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评美联储的扭曲操作和QE3的难出

谁是谁非任评说


昨天晚上美联储实行了扭曲操作,联储无任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3),但扭曲操作(OT)将延长,额度增加2670亿美元。这个政策就是紧缩,因为从08年底开始的2万多亿美元的宽松,到现在债券即将到期的只是十分之一吗?如果不是这个增加的额度就是不足的,因此美股走跌和大宗商品大跌就不奇怪了。

在美联储的政策报告之前,本人就在微博当中分析说:“现在在热议美联储是否会推出QE3,但是本人认为不会的,但是可能会有一些操作被认为是宽松甚至是QE,但是不要忘记是QE1已3年左右,QE2快两年,买入的各种债券很多要到期,如果不继续购买或者卖出即将到期债券再买远期债券,则美联储就是回收货币,这是紧缩!目前美联储紧缩也是不会的。”所以这个扭转操作是在意料之中的。再往前在美国的评级下调,众多舆论都说美国会立即推出QE3的时候本人在当天的央视评论当中就说美国不会推出QE3。其后于2011年9月专门写文章《美评级下调后不会再有量化宽松推出》进行了具体分析,应当是当时国内唯一公开肯定的在媒体上发言坚持美国QE3不会推出的人。

为什么能够这样肯定的呢?原因就是从美国利益的宏观上讲,如果推出QE3,则世界资源的价格暴涨,美国也是资源的消费大国,资源价格的暴涨会严重危害美国经济和社会,美国刚刚动用各种力量,号称石油储备超标,干预中东政治,等等,目标就是让油价降低,如果此时推出QE3让油价涨起来,美国就是极大的失策了。更进一步的是油价的走低在当前有重大政治意义,低油价是打击俄罗斯经济的,俄罗斯的普京上台对西方强硬是美国最不喜欢的,低油价是打击普京,普京一当选就职美国就迅速打压油价了!同时低油价也有利于奥巴马总统的竞选,大家可以翻开历史,在美国的竞选年,基本上美国都会有做低油价的行为,此时美联储如果有QE3不是跟自己过不去?

还有一个原因就是美联储是私人所有的,是要赚钱的,虽然是赚多了要上缴财政部,但是亏损了可没有人给你补贴。在美国评级下调以后美国的债券是暴涨的,迅速就暴涨到美联储的资金成本以下,国债的收益率是低于美联储利率的,对于这样的情况为什么会发生,国内的很多垃圾专家和公知伪专家在叫嚷美国评级下调美债要暴跌的丑剧过后,是选择性的失明的。对于这个问题本人在2011年8月13日博客上发表《美国评级下调为何美债反而上涨》文章,被《证券报》等刊物编辑转载,但是这样的文章在索搜当中就被人为的排后了。美国国债的暴涨以后,美联储再推出QE3购买国债就亏了!美联储的资金来源是存储在美联储的超额准备金,美联储给这些准备金付息是按照0.25%支付的,美国国债二年期当时最低到了0.169%,现在美国国债的利率是:一年期0.20%,相对于美联储的付息是要亏损的,而当前的6-10年期的利率分别是:7年期1.62%,10年期1.65%,而20年的是2.34%。对于美联储已经说要到2014年都保持低利率,这个利率是有吸引力的,因此美联储进行扭转操作也不奇怪了。

根据报道:2012年6月20日,FOMC指令纽约联储的公开市场交易办公室(以下简称“办公室”)至今年之前追加执行延长美联储所持国债平均期限的计划。具体内容是,“办公室”奉命采购剩下期限在6-30年之间的国债,同时出售或赎回票面价值相当的剩余期限约为3年或更低的国债。国债期限延展项目的延期将按照当前的速率进行,这将导致2012年底前所购买,以及随之出售和赎回的国债约为2670亿美元。FOMC还指令“办公室”继续将所持机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)到期后获得的本金再投资于机构MBS,同时在期限延展项目的执行期间,暂停将到期国债的回笼资金用于在拍卖中购买新发国债。期限延展项目的国债购买将分为5个部分,其分配的权重将与迄今所购买的比例基本相当。将购买的名义息票证券依据剩余的期限分为6–8年,8–10年,10-20年和20-30年4个部分,购买的权重依次为32%、32%、4%、29%,剩下的最后1部分为剩余期限6–30年的通胀保值国债(TIPS),购买权重为3%。

我们看到美联储购买了大量的长期国债,意味着美联储的资产规模维持目前的规模可能会长期化,而且美联储也有了将低利率长期化的利益驱动,我们在未来很可能的是再听到美联储的决议说把低利率维持多少时间的决定,美联储承诺利率不变是有他现实的意义的,如果美联储加息,则立即意味着美联储持有的巨额债券要贬值,这样的事情美联储的股东们会答应吗?

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