[原创]中国央行放空炮

吕伟明 收藏 1 555
导读:

<div style="text-align: center;">中国央行放空炮</div>

<div style="text-align: center;">文/吕伟明</div>

刚刚看到的统计数字,媒体报道7月四大行存款下降约1.5万亿,同期贷款新增量约为2100亿,目前研究机构对7月金融机构整体新增信贷预期都未超过8000亿,新增贷款量较上月表现也如预期下行。

这一组数字说明什么问题?这只能说明银行存款余额的水分增大。四大行6月份存款大增2.2万亿,同期贷款新增约2900亿,当月金融机构整体本外币存款大增3.95万亿,新增贷款为1.08万亿。6月份存款额的冲高与业绩考核有直接关系,冲高的存款余额与热钱的性质完全等同。一旦半年考核结束,从银行迅速分流便是情理之中的事情了。这也同时说明以前关于6月份存款余额大幅上升是因为财政拨款力度加大的观点并不准确。

四大行存款的下降影响极大,而股份制银行和城商行受惠于定向降准,客观上加大了信贷投放幅度,因此造成银行间对资金的争夺,市场资金面随之紧张,资金价格中枢显著提升。统计显示,标杆品种7天回购利率在7月加权平均利率均值为3.59%,较6月该品种中枢3.30%上行29个基点;而隔夜回购利率均值由6月的2.71%上行至7月的2.99%。无论四大行也好,还是股份制银行和城商行也好,几乎都是两败俱伤,在资金争夺战中都没得到真正的完胜。越来越明显的季末存款流失现象,说明利率市场化改革缺乏动态调控机制,致使商业银行的稳定性越来越差。

其实,四大行存款的流失已经是意料之中的事情,由于银监会和人民银行总行对存款利率上浮设定了最高限,相对于股份制银行和城商行,四大行的存款利率上浮更是显得滞后,城商行利率上浮已经全部覆盖,股份制银行紧随其后,相比于其他银行的灵活性,四大行反应略微迟钝了些。然而,即使是利率上浮10%,与理财产品和其它金融产品的收益率都没有可比性。因四大行存款余额下降,受直接影响的只能是急需维持资金链周转的企业,在四大行获得授信额度的企业所需的资金供给量绝非股份制银行和城商行所能满足的,更重要的是,城商行虽然在利率上浮和资金争夺战中没有门槛的限制,但在信贷环节却因为自身规模限制而存在贷款上限。所以,就出现了这样一种困境:四大行的存款流失,股份制因争夺存款而开始变得主动,城商行挟地利之便争夺资金得天独厚,却消化不了过多的存款余额。利率市场化滞后导致银行业正常存储业务变得被动起来。

当银行存款利率有了可以选择的空间,市场资金当然会遵循利益最大化原则。当前小额贷款公司的盛行恰恰迎合了这个缺口,但是其收益率普遍存在高利贷的嫌疑,在华东一带小额贷款公司要求的年收益率最高在30%左右,而民间自然人集资收益率早已超越了这个水平,当企业走投无路而以高利贷来维持资金链的时候,与饮鸩止渴相差无几。与此同时,国内真正拥有大量闲置资金的资金方宁肯选择担保融资的道路,也不肯将资金放到收益率最低的银行,因为担保融资年收益水平最高达12%,而五年期定期存款的年收益率最高不过5.225%,利差在一倍以上。于是,综合各方面的因素,做为大额资金唯一需求方的企业的融资成本将会越来越高,当市场环境恶化时,如何控制融资成本便成为当务之急,但是当银行因缺乏源头之水而无法满足企业需求,迫使企业到市场上找资金,使企业花数倍成本来维护资金链的时候,企业就如同走进一个赌局。那么,当所有的企业都走进赌局,中国的未来是不是也是一场非生即死的赌博?

或许,央行早已看到这一问题的严峻性,2014年以来不断表示“将灵活运用多种货币政策工具,为金融机构加大对小微企业贷款提供流动性支持,充分发挥差别存款准备金率政策的正向激励作用”,似乎早已成竹在胸,但央行却好象对企业实际负担增加一直视而不见。如果利率市场化的脚步加快,银行和企业都受益,因为哪怕贷款基准利率最低限度上浮50%,企业在银行得到的贷款年利率都不会超过10%,这也是目前企业能得到的最低融资成本。如果利率市场化迟迟没有进展,银监会和央行若继续口惠而实不至,大陆经济探底、大部分企业资金链断裂就指日可待了。

2014年8月8日13点54分

本文内容为我个人原创作品,申请原创加分

[ 转自铁血社区 http://bbs.tiexue.net/ ]

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