广东正积极申报自贸区 9只概念股有望卷土重来

日前,第三届岭南论坛上,广东省常务副省长徐少华表示,当前,广东正在积极申报自由贸易园区,核心意义就在于致力建设法制化和国际化的营商环境,实现由政策洼地向环境高地的转变。

徐少华指出,当前广东正制定两份清单:一份是正面清单,即政府部门的权责清单,规定政府部门可以做的事情,法无许可不能为,明确政府权责的内涵与外延,在横向层面界定政府不同部门的权责边界,实现一件事情由一个部门主管,纵向层面划清省、市、县三级政府不同层级的权责边界,并建立事权和财权相适应的运行规则。另一份是负面清单,即市场主体的清单,投资行为的限制领域,法未禁止即可行,列出投资限制准入的范围,清单之外的领域,各类企业都可以自由进入,营造公平竞争的市场环境,释放市场主体的引擎动力。

广发证券(000776,股吧)此前发布的研报称,从媒体报道来看,广东自贸区将包括广州南沙新区、深圳前海新区、珠海横琴新区以及广州白云机场(600004,股吧)综合保税区,总面积931.385平方公里,到2020年可开发面积为295.385平方公里,要远远大于目前上海自贸区所规划的28平方公里。更加广阔的可开发面积不仅为企业提供了很多的发展空间,也为仓储、加工、土地金融等自贸区未来发展的方向提供了广阔的空间支持。

与上海自贸区相比,粤港澳自贸区很可能更为开放,其主要的优势有两点:一、紧邻港澳,可以很好的与港澳贸易形成配合,而且在法律法规、贸易规则来说,广东自贸区也与港澳的联系更加紧密,规则一体化推进更可期待;二、前海已经进行了一段时间的金融试点,考虑到目前上海自贸区的金融试点推进并没有预想顺利,目前前海的金融试点经验可能会对未来推行进一步的金融改革有所帮助,因此在自贸区建设上也就相对于上海更有优势。另外从报道披露的自贸区申报政策来看,粤港澳自贸区将着力于发展对港澳的贸易与投资,政策针对性更强。

分析师预期在负面清单、土地金融创新、海关通关、金融改革等方面,广东自贸区将出现比上海更进一步的改革试点。

广发证券建议关注相关股份投机机会:广船国际、中集集团(000039,股吧)、盐田港(000088,股吧)、华发股份(600325,股吧)、力合股份(000532,股吧)等。其他可以关注的公司包括:珠海港(000507,股吧)、深赤湾、白云机场和格力地产(600185,股吧)等。

中集集团:连续斩获大单 海工将扭亏提升价值

研究机构:湘财证券撰写日期:2014.1.23

事件:

近期,公司公告及网站相继公布高质量海工订单:1、获CSM“2+4”自升式平台订单,2、获挪威Beacon公司“1+1”半潜式钻井平台订单,3、获挪威Norshore公司“1+3”钻井船订单,从订单价格线索来看,订单质量较高。对此我们点评如下:

在手执行海工订单超5⑨亿美元(含备选110亿美元)

从相关网站及我们判断价格信息来看,公司本次接获的自升式平台订单均价达到2.4亿美元/艘,半潜式钻井平台为北海超深水订单,或达到6.5亿美元,多功能钻井船预计市场价值在3亿美元/艘,为公司首次获得该类型订单,凸显公司还产品谱系进一步扩大。这三个订单合计达到14.3亿美元(含备选订单则搞搞39.4亿美元),考虑到3-6个月的详细设计阶段,我们预计这些订单的收入确认期间在2014年下半年到2016年上半年,对2014-2016年海工业务将会有积极影响。

目前公司在手海工订单预计在53亿美元(含备选订单则达到110亿美元规模),大多数为2013年和2014年初获得,粗略进行订单拆分后,谨慎性测算后预计2014-2015年海工收入规模有望达到110和160亿元级别,随着公司海工业务进入收入确认快速增长阶段及高质量订单陆续贡献业绩,预计公司海工2014年大概率实现扭亏,且毛利率有望实现稳步回升,我们预计2015或2016年有望实现10亿级别盈利。

