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离岸人民币继续屠杀空头 3交易日连破18关口

离岸人民币汇率4日创下过去一年来的最大单日反弹,人民币兑美元汇率回升1.09%,至1美元兑6.89元人民币,5日开盘后人民币继续上涨,做空人民币的购买者出现“惊慌踩踏”。这一事件有可能对市场评估人民币前景的心理层面产生重要影响。

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从去年初开始,人民币对美元一路贬值。尽管人民币对一篮子货币的贬值并不严重,但是看空人民币的市场情绪已经形成而且愈演愈烈。在中国国内,不仅前些年涌入中国的热钱纷纷出走,向境外转移资产也成为中国不少圈子里的热门话题。

在中国民间,一些老百姓也加入到购买美元的行列。尽管很多人买了美元后,仍把美元存在国内银行,但他们的这种参与无意中进一步助长了看空人民币的声势。

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在这种情况下,中国政府加强了管制外汇措施的落实到位。比如,过去普通人去银行换美元手续很简单,新规定要求提供更详尽的说明外汇具体用途的书面材料。中国外汇管理不允许购汇境外买房和到国外搞未经国家审批的投资,一些人采取“蚂蚁搬家”的方式,不断小额换外汇,带到国外。新规在短期堵了这个漏洞。

另外,中国扩大了人民币汇率一篮子货币的币种,从13种增加到24种,美元等原有篮子货币的权重都下降了。

其实这只是中国稳定人民币汇率可以使用的“初级手段”,但它们产生了超出很多人预期的效果。加上中国的基本经济面的确没有提供人民币持续贬值的理由,市场上围绕人民币弥漫的悲观情绪一下子露出了个大窟窿,触发了4日的惊人反弹。

当然,由于美元进入了加息轨道,美元走强是眼前的大趋势。只要人民币不绑定美元,即使它按兵不动,也有可能对美元贬值。但只要没有针对人民币的市场惊慌,人民币对一篮子货币的汇率保持稳定将是今年的大概率事态。

其实人民币贬值和升值都是双刃剑,从宏观经济角度很难评价贬值的“好”与“坏”。这些年中国对美国的汇率抗争中,一直受压于美方逼人民币升值。特朗普威胁一上任就要宣布中国为“汇率操纵国”,就是嫌人民币汇率太低了,他好像巴不得人民币兑美元变成1:1一样。

而在中国,当人民币升值时,只有出口型企业叫苦不迭,舆论场上几乎无人抱怨。但是人民币一跌,不光是出国旅游的、送孩子出国留学的人不高兴,整个舆论场都紧张兮兮的,好像全社会的信心都挨了一棍子。这反映出中国社会的整体信心还不牢固,一些正常的事情也可能冲击我们的集体自信。

总的来看,汇率稳定最有利于经济发展,大升大降会带来适应的成本。然而汇率稳定是针对一个相对长的时期来说的,它的波动是绝对的,稳定是涨跌相互抵消后的理想态势。

汇率的终极生成要素是基本经济面和国家外贸形势,中国的这两方面都“比得过”美国等其他世界主要经济体,这一格局和趋势一直是稳定的。所以即使人民币兑美元也不存在不停跌下去的真实理由。

自改革开放以来,“看空中国”引导的长期性选择全都输了。未来几十年,这个规律仍不会画上句号。中国人如此勤奋,让下一代比自己过得更好是每一个中国家庭的坚定信念和不懈奋斗。加上我们有中共的强大领导,这个国家即使有什么问题没有及时发现或者没有处理好,进行强有力的调整在中国也绝非难事。今后在战略上“看空中国”的人,还会被历史证明很“二”。

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新的一年,中国力图再度傲视怀疑者 去年,中国用经济增长令怀疑论不攻自破。2017年,中国志在凯歌再奏。

形势迄今看似良好。中国经济最近摆脱了紧缩,消费不断上扬。若特朗普兑现诺言,增加美财政和基础设施开支——且不立即对中国进口征收惩罚性关税,那今年中国出口也可能顺风顺水。

在北京决策者出台举措抑制房价飙升并力阻人民币贬值之际,预测者们上调了增长预期。曾任美国财政部中国问题专家的分析师戴维·洛文杰说:“进入2017年后中国会面临诸多挑战,但市场不会有2016年的那种系统性风险,硬着陆的担心减弱了。”经济学家们认为下列领域将提供有力支持,今年为第二大经济体带来意外好局。

强劲消费。景顺香港亚洲首席投资官萧光一说,(中国)今年增长将保持韧性,消费会是贡献主力。工资水平持续上升将促成零售额约10%的增长,消费会继续受益于对服务业需求的上升。

