【群英原创】别了美国老大之深陷泥沼

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早些时候，人们对美国经济会不会陷入衰退还有不同的看法：有的认为只是在衰退的边缘徘徊；有的认为衰退难以避免。现在各种迹象表明，认识趋于一致，有的更明确的认为：衰退已成定局。

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别了美国老大之深陷泥沼

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TIPS：经济衰退（Recession），宏观经济学上通常定义为「在一年中，一个国家的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌」。美国国家经济研究局就将经济衰退定义成更为模糊的「大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑」。

经济衰退可能会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其它伴随现象还包括下跌的物价（通货紧缩）。当然，如果经济处于滞胀（Stagflation）的状态下，物价也可能快速上涨。

严重的经济衰退会被定义为经济萧条。毁灭性的经济衰退则被称为经济崩溃。

古时曾有过一个著名的「矛盾」寓言，当无所不能的力量遇到了无法克服的障碍时，将会出现怎样有趣的现象呢？美国经济自九十年代以来又经历了十五年以上的高速发展，作为唯一的超级大国，他的经济实力可谓是「无所不能的力量」，然而数年来的恣意放款累计起的庞大债信已经无力偿还，特别是去年次级债危机引发的种种问题，更像一个「无法克服的障碍」阻挡的美国经济的前进道路之上。

去年年底，摩根士丹利公开发布了美国经济「衰退论」，成为第一家预测美国经济面临衰退的华尔街大型机构。在一份题为「衰退即将来临」的报告中，大摩的首席经济学家伯纳表示，零八年美国经济很可能步入「温和衰退」。

根据经济学家的定义，衰退就是在连续两个以上的季度里国民生产总值下降。如果只是按照这个定义来看，美国还没有出现经济衰退，但根据目前的经济形势来看，在接下来的几个季度，美国都面临GDP下跌的危险。

原油已经突破到每桶近百美元的天价，而且食品成本也节节升高，高物价似乎无所不在。联准会前主席格林斯潘日前在接受媒体采访时表示，美国经济增长「接近停滞」，陷入衰退的可能性「明显增加」。他说，就像一个免疫系统欠佳的人容易感染各种疾病一样，如此低速增长的经济也容易受到各种冲击。

美国经济今年进入衰退正成为越来越多经济学家的共识。最近的多项调查也显示，当初格林斯潘等少数人士的悲观论调，正在为大多数人所接受。在次贷危机愈演愈烈的背景下，联准会也被迫考虑继续降息，外界开始认真思考格老的话并不是在「危言耸听」。

《财富》杂志报导说，近几个星期以来一系列经济指数显示，美国的危机已经从华尔街扩散到其它领域。比如，房价下跌，就业职位减少，大零售商业绩下滑，将这些迹象放在一起，任何一个一年级经济系的大学生都会看到经济衰退迫在眉睫。

联准会再次降息

持续降息大门开启

十二月中旬，联准会再次将联邦基金利率下调二十五个基点，至四点二五%。在次之前，联准会已经连续两次降息。但由于目前经济的不景气指数日渐升高，似乎降息的速度已赶不上经济的不景气速度。

「伴随着经济资料的日益恶化，我们认为联准会将会持续做出进一步降息的动作。」高盛首席经济学家Jan Hatzius说。基于这样的悲观预期，经济学家普遍预计，联准会将继续采取行动，以表明当局有意愿规避衰退风险及稳定金融市场。

大摩的伯纳则表示，联准会可能已打开持续降息的大门，未来几个月内，联准会还将继续降息，以减缓信贷紧缩、企业资本支出下滑和全球增长放缓给美国经济带来的压力。

伯纳警告说，信贷市场严重紧缩对经济增长构成了巨大威胁，目前不仅在住宅市场出现紧缩，商业地产、汽车贷款甚至信用卡消费贷款领域也出现吃紧，并且信贷紧缩将严重抑制企业开支。

上年第三季度GDP表现优异？

勿盲目乐观

经济学家指出，美国第三季度GDP增幅超过三%，但投资者不应对此感到欢欣鼓舞。第三季度经济的良好表现不过是衰退前的一段插曲而已，预计第四季度GDP增幅将急剧下滑至一点五%左右，而今年第一季度则是经济陷入衰退的「高危期」。

去年美国经济险象环生，第二季度国内生产总值只增加了零点二％，已接近零增长了。进入三季度以后，失业激增，利润减少，股市低迷，整个经济持续下滑，形势岌岌可危。首当其冲的是民航业，旅客大幅减少，各航运公司在一周内就裁员十万人；保险业的损失惊人，估计高达数百亿美元；与此有关的旅游业、旅馆餐饮业等也大受影响。华尔街股市停盘四天（这在历史上也是罕见的）、接着一周内市值缩水达一万亿美元，以后略有反弹，不过一直在低水平波动，根本不能与一、两年前相比了。接着，华尔街又传出也要大量裁员，人心惶惶。纽约市估计，今后两年损失将逾千亿美元；今年失业增加十多万人。

