观察与思考 QDII入门 QDII不陌生

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QDII并不陌生

对于许多台商而言，QDII或许并不陌生。 在19 年，台湾地区就开始放宽人们对外汇款的限制，同时也开始允许基金公司发行海外投资的基金，也就是QDII。

真正比较多的台湾资金（即QDII）投资海外是从2003年开始的，20截止至2006年底，资金规模已经迅速增至200多亿美金。有专家指出，台湾QDII之所以快速增长，只有一个原因---台湾股市因为经济不景气所以表现很差，一般百姓只有转向海外市场才有更好的回报。

所谓QDII，就是Qualified Domestic Institutional Investor（合格的境内结构投资者）的首字缩写。它是指符合资格的境内金融机构接受境内投资者的委托，按事先约定的投资计划和方式，在境外进行规定的金融产品投资，投资收益与风险由投资者或投资者与银行按照约定方式承担。

相对于QFII（合格境外机构投资者）这种有限度的引进外资、开放国内资本市场的「走进来」制度而言，QDII则是一个「走出去」的制度。广大投资者可以通过QDII实现代客境外理财业务。投资者将手上的人民币或是美元直接交给银行、保险公司、基金公司等，让他们代为投资到国外的资本市场上去。

它最重要的意义在于拓宽了投资者的投资管道，使投资者能够真正实现自己的资产在全球范围内进行配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场的成果。此外，通过参与国际市场投资，QDII产品还可以博取远高于传统理财产品的收益。

银行、基金、保险--三足鼎立（二标）

对于大陆百姓而言，QDII仍然属于新生事物。在2006年，QDII在大陆首次以法律形式确定下来。当时只有商业银行才可以开办QDII业务，并且只能投资于境外固定收益类产品，包括具有固定收益性质的债券、票据和结构性产品、商品类衍生品，以及BBB级以下证券，回报率十分有限，并没有引起广大投资者的关注。

为了改变银行系首批QDII产品的惨淡局面，2007年5月10日，中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及ＢＢＢ级以下证券”的规定，调整为“不得投资于商品类衍生产品、对冲基金以及国际公认评级机构评级ＢＢＢ级以下的证券”。 时隔不久，基金QDII业务和保险QDII业务也相继宣布正式开闸。于是，大陆的QDII业务出现了银行、基金、保险三足鼎立的局面。

QDII的银行标记（三标）

银行理财产品一贯以保守型为主，因其安全性高而受到稳健型投资者的青睐。新版银行系QDII尽管收益上不封顶，但规定投资股票资产不得超过50%，这注定了它是一种中低风险的产品。这类产品风险小，但收益也相对有限。

据业内人士介绍，银行系QDII产品的投资对象着重于货币市场、债券或外汇市场汇率的走势，其产品更侧重于保本，风险相对较小。而且，产品大都周期较短，有的还以人民币认购，比较适合那些短期内资金闲置而长期有资金用途的投资者。

目前，银监会仅和香港签署了合作备忘录，因此，银行系QDII尚且只能投资港股。相对于其它QDII产品而言，银行系产品的购买起点较高，不同银行的产品从5万元到30万元不等。

由于银行缺乏投资海外或者投资股票型产品的投资队伍，因此，一般采取委托海外机构进行投资的策略。

QDII的基金标记（三标）

此次证监会批准的基金QDII产品与银行、保险系产品最显著的不同在于投资股市的比例以及投资范围。基金系产品，侧重于投资国际资本市场，投资范围包括股票、债券、房地产信托凭证、商品基金等，产品投资风格会更显激进。

基金QDII产品投资股市的比例理论上可以达到100%.南方基金总经理高良玉说，基金QDII不再只盯住H股，在全球48个市场上，这些投资于股市的资金可以是直接购买股票，也可以持有交易所交易基金或主动型基金。相对其他QDII产品，这类产品风险大，收益也相对较高。

基金QDII的认购门坎已低至1000元人民，与国内A股开放式基金一致。这将是基金系产品除高收益外吸引投资者的又一优势。同时，产品的费率也大致与目前的公墓基金相当。 在换汇额度上，基金系产品也不存在很大限制。据了解，目前基金公司是以公司名义向外管局申请额度，并不是以单个产品的名义。从目前的政策来看，基金公司认为，如果超出额度，提出追加申请也不困难。

目前，基金QDII投资主要是由基金公司主导，外方合作伙伴将定位于提供信息和建议的地位。

QDII的保险标记（三标）

“保险QDII产品推出后会发现，产品将体现很强的保险特色，如我们现在设计的与出国留学相关联的QDII产品，增加了保险保障的覆盖功能。”一位中资保险公司产品研发部的负责人透露。

对于投资者最关心的产品回报率，人保资产管理公司一位副总经理表示，由于投资品种和投资范围受到限制，保险QDII产品的回报率不会高于此前发行的银行QDII产品。据业内人士预测，保险QDII投资的收益率将在4%左右。

保险系QDII产品主要投资于全球发展成熟的资本市场，配置主要国家或者地区货币。保险资金境外投资的投资形式或者投资品种主要限于商业票据、大额可转让存单、回购与逆回购协议、货币市场基金等货币市场产品；银行存款、结构性存款、债券、可转债、债券型基金、证券化产品、信托型产品等固定收益产品；股票、股票型基金、股权、股权型产品等权益类产品。

保险QDII初期仍会将重心放在H股上，且会将“保障”放在第一位。

共同的风险（二标）

无论是银行、基金还是保险系QDII投资，不同的产品，其认购方式和收益率以及费率都有所区别。然而，不变的是风险。只要是QDII投资，就会有相应的风险，区别只在于风险的大小而已。在QDII这个相对陌生的投资领域，投资者要关注以下几项最基本的风险：

一，汇率风险。境外代客理财产品本金在到期日以预先约定的远期汇率结汇，如果到期时人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将因此降低。由于美元投资缺乏汇率风险规避措施，投资者的美元收益将承担人民币升值的汇率风险；虽然，现在银行、券商和基金公司都在积极准备QDII产品，不过人民币未来的升值预期，投资者还要注意汇率风险。

二，市场风险。由于境外理财产品的收益完全取决于所投资的市场或者是某一种货币的表现，因此在这个市场出现巨大波动时，投资者购买该产品的收益率就会比较低。

三，流动性风险。在购买产品前，投资者应看清条款中关于双方提前终止产品权的相关规定。一般而言，境外代客理财产品规定不提供提前赎回，投资者需持有本产品直至到期。产品到期后，投资者应及时查询账户情况，以避免错过资金使用与再投资机会。

四，信用风险。境外代客理财产品所投资的债券、票据等发行体存在着到日期不能支付本息的信用风险。因次，在购买QDII产品前应仔细了解产品的投资用途以及产品中蕴藏的风险。

新政策下的QDII产品使高收益成为了可能，但也对投资者有了更高的要求，因为投资者选择QDII产品时需要对全球市场有比较深的了解。理财专家表示，以下三类投资者更适合购买QDII产品：一是外汇持有者，QDII可以被认为是一种成本更低的外汇理财产品。二是全球资产配置者，这批投资者将随着市场越来越成熟，特别是当人民币升值到一定程度，国内市场风险进一步加剧时，如何通过全球资产配置规避风险，获得稳健收益的需求将日渐突出。三是专业投资者，这部分人群对于汇率及全球市场风险更为了解，更清楚自己要什么，QDII对于他们是一种管道，他们将根据自己的专长各取所需。