估值和投资建议

集装箱业务2013年或已见底,14年回暖可期;转型角度来看,非集装箱业务占比已接近60%,道路运输和能化板块在经济弱复苏和能源结构调整机会下,有望延续回升和增长态势;公司海工业务发展战略清晰,拥有设计能力后,逐渐成长为全球优秀的海工总服务商,随着高质量订单进入开工高峰和交付期,海工业务逐渐步入收获期,我们调整公司2013-2015年EPS为0.59元、0.90元和1.34元。我们维持公司“增持”评级,目标价格24元,目前价位仍是较好的介入时点,前海土地开发将会是公司股价的催化剂。

重点关注事项

股价催化剂(正面):集装箱量价回升,前海开发明朗化为公司带来收益,重大海工订单获得。

白云机场:供需增速放缓 产能瓶颈初显

研究机构:湘财证券 撰写日期:2013.11.22

起降架次扣吞吐量增速均放缓,航班效率继续提升

公司10月共保障飞机起降33893架次,同比增长4.6%,增速较上月放缓0.4%。公司共完成旅客吞吐量456万余人次,同比增长8.14%,增速较上月放缓0.4%,由于广州时刻资源紧张加上基地公司南航10月国内航线运力增投放缓,公司起降架次和吞吐量增速均有所放缓,但运力增速适度放缓使得航班效率有所提升,10月白云机场航班平均载客量为134.6人次,同比增长3.4%,增速略高于9月。

低基数推动货邮吞吐量大幅攀升,未来或受制时刻资源紧张和宏观经济低速

公司10月共完成货邮吞吐量11.8.万吨,同比增长12.4%,增速较上月大幅跳升11%以上,这主要受去年同期基数较低影响。今年前10个月公司共完成货邮吞吐量106.4万吨,同比增长3.8%,比去年全年增速低约2%,在华南地区时刻资源整体紧张和宏观经济持续低迷的大背景下货运表现难超预期

“广州之路”建设初见成效,公司逐步迈向枢纽化之路

今年以来最大基地公司南航国际航线运营情况不断好转,“广州之路”的品牌效应,客运量和盈利水平都显著好转,未来南航将对其国际航线进一步精根细作,提升航线品质,南航国际化转型的初步成功将对公司长远发展形成巨大支持,未来公司也将逐步迈向航空枢纽,预计未来公司国际旅客吞吐量会持续增长,中转率将加速上升,国际客源结构的上行将对公司免税,租赁,广告,地服等非航业务产生衍生性利好。

估值与投资建议

公司经营稳健,成本控制能力良好,分红率稳定且较高,是长期投资的良好标的。但考虑到180亿的机场扩建工程资本支出巨大,由此产生的财务费用,折旧成本,人力储备等开销较大将对公司未来的业绩和估值造成负面影响,我们维持公司“增持“的投资评级,预计2013和2014年的EPS为0.82元和0.9元。

深赤湾A:公司散货吞吐量超预期,上调盈利预测

来源:瑞银证券 撰写时间: 2013-11-21

欧美经济复苏,三季度以来箱量增速回升

随着欧美经济复苏,三季度以来集装箱贸易量同比增速回升。前三季度北美集装箱进口量为1,759万TEU(YoY: 6%),7/8/9月同比增速分别为10%/4%/12%;其中亚洲出口到美国箱量同比上升2.5%。欧洲集装箱进口量为1,977万TEU(YoY: 4.4%),7/8/9月同比增速分别为6%/9%/6%;其中亚洲出口到欧洲箱量同比上升3.4%。

公司集装箱吞吐量基本稳定,散杂货吞吐量超过研报预期

公司1-10月份实现集装箱吞吐量449.5万TEU,基本与去年同期持平,其中赤湾港年初至今同比增长3%。挂靠航线数为46条,与研报的预期保持一致。1-10月散货吞吐量达到1,064.3万吨,完成研报之前全年预计总量的97%,好于研报的预期。研报预计散杂货装卸业务增长迅速将使得公司全年盈利好于研报原先预期。

上调盈利预测

研报将2013/14/15年的预计EPS由0.77/0.84/0.92元上调为0.79/0.90/0.98元以反映箱量温和复苏以及公司散杂货装卸业务快速增长对公司盈利的推动。由于“营改增”,深赤湾前三季度营业税及附加税率保持在0.3%,出于谨慎研报将全年营业税率预测由3.4%下调至1.2%,预计全年营业税金同比减少约0.4亿元。

估值:目标价上调至16.50元,维持“中性”评级

由于复苏趋势确立并且散杂货业务高于预期,研报上调了长期增长率假设,从而得到新目标价16.50元(原11.80元),维持“中性”评级。目标价基于瑞银VCAM工具DCF贴现得出,WACC假设为6.7%,目标价对应2014年18.4倍的PE估值。