房价、销售双双下跌

其实如果仅仅是单纯的房价下跌，那并不意味着一定是坏事，因为房价下跌是大多数购房者所期望出现的。如果房价下跌之后，房屋销售量随之攀升，房子卖得更好，那自然是皆大欢喜的局面。这样一来，木工、水电工将会有更多的工作机会，房仲业、交易律师、家具业者也会得到更多的收入来源。但是，如果房价下跌的同时，房屋销量跟着减少，那可就是十分危险的信号了，这就是潜在消费者担心房价持续下跌而不敢轻易出手。不幸的是，美国房市目前似乎的确如此。

美国全国房地产经纪人协会的数据显示，八月份美国旧房销量降至四年半以来的最低水平，住房销售情况不佳，建房者更是缺乏信心。美国商务部的数据显示，九月份新房开工量比前一个月下降十点二%，与去年同期相比降幅则达到了三十一%，为十四年来的最低水平。

格林斯潘表示，最大的威胁是美国的房价问题，因为目前美国有大量接近完工的新房等待销售，这对本已脆弱的房地产市场构成压力。他认为，如果房价下跌五％，美国将可能顺利渡过危机；但如果房价下跌超过十％，这将导致美国人财产缩水，影响消费支出，进而冲击整体经济。

愈来愈不容乐观的现实，也让美国官员在住房市场问题上的表态更趋谨慎。美国财政部长保尔森最近在多次讲话中都坦率承认，房市危机还在发展，这是美国经济目前面临的最大风险，住房价格停滞时间越长或下降幅度越大，未来经济增长受到的损害就越严重。

美国房地产已经上涨了十五年，冷却一下也是有道理的。但是去年夏天的急速下跌令人很吃惊，而且专家认为这仅仅是个开始。许多经济学家认为，住房市场走向正成为美国经济最大的变量。一些人甚至认为，如果房市危机继续恶化，消费支出将受冲击，次贷危机可能会进一步升级，这将加大美国经济出现衰退的风险。

商业信心持续下滑

一年一度的沃尔玛感恩节隔日特卖在十一月二日就早早起跑，他们卖的费雪牌赛车玩具比KB Toys商场的同一商品便宜近一百美元。这种放血式的促销行为让一些分析师大大看坏未来情势，「我想这个圣诞节是真的不好过。」

前美国国会预算局负责人、彼得森国际经济研究所专家Douglas Holtz-Eakin表示，美国经济可能比近期指标所反映的更加疲软，衡量美国经济前景的关键指标——商业信心指数仍在进一步下滑。

他表示，当前的美国经济形势使他回想起了二零零二年时的情形。当时，美国经济正从衰退中缓慢复苏，经济基本面有所改善，但就业增长依旧疲软。造成这一现象的原因是：在经济衰退结束后，企业的悲观情绪还将延续较长时间。当前的美国商业信心指数与零二年一样处于较低水平，这暗示美国经济可能会进一步走软。

更为严重的是消费信心问题。近年来尽管公司投资不振，股市暴跌，但美国经济只是放慢而没有衰退，其重要原因就在于个人消费的势头还不错，而个人消费开支在美国国内生产总值中所占比重高达三分之二，如果居民的消费行为出现大的变化，必然影响经济走势。据调查，美国消费者信心指数在去年末降到了五年多以来的最低点，这表明以个人消费支撑经济不陷入衰退的局面将不再存在。

美国衰退将影响全球

摩根士丹利亚洲部门的主席罗奇日前在接受采访时说，「认为正快速发展中的中国和印度经济可以完全补偿美国衰退带来的损失的想法是错误的，有人认为世界已在某种程度上和美国增长发动机脱钩，这种观点将被证明是非常错误的，这是一个全球事件，后果也将波及亚洲和全球」。

他表示，美国以外的经济体必须认识到，它们的内需和来自美国的需求在维持它们经济繁荣方面的差别。亚洲经济的增长是出口引导型的，美国的消费者通常是亚洲增长机器的游戏终结者。美国拥有九点五万亿的消费市场，中国有一万亿，印度有六千五百亿。从数字上看，中国和印度年轻有活力的消费者几乎不可能填补美国消费者需求大幅下降所带来的空缺。

联准会降息对于未来是一种预示。通常衰退是发生在利率猛涨之后，涨利率是为了控制通货膨胀。前两年联邦储备加息虽然是循序渐进的，而且是从很低的点升上来。但是由于近年来消费者的负债增加太快，负债让太多人叫苦不迭。当然，不是人人都认为经济衰退已经到来了。标准普尔五百指数最近一直在升，接近历史高点。经济学家说，大众消费很大一部分来自富人，而这些人不会因为经济而减少消费。

那么，美国经济到底在向什么方向发展？一些比较冷静的人说可能国民生产总值会减慢一些，但是进入衰退不是那么容易的。另一些人说由于经济增长了相当长的一段时间，势必也冷却一下。如果在热门地区一个两居室的condo值一百万的话，那么经济停滞几个月也不是一件坏事。

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