三大板块明日有望井喷飙涨(附股)

电力 水泥 汽车

电力行业：利用小时正增长趋势确立－11月报荐12股

　　投资要点：

　　低基数效应继续推高发电量增速。9月全国发电量呈现正常的季节性回落，环比下降7.7%，但08年的低基数效应愈发显著，使得9月的发电量同比增速继续提高至11.5%。随着枯水期的来临，火电的好日子继续，9月火电发电量增速高达14.4%，而同期的水电增速仅为-2.7%。从PMI指数来看，部分高耗电行业出现生产量降、订单降、产成品库存升的局面，预示着工业生产对于发电量的拉动效应或将有所减弱。

　　除山西外各省市用电量增速均告别负增长。9月全国用电量增速为10.24%，排名靠前的仍然是高耗能生产较为集中的省份。山西成为全国唯一用电量负增长的省份，9月增速为-2.2%，但降幅相比8月有了明显缩小。考虑到基数影响，我们认为山西用电量增速有望于10月转正。

　　第二产业累计用电量增速即将转正。09年1-9月全社会用电量同比增长1.40%，其中三次产业用电增速分别为6.35%、-1.67%、11.26%，居民生活用电同比增长11.73%。单月来看，9月用电量增速实现两位数增长，达到10.24%，第二产业用电量增速继续上升至8.87%，我们预计年内其累积增速也将转正。9月工业用电量增速8.76%，其中重工业增长9.49%，轻工业用增长5.66%。近期重工业用电复苏趋势十分明显，也直接推动了工业用电增速回升。从四大高耗电行业的情况来看，钢铁、建材9月用电量增速高达16.42%、14.54%，而有色增速也告别了自08年10月以来的负增长，9月同比增速为6.83%。

　　9月利用小时火升水降。1-9月全国发电设备累计利用小时为3352，同比下降7.8%，降幅继续缩小。从单月来看，9月利用小时如期实现正增长。考虑到基数效应愈加明显，我们认为四季度月度利用小时正增长仍将持续，幅度将不断扩大。具体来看，9月火电利用小时同比增长25小时。水电方面，由于08年的多发以及近期枯水期的来临，利用小时继续呈现下滑态势，9月单月同比下降46小时。

　　关注电价调整带来的投资机会。在此前《利益格局调整，意在深化改革》的电价系列报告中，我们已经详细分析了近期可能的电价调整的影响以及相应的投资机会。考虑到 11月11日公布的10月CPI数据可能转正，不排除电价调整政策的出台早于我们预期的11月中旬的可能。近期的投资策略上，我们维持此前观点，销售电价上调将带来电网类公司的交易性投资机会，推荐桂东电力、文山电力、郴电国际、涪陵电力；沿海火电可能面临的电价下调风险，我们建议可以适当降低配置；对于中西部以及东北可能受益的发电企业，我们推荐漳泽电力、通宝能源、吉电股份、金山股份、国投电力；此次电价调整之后水火电试点工作的推进将使得水电的投资价值愈加显现，我们依然看好长江电力、国电电力、桂冠电力。

水泥行业：西江枯水推动广东水泥价格大涨荐5股

　 上周全国水泥市场价格与前一周持平，无地区出现涨跌。但通过对市场的跟踪了解到，近期江苏南部、广东省珠三角地区价格仍有继续上涨的迹象。由于10月西江水位过低，导致广西水泥只能通过公路运输进入广东，成本增加100元/吨左右，推动广东珠三角水泥市场价格自10月20日起第四次大幅度上调，幅度 40—50元/吨。同时，熟料价格继上周上调15元/吨后，再次上调40元/吨。预计年底前西江水位难以大幅回升，目前价格可以维持。

　　四川区域由于受7—8天雨水天气影响，截止上周末，成都地区主导企业仍然未调整出厂价格。

　　9月房地产新开工面积明显上升，我们对水泥需求继续持乐观预期。今年前三季度全国房屋新开工面积7.32亿平方米，同比下降0.4%，降幅比1—8月缩小5.5个百分点。其中9月新开工1亿平米，同比增长54％，环比增长23％。

　　上周有媒体报道称，国家发改委、电监会已经提出了一份关于加快推进电价改革的文件，刚刚结束内部征求意见的程序，有望于近期出台。其中“继续推进大用户直购电试点”的措施将有利于降低水泥企业用电成本。

　　预计在基建投资强劲和房地产新开工面积上升的拉动下，未来华东、华南地区水泥价格有望继续上涨。

　　上周煤价变动：华北地区普遍上涨5－10元/吨，浙江、广东、山东上涨20－25元/吨，其他地区平稳。

　　目前水泥行业运行情况良好，虽然市场担心今年底投产的大量产能会对明年产生较大的供给压力（淘汰落后和防止重复建设的政策力度之大超乎预期，但对供给的影响可能要从2011年开始），但我们预计明年在基建规模不低于今年、房地产投资增速加快的背景下，水泥需求增速依然有望达到10%以上，行业盈利能力不会大幅下降，现在仍然维持“增持”评级。重点推荐海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、亚泰集团和华新水泥。

汽车行业：月度跟踪报告—三季报仍值得期待荐一股

　　投资要点：

　　9月我国汽车销量再创新高，同比增长78％，环比增长17％。我们预计2009年我国汽车行业销量和同比增速分别为1320万辆和41％。9月各车型环比皆增长，其中MPV、交叉型乘用车和大中客环比增幅超过20％，重卡和轿车环比增幅超过15％。9月行业出口再现好转。

　　从19家重点企业经济效益指标来看，行业利润在三季度环比仍呈上升趋势，三季度行业整体盈利情况将超过二季度而再创新高。汽车行业三季报必将非常华丽，仍值得期待。

　　9月我国乘用车销售环比增长18％；其中，1.6L以上排量乘用车环比增长15％，1.6L及以下排量乘用车销售环比增长20％。1.6L以上排量乘用车销量环比继续增长，这反应了中高级轿车销量仍在恢复。9月份交叉型乘用车销量一改前几个月环比下降的局面，环比增长24％，这是1.6L及以下排量乘用车销售环比大幅增长的主因。

　　我们认为大中客行业目前仍处于上升通道，9月销量向好在预期之内。10月大中客销量一般低于9月，但11月和12月一般是大中客旺季，预计四季度行业销量将不会低于三季度，2010年大中客行业的增长也比较确定。我们推荐大中客行业龙头宇通客车。

　　重卡和大中客一样属于未直接受益于国家汽车产业政策的车型，因此重卡明年的增长也比较确定。从目前的趋势看，重卡行业在半挂牵引车的带动下，四季度有望淡季不淡，我们推荐半挂牵引车销量占比较大的福田汽车。