿投资着名基金经理认为,1997年亚洲金融危机后,新兴市场外汇储备大幅增长,2014年下跌相对不算大,所以仍然保持于高水平,除了少数国家,目前外汇储备可以应付短期融资需求。不少国家的货币政策目前更独立,不再把本币与美元挂钩,意味减少动用庞大外汇储备扞卫汇率需要。

难吸引资本流入

然而麦朴思提到,外汇储备下跌,反映了新兴市场短期内吸引力下降,因为这些新兴经济体产生的经常帐盈馀水平,已远不及以前,所以再难吸引资本流入。

有关新兴市场外汇储备高峰已过的说法,瑞士银行七月发布一份报告称,支持新兴市场外汇储备增长的主要因素减弱,亚洲国家经常帐盈馀下滑,商品价格大跌,蚕食中东国家和出口国贸易盈馀,流入新兴市场的巨额资金消失。

不过,渣打银行固定收益分析认为,外汇储备看似下滑,实是以美元计算,美元升值,其他储备货币兑美元就会贬值。法巴分析亦称,美元升值导致非美元外汇储备资产贬值,不过,即使经汇率因素调整后,新兴市场外汇储备仍然创2008年第四季以来高位。

其他新兴市场外汇储备观察者推测,尽管有一些新兴市场国家,例如马来西亚和印度等,可能动用储备扞卫其货币,但储备下跌部分原因是汇率波动引致,因而未必全部实际下跌。

评级机构穆迪估计现时仅四分一新兴市场政府债券是以外币为单位,规模是2000年的一半以下。据国际货币基金组织资料,发展中经济体和新兴市场的储备,由2003年时的不足一万亿美元,一直持续增加到今年九月止超过7.5万亿美元。但如果这些国家货币持续贬值下去,其外汇储备规模可能发生变化。

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      距离开始发帖59天!57天大校!面壁5天!异常n天!我是新闻搬运工!
      2015/9/22 11:25:15

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