广州浪奇(000523,股吧)获570万“退二”企业贷款贴息

广州浪奇12月9日晚间公告,公司近日收到《广州市发展改革委、广州市财政局关于下达2013年度广州市退二企业贷款贴息计划的通知》,根据《关于推进市区产业“退二进三”工作的意见》精神和《“退二”企业搬迁建设项目贷款贴息资金管理暂行办法》规定程序和要求,经广州市政府同意,公司获得2013年度广州市“退二”企业贷款贴息。公司因“退二”工作申请的贷款24000万元获得贷款贴息金额为569.72万元。

公司已于11月29日收到上述款项。

广州浪奇前三季净利1821万 同比增5.4%

广州浪奇10月25日晚间披露三季报,公司1-9月营收25.47亿元,同比增长7.71%;净利1821.36万元,同比增长5.42%;基本每股收益0.04元。

广州浪奇:“资产隐蔽型”+“逆境反转型”公司

来源:广发证券 撰写时间: 2013-08-12

具有“资产隐蔽型” “逆境反转型”公司的特点

近期,广州浪奇发布系列公告。结合过往基本面,研报认为其具备“隐蔽资产型” “逆境反转型”公司的特点。

“隐蔽资产型公司”:广州浪奇老厂区产能已经停产,土地转让在即。

按照公开资料显示的拆迁补偿政策,公司在2015年前有望通过出让土地获得20亿元上下的现金流入。

“逆境反转型公司”:国有企业从事日化这一竞争性行业,具有先天的机制不足,广州浪奇盈利能力长期处于低位也在情理之中。逻辑推断,其实际控制人广州市国资委长期不发挥该融资平台作用的可能性较小。因此,研报认为,不排除广州浪奇在实际控制人主导下,出现“逆境反转”的可能。

土地转让蕴含巨大潜在收益

2013年8月6日,公司市值31.4亿元。中性假设土地这块“隐蔽资产”在可以预见的未来可带来20亿元的现金流入,将其从公司市值中扣除,则公司剩余资产和业务对应大约11.4亿元的市值。公司最新一期定期报告披露净资产为10.2亿,相当于公司当前PB约为1.1倍。

并购琦衡农化或是逆境反转的开始

公司近期公告,拟利收购琦衡农化25%的股权。研报认为,此次并购有两方面含义。一方面,公司在可预见未来,将有大笔现金流入,此次收购是公司对未来现金的预先安排;另一方面,此次收购应该是广州浪奇“逆境反转”的标志和开始。

此次收购利益保障机制较为完善;看未来四年,琦衡农化成长性良好

公告显示,2013-2017年,琦衡农化净利润预测数分别为:6,526.51万元;1.03亿元、1.15亿元、1.4亿元、1.59亿元。琦衡农化股东王健在此基础上,进行了业绩承诺。

琦衡农化具有上市预期

《每日经济新闻(博客,微博)》报道显示,琦衡农化实际控制人曾公开表示:“研报计划3~5年内上中小板,律师事务所、会计师事务所等现都已确定,计划今年10月确定保荐机构。

盈利预测与投资建议

考虑琦衡农化的投资收益后,研报测算公司2013-2015年EPS分别为0.08元、0.12元和0.14元,当前股价对应2013年PE超过80倍。上述业绩未包含公司土地出让可能带来的高额非经常性收益。从该角度看,公司具备“资产隐蔽型”和“逆境反转型”两类公司的特点。但是,由于公司日化主业未看到显著改善迹象,故给予“谨慎增持”评级。

风险提示

1、市场开拓不力;2、经营成本攀升;3、土地补偿金大幅低于预期。

珠海港:物流贸易与商业中心增收明显 三季度盈亏平衡

研究机构:长江证券(000783,股吧)撰写时间:2013.10.29

珠海港公布2013年3季报,1-3季度实现收入9.00亿,同比增长115.80%,毛利率同比下跌10.14个百分点至12.70%,归属于母公司净利润0.14亿,同比下跌91.44%,实现EPS为0.0174元。

