对冲策略的意义在于哪里?

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导读:就我自己操作的经历和感受说几句吧。 广义的对冲策略外延很大,市场中性、ETF套利、事件套利、固定收益套利都在其内。应该说我还没见到一个很权威的界定。我觉得题主说的应该是狭义的对冲,即建立一个多空双向的组合。那么,咱就说说这个多空对冲吧。 多空对冲交易的目的主要分三类:一个是通过多空对冲完全对冲掉风险,不求盈利,只求实现套期保值(题主说的应该主要是这个),对于很多制造业来说,锁定未来价格更有利生产和财务安排;二是通过多空对冲对冲掉市场风险,追逐超额收益(我们称为α);第三就是通过多空对冲来纠正
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就我自己操作的经历和感受说几句吧。

广义的对冲策略外延很大,市场中性、ETF套利、事件套利、固定收益套利都在其内。应该说我还没见到一个很权威的界定。我觉得题主说的应该是狭义的对冲,即建立一个多空双向的组合。那么,咱就说说这个多空对冲吧。

多空对冲交易的目的主要分三类:一个是通过多空对冲完全对冲掉风险,不求盈利,只求实现套期保值(题主说的应该主要是这个),对于很多制造业来说,锁定未来价格更有利生产和财务安排;二是通过多空对冲对冲掉市场风险,追逐超额收益(我们称为α);第三就是通过多空对冲来纠正相关标的的不合理价差,比如工商银行和建设银行的股价出现了超出过往(这个值可以通过统计计量)的差距,那我们就可以做空价格过高的股价,做多价格过低的股价,等其价差回归到均值,我们就获利了。

上述三个目的,第一个不求盈利,主要是企业的战略性投资者、保险机构和产业企业操作;后面的两个则是希望通过交易获得盈利。

下面说说后两种目的能否实现。

证券市场交易的风险来自于两块:一个是整个市场的风险,我们称为系统性风险,;一个是具体标的的风险,我们称为个股风险。单向的交易想要取得成功,就必须同时衡量和管理上述两种风险。

比如,你单向买入一只股票,想要盈利必须满足下面条件之一:1、大盘涨,同时你的个股不输于大盘;2、大盘跌,你的个股逆势上涨,大幅跑赢市场。也就是说,你的交易在很大程度要依赖大盘走势。

而对冲交易则是部分或者完全规避了大盘的因素,而只考虑你选的标的能否取得α,或者你的统计是否合理。也就是说,只要大盘涨的时候,你的标的比大盘涨得多,大盘跌的时候,你的标的比大盘跌的少,你都可以挣钱。

A股市场作为新兴加转轨,突出的特点是波动性大,且缺乏明显的趋势性。在这种情况下,对冲交易理论上可以取得不错的收益。这一点,通过我多年的交易实证,也得到了验证。

具体到应用层面,我主要把对冲用到以下几个方面:

1、之前做分级基金套利,合并拆分需要时间,而在这期间市场会波动的,于是这个时候可以用股指期货或者相关的ETF做对冲,规避波动风险,提前锁定收益。

2、这点应该是国内公募用的最多的。就是运用各种量化指标选出股票池,然后放空股指期货。这个是对冲掉市场风险,力求赚得α。成功的关键时股票池能否跑赢市场。

3、配对交易。发现标的对的价差偏离正常范围,就做空价高者,做多价低者,价差回归均线然后平仓。标的对可以是股票、ETF、上下游相关的商品等等。

未来,随着期权等品种的推出,对冲的工具更加多元化,对冲的效果也会变得更好。对冲这块应该会有更深入的发展。

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