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美元收紧以来,人民币下跌已经成为热门话题。

去年年初,人民币开始下跌。去年5月,人民币在6.25左右止跌反弹。现在,人民币在6.2左右激烈争夺。与美元收紧以后,其它非美货币下跌不同,人民币似乎并不会贬值。1月19日,中投公司一把手丁学东表示,能够和美元一起升值的货币非常少,人民币可能是列外。

能这样说话,无非是自恃中国有将近4万亿美元的外汇储备,央行有足够的外汇储备反击做空人民币的交易员。不过,中国的外汇储备中,有大量的非美资产。随着美元启动升值过程,4万亿美元的外汇储备中,这些非美元资产的市值,估计已经大大缩水了。

人民币伴随美元升值的第二个理由,是中国长期存在贸易顺差,外汇储备不断增长。但是,这种贸易顺差还能维持多久?不好说。从人民币升值开始,国外消 费品价格不断下跌。于是,海淘已经成为一种挣钱的商业行为。随着人民币相对欧元等非美货币继续走高,这种商业行为必然更加蓬勃发展。另一方面,随着人民币 升值,中国商品出口必然下降。今年的出口形势,很可能会比2008年更严峻。进口贸易压倒出口贸易的时间,不会太遥远。当国产商品滞销、被进口商品替代的 时候,国人的劳动力也必然滞销。

奶业倒奶事件,抛开乳品行业资本垄断和食品安全问题不说,与进口牛奶(奶粉)价格持续走低,也有密切联系。某种意义上说,正是进口牛奶(奶粉)价格走低,推动了乳品行业垄断集中。可以预期,不久的将来,类似现象必然发生在其它进口商品与国产商品存在替代关系的行业。

当出口下降的时候,政府难免会增加投资,创造就业机会,以避免社会动荡。且不说地方政府有没有能力继续举债,即使有能力继续举债,也必然刺激物价进 一步上涨。如果人民币继续硬挺,进口货相对国货将更加便宜,难免导致国货进一步滞销,减少外贸盈余,加大国内的就业压力。最终,积累为人民币下跌的压力。 这个过程与2008年以后的刺激政策的过程中,进口货相对国货越来越便宜的过程,是一模一样的。

如果人民币下跌,国内资产价格必然下跌。一方面,大量人民币会被兑换为外币,导致本已脆弱的银行系统的资金更加紧张,一部分银行会倒闭破产,这些银 行资产会被抛售拍卖。另一方面,抛售国内资产,换取外汇将更加有利可图。但是,即使人民币不下跌,一旦国内资产市场崩溃,银行出现危机,大批资金还是会主 动流出过境。换句话说,一旦国内资产泡沫破裂,同样会导致人民币下跌。人民币下跌和国内资产价格下跌,互为因果,不论哪件事情先发生,都会诱发另一件。

理论上,海关可以控制廉价的进口商品和资本跨境自由流动,可以使中国经济与世界经济相隔离,使损失尽量控制在可控范围内。自贸区则是开了一个口子。

艰难的就业,使人民币很难站住;脆弱的银行,使央行要竭尽全力支持人民币;除非再次放水,否则2008年以来积累的泡沫,很快就会拖垮银行系统;国内银行系统一旦崩溃,资本外逃不可避免;出口下降、进口增加的趋势越来越明显;4万亿的外储,在不断缩水。

其实,这个金融危机的过程没有新鲜的。市场经济发展到一定程度,债务和利润积累到一定程度,系统稳定性必然不断降低。一旦低于临界点,稍微发生点风 吹草动,导致投资下降,就会发生激烈的债务和利润湮灭的过程。这个过程就是金融危机。经过金融危机,债务、利润互相湮灭,资产发生转移,一部分企业和银行 倒闭,经济系统重新启动,利润和债务重新开始在银行堆积。2008年以来,美国经历过了这个过程,经济开始系统重启。中国试图用赤字财政,规避这个过程, 债务和利润不断积累,系统的稳定性到了崩溃的边缘。现在,美国收紧货币,就是导致系统崩溃的诱因。

从国际上看,与拉美债务危机、日本房地产泡沫、泰国金融危机大同小异。美元贬值(或本币升值),大量资金流入目标国家。这些国家出口下降、进口增 加、大量利用短期外债发展,导致这些国家实体产业凋敝,资产泡沫堆积,当矛盾积累到一定程度的时候,美元突然变脸。这些国家陷入金融危机、货币危机之中。 这时,国际资本再回来捡便宜。

选择市场经济,就会面临周期性的经济危机,开闸放水刺激经济只能酝酿更大的危机。选择对外开放,进入以美国为主导的国际经济循环,就要受到美联储的影响。现在美联储收紧货币,人民币必然受到相应的压力。

至于人民币国际化,另起炉灶,那是痴人说梦。《纸牌大厦》中分析过,价值符号说到底是国家暴力的体现。本国武力控制的范围,就是本币可靠流通的范 围。这个范围以外的人需要本国货币,无非是使用本国货币购买本国势力范围内的商品。美军牢牢地控制生产石油等大宗商品的地区,其它国家都需要这些商品,所 以美元是国际货币。除非解放军控制中东、南美,使大多数亚非拉国家成为中国的经济殖民地。否则,人民币不过建立在美元基础上的一种商品,取代美元的国际货 币地位,是一厢情愿的事情。类似的事情,苏联、英国都曾经做到过。卢布在经互会范围内,英镑在英联邦范围内,都能替代美元。很显然,这种替代关系,需要苏 军和英军的支持。当苏联崩溃、大英帝国解体的时候,这种卢布、英镑替代美元的货币体系,也就土崩瓦解了。希特勒也曾经试图扩展帝国马克的流通范围,最终失 败了。以目前解放军的实力,最好不要打这种歪门邪道的主意。

人民币的下跌是定局,唯一的问题是人民币还能挺多久。

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