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帖子主题:中航飞机:航空飞机产业航母 受益于C919和运-20项目

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中航飞机:航空飞机产业航母 受益于C919和运-20项目

事件:中航飞机发布2015年年报,公司2015年实现营业收入241.16亿元,同比增长13.76%,实现归属上市公司股东净利润4亿元,同比增长13.68%。其中航空产品收入230.16亿元,占总收入的95.44%,同比增长14.89%。

公司民机业务稳步发展。报告期内公司新舟700研制顺利,已与11家客户签订了185架意向订单,根据最新的涡桨支线飞机市场展望,未来20年全球航空公司预计将需新增或更换60座-90座级涡桨支线飞机约1600架。此外公司新舟60系列化发展进一步深化,已交付用户6架飞机;国际转包方面,公司年均新增合同金额约1000万美元,实现了多种新产品的小批量交付;配套研制和交付方面,公司全年共交付ARJ21飞机部件3架份,并配合完成首架机交付成都航空;交付C919飞机部件2架份;交付AG600飞机部件2架份,起落架系统和研制试验件等。

公司军品业务势头良好。从目前军品型号来看,2015年公司圆满完成了九三阅兵任务的服务保障工作,10个型号共43架飞机接受了检阅,主要包括空警-2000预警机、空警-500预警机、高新4号空中指挥机、空警-200H预警机、运-8警戒机、运-9电子侦察机、歼轰-7A战斗轰炸机、轰-6K远程轰炸机、轰-6U空中加油机等,占据了整个阅兵空中梯队固定翼飞机(85架)的半壁江山,由此我们可以看出公司在军机方面的型号研制和生产工作进展顺利。2016年公司计划实现营业收入242亿元,除按期交付军机外,计划交付新舟系列飞机10架,交付飞机制动系统216套,交付6055架份国际合作项目部组件,销售铝型材3.5万吨。

未来受益于C919和运-20项目。2015年11月2日,C919正式下线,计划于今年首飞。截至目前,C919大型客机订单总数已达到517架。公司作为C919中机身(含中央翼)、外翼盒段、前缘缝翼、襟翼、副翼等重要部件的主供应商,有望受益于C919项目的推进。具体分析参见我们11月2日的中国大飞机产业链深度研究报告《C919正式下线,开启6000亿市场空间》。而据媒体报道,运-20即将完成飞行测试,并将于今年开始服役。目前全球仅有美国、俄罗斯、乌克兰和我国能够生产大型军事运输机。参考竞争对手伊尔-76(最新统计数据920架)和C-17(最新统计数据236架)的产量,我们预计未来几年内运-20将至少会有50-100架的订单。

打造军民融合型两大飞机产业体系,维持增持评级。业绩低于预期,我们下调2016、2017年EPS为0.20元、0.26元(原为0.28元、0.36元),预计2018年EPS为0.32元,作为我国航空飞机产业的航母,我们看好公司未来的发展前景,维持增持评级。

运营人员: 杨亚茹 MX004

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      2016/4/1 10:23:32

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