3季度实现收入3.49亿,同比增长94.06%,毛利率同比下跌6.82个百分点至11.84%,归属于母公司净利润为49万元,EPS为0.0007元。

物流贸易业务拉低毛利率,商业中心投入运营增收。前3季度公司物流贸易业务迅速增长,同时商业中心投入运营,营业收入与营业成本分别同比大涨115.80%和144.18%,但由于物流贸易业务毛利率偏低,致使公司整体毛利率同比下跌10.14个百分点。另外,公司在毛利同比增加19.96%的情况下,归属母公司所有者净利润却同比下跌91.44%,主要原因是公司参股企业珠海碧辟2012年出现经营亏损,2013年度未能获取投资分红(上年度获得分红1.79亿),致使投资净收益大幅下跌83.24%。

三季度盈亏平衡。单季度来看,三季度公司营业收入同比上涨94.06%,毛利率同比下跌6.82个百分点至11.84%,归属于母公司的净利润为49万,实现EPS为0.0007元,基本实现盈亏平衡,公司单季度环比扭亏的主要原因是三季度联营企业运营好转助投资收益环比净增0.12亿。

PTA仍处于周期低谷。2013年,下游聚酯行业需求未见明显改善,对PTA价格形成一定压力,PTA行业仍处于周期低谷。预计PTA价格短期难以恢复到2010年的高位,预计2014年仍难以对公司形成业绩贡献。

从长期来看,公司增加对港口物流和能源业务的介入,以期淡化非主业对业绩波动影响,是珠海港转型的第一步,目前商业中心和风电场已经贡献利润,煤炭港口和天然气业务将是下一个突破口;未来集团对珠海港港口资源的整合,将成为转型的深化步骤,也是股价的潜在催化剂。维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.09元、0.07元和0.19元,维持“谨慎推荐”评级。

盐田港称粤港澳自贸区对公司没有重大影响

盐田港11月25日晚间公告,公司股票交易价格已连续三个交易日(11月21日、11月22日、11月25日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,已属于异常波动。

公司表示,上海自贸区获批之后,有关媒体报道了粤港澳自贸区草案正在申报,上述情况具有重大不确定性,公司判断,上述情况对公司基本没有重大影响。

盐田港:政策影响将逐步消除,投资收益将逐步改善

来源:广发证券 撰写时间: 2013-08-21

公司2013年1-6月实现营业收入1.43亿元(-10.99%);实现毛利0.84亿元(-14.7%);投资收益1.55亿元( 2.4%);实现归属于上市公司股东净利润1.82亿元( 1.22%)。实现EPS0.0937元/股(同期为0.0926元/股)。

上半年主业受政策影响收入下滑,下半年预计扭转局面

主业收入和毛利下滑主要来自慧盐高速仍受政策影响。2012年6月1日起政府降低公路收费标准,以及自2012年国庆节开始执行重大节假日免收小型客车过路费政策,导致公司慧盐高速营业收入同比下滑17.13%。下半年收费政策与去年同步,预计同比下降将得以扭转。

投资收益同比提升主要得益于参股散货码头增速较快

曹妃甸港口公司2013年上半年完成货物吞吐量3558万吨,较上年同期增长51.42%,增长主要来源于铁矿石货种。公司取得投资收益0.42亿元,同比增长2g%,是公司投资收益增长的主要来源。

需求增长疲软以及成本提升导致集装箱港口投资收益有所下滑。2013年1-6月公司从盐田国际码头获取投资收益同比下滑2.84%。

预计未来业绩环比持续改善

(1)季度环比持续改善。公司二季度净利润环比一季度改善30%.主要原因是集装箱吞吐量、中国铁矿石进口量环比提升带动公司参股公司收益改善,从而公司投资收益提升28%。三季度是集装箱出口旺季、中国稳增长政策主导下散货吞吐量稳步增长,公司三季度业绩将进一步环比改善!

(2)2014-2015年业绩逐年改善。公司主要投资收益来自于盐田集装箱港口。随着欧美PMI、消费者信息指数回暖,尤其是欧洲回暖幅度更大,预计2014-2015年集装箱吞吐量仍将进一步复苏。

研报预计13-15年业绩分别为0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股。

广船国际:增发核准 搬迁土地升值预期强烈

研究机构:中信建投撰写日期:2014.1.27

增发H股获得核准

公司公告,证监会核准公司增发H股:向中船航运租赁发行34594.09万股,向宝钢国际发行3113.47万股,向中海香港发行1037.82万股,发行价7.29港元,募集资金22.4亿元;其中9.56亿元用于收购龙穴造船100%股权,余款用于补充营运资金、偿还贷款。

搬迁土