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11月外储骤降872亿美元 为啥?

在外国对外贸易持续顺差的背景下,中国的外汇储备却再度出现大幅下降。昨日,央行发布数据显示,11月份,我国外汇储备减少872.23亿美元,这是今年以来,外汇储备下降幅度第二大的单月。

央行数据显示,11月份我国外汇储备从10月份的3.526万亿美元下降至3.438万亿美元,减少了872.23亿美元。而此前有机构预期,11月份中国外汇储备在3.49万亿美元左右。

实际上,今年以来,人民币外汇储备几乎一直处于下降趋势。在连续5个月下降之后,10月份中国外汇储备出现了114亿美元小幅回升。

对于昨日央行公布的数据,机构纷纷表示“意外”。昨日下午,央行关于外汇储备的数据刚刚流出,海外市场的人民币对美元离岸汇率随即出现了急速下跌,并一度下跌269个基点至6.4650附近,创下3个月以来的最低点。而在岸人民币兑美元汇率报6.4079,贬值74点。

11月外储骤降872亿美元 为啥?

汇率变化是主因

那么,为什么外储会出现如此大幅的下降呢?分析认为,今年以来,我国外汇储备规模出现振荡,前3个月,外汇储备从38134亿美元下降至37300亿美元,4月外储小幅回升至37481亿美元,单月增加181亿美元;5月之后,外储规模出现较为明显的下滑,其中,8月份下降939亿美元,规模为今年最高;9月份外储下降规模明显收缩至432亿美元,10月份,外汇储备企稳回升,单月增加114亿美元;11月,外汇储备规模再度出现单月下降。

央行在解释8月份外汇储备规模下降原因时曾表示,央行在外汇市场操作提供外汇流动性,当月外汇储备委托贷款项目进行了一些资金提款,以及国际市场一些主要金融资产价格出现不同程度回调增大了外汇储备降幅。

业内专家认为,11月份美元汇率保持强势,由此造成的汇率兑换折算损失是外汇储备下降的重要原因之一。美元指数从11月初开始出现明显上扬,从96.7的低点开始,一直上升到11月末的100以上。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,11月央行公布外汇储备余额下降872亿美元。当月美元指数升值3.43%,据此推算,因汇率原因带来的外汇储备余额下降规模为300亿—350亿美元。

汇率的变化一直是导致外汇储备规模波动的原因之一。我国的外汇储备规模以美元计算,但外汇储备实际构成除了美元之外,还有欧元、日元等其他货币。在美元指数明显上升的阶段,其他货币则相应出现贬值,最终折算成美元时,外储中的这部分非美货币资产估值必然出现缩水。

野村首席中国经济学家赵扬表示,11月外储下降主要受欧元及日元月内贬值幅度较大影响,造成非美货币资产重估的汇兑损失,预计12月外汇储备仍有可能进一步下降。

11月外储骤降872亿美元 为啥?

截至发稿,人民币兑美元汇率已跌至6.4260

资本外流存压力

除了汇率变动,跨境资金的流出压力,也是导致外汇储备下降的原因之一。招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为,外汇储备在10月短暂企稳后再度大幅缩水,是资金外流压力的体现,目前市场上仍然存在人民币贬值和人民币资产回报下降的预期。

尽管外储数据在10月份出现回升,但同期结售汇数据仍显示了一定的资本流出压力。今年8月份,银行代客结售汇逆差1280亿美元,逆差规模为历史最高。此后,9月和10月的银行代客结售汇逆差规模缩减至1146亿美元和301亿美元,但逆差的局面仍未改变。从这一数据来看,国内市场仍认为人民币汇率存在一定的贬值空间,个人和企业出于避险需要,增持了一定规模的美元等避险货币。

谢亚轩表示,此前国际资本外流形势出现改善,而基础仍不稳固。虽然外汇市场恐慌情绪有所缓解,8月完善中间价形成机制带来的冲击已基本消化,但是企业和个人对人民币汇率的信心未完全修复,10月的结汇意愿仍然低迷,外汇供求形势未根本改善。

谢亚轩同时强调,对中国跨境资本流动形势变化的原因分析要有更广泛的国际视野。11月以来,美联储加息预期强化,导致多个新兴经济体出现国际资本外流;同时,全球均缺乏新的增长点和新的投资机会,这导致相应的跨境融资等国际资本流动普遍不活跃。

人民币不存在持续贬值基础

中国人民银行副行长易纲表示,当前货物贸易顺差比较大,外商直接投资和中国对外直接投资都持续增长,外汇储备也非常充裕,人民币不会有持续贬值基础。当前我国实行的是有管理的浮动汇率制度,人民币加入特别提款权(SDR)后基本汇率制度不会改变,但市场化机制改革会不断推进,最终目标是实现人民币汇率的清洁浮动(即“自由浮动”)。

从有管理的浮动汇率制度到清洁浮动之间有个过渡,这个过程应该是渐进的、稳健的。也就是说,我们完全有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基础稳定,同时我们也会增强市场机制的作用,汇率双向的弹性都会增加。

人民币与美元脱钩呼声再起

值得注意的是,美联储加息预期是当前以及未来人民币汇率面临挑战的重要因素。在美元大概率走强的背景下,尽管人民币对美元将有所贬值,但相对其他主要货币而言,人民币实际有效汇率仍会持续升值。

越来越多的业内人士达成共识,人民币加入SDR之后,应该逐渐与美元脱钩,实现盯住一篮子货币的稳定汇率,避免跟随美元被动升值。

本月初,美元指数一度触及100.51,创12年新高。彭博数据显示,人民币对全球17种主要货币的汇率,在过去3年中除对美元贬值2.73%外,对其他货币均大幅走强,其中对欧元升值16.46%,对日元升值31.44%,对巴西雷亚尔更是升值43.15%。

瑞银中国首席经济学家汪涛近日向《第一财经日报》记者表示,市场上对于人民币纳入SDR后将立即引发汇率出现贬值或升值的看法均有所偏差。“外部市场对于人民币资产的需求更大程度上取决于中国经济进一步开放,金融市场持续改革,是否有足够的汇率和利率对冲工具”。

但她同时强调,在美联储加息预期之下,美元走强而其他主要货币走软,导致人民币实际汇率升值。明年人民币对美元可能会贬值5%,但相对于一篮子货币并未贬值。

“美元未来将会继续升值,而人民币目前已经高估了5%~10%,人民币应该逐渐跟美元脱钩,不要跟着美元继续升值。在资本账户逐渐扩大开放的时候,就必须要使用汇率政策这样的工具来帮助稳定国内的市场和保持国内货币政策相对来说比较独立,不受外面太多干扰。”汪涛说道。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌也表示,人民币要贬值就要对一篮子货币都贬值,以避免实际有效汇率的大幅升值,对出口形成负面压力,这个才是主动的贬值策略。

在他看来,人民币加入SDR后,急需解决的问题不是两地汇差缩窄等技术问题,而是要实现盯住一篮子货币的汇率稳定,这样无论是央行干预的压力,抑或资本外流的压力都会减轻。

综合经济日报、第一财经日报消息

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      2015/12/8 16:21:02

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