全球助推。新加坡IHS环球透视亚太首席经济学家拉杰夫·比斯瓦斯说,特朗普誓言增加美财政支出,可能促进2017年经济反弹,从而有助于中国出口并支持其增长。布鲁金斯学会高级研究员戴维·多拉尔说,美国的措施会给中国增加一些动力,虽然力度不会大,但也有助于中国把增长稳定在6%至7%。

通货再膨胀。香港汇丰控股经济学家屈宏斌等认为,中国将继续摆脱通货紧缩。通货再膨胀有助于降低借款成本和缓解债务负担,这可能促进私营部门投资的一定复苏。

党代会。今年下半年中共将召开一次关键的党代会。这种情况下,中国领导层会比以往更坚决地防止经济重挫。香港瑞银集团中国经济研究主管王涛(音)说,这意味着增长出现疲软时,政策支持力度会加大。

不景气情况。驻华盛顿的中国褐皮书国际首席经济学家德雷克·希斯瑟斯认为,即便今年状况不佳,来年也会转好。实行结构性改革,短期内可能损害2017年增长,但对2018年是好事,“若稳定不再至高无上,就会有大量国内外资本再度拥抱中国。”

人民币离岸市场上的屠杀还在继续,6日早间,离岸人民币对美元维持在6.80上方,盘中一度上涨千点至6.7777关口。至此,离岸人民币对美元已经连续攻破6.95-6.78共计18个关口。

人民币中间价同样大幅飙升报6.8668,上涨639点,创2005年以来最大调升幅度。上一交易日中间价6.9307,16:30收盘报6.8817,夜盘收盘报6.8830。

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而离岸人民币隔夜存款利率涨至创纪录高点105%,香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨2299.8个基点至61.333%。不过,隔夜存款利率在短暂飙升至105%后立刻回落至正常水平。凤凰财经援引彭博员工的话表示,这说明市场对离岸人民币汇率的未来走势存在分歧,如果一致看跌或一致看涨,都不会发生如此大幅度的波动。

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离岸人民币隔夜存款利率走势

根据彭博员工的说法,与昨日飙升的离岸人民币Hibor不一样,隔夜存款利率是实时波动的,而Hibor则是每日定时公布。但两大指数的飙升都说明了离岸人民币流动性趋紧,做空人民币的成本飙高,这也是推动人民币汇率上涨的原因。

中国证券报6日在该报头版发表评论文章称,央行近期种种“亮剑”迹象或向市场表明态度,央行不会容忍人民币持续大幅贬值的预期持续强化;可以预见,今年央行将进行更多预期管理,保持汇率稳定。

九州证券全球首席经济学家邓海清则认为本次人民币兑美元的升值原因主要有两个部分:美元指数的回落引起人民币兑美元升值,以及央行干预离岸市场、加大人民币兑美元升值幅度。

邓海清指出,“811汇改”后,监管层经历三次“汇率保卫战”,前两次是出于救股市的目的,本次是出于汇率“保7”的考虑。他认为“汇率保卫战”虽然有助于短期人民币的稳定,但若汇率目标失守,将影响监管层的公信力,反而导致更大幅度的人民币贬值。

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不过,民生宏观张瑜对央行直接干预离岸人民币的说法持不同看法,她认为离岸暴涨,央行的直接干预并非决定性主因。15年年底的空头血洗的确有明显的干预,但是这次没有那么明显的迹象;抽走离岸流动性已经持续很久,从“811汇改”后离岸池子从近万亿缓慢降低到6000多亿左右,并非一两天形成。

她认为,离岸人民币暴涨是一致交易动摇下的拥挤踩踏造成。离岸的拆解利率近期一直维持比较高,对于人民币看贬的空头交易方,成本抬升比较严重,空头这边赌人民币贬值,才有收益。这两天美元回调,中间价没有跌反而涨,所以空头的压力较大,造成空头集中的平仓和交易反转,前期套利盘瞬间踩踏,造成了交易拥挤,所以造成价格、拆解利率大幅上行。

张瑜指出,这次人民币上涨对空头的震慑威力比较大,后期他们在交易上会更谨慎。央行也通过这样的方式在反复教育市场,人民币现在的形成机制,大部分是由外盘的变动而被动生成,是可涨可跌的,是在帮助培育市场形成预期分化。预期在分化的话,人民币就真正弹性起来。从一致性的贬值预期,到贬值预期弱化一点,到预期分化,这是一个必经的过程。

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      2017/1/6 8:50:27

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      这次人民币上涨对空头的震慑威力比较大,后期他们在交易上会更谨慎。央行也通过这样的方式在反复教育市场,人民币现在的形成机制,大部分是由外盘的变动而被动生成,是可涨可跌的,是在帮助培育市场形成预期分化。预期在分化的话,人民币就真正弹性起来。从一致性的贬值预期,到贬值预期弱化一点,到预期分化,这是一个必经的过程。

      2017/1/6 12:49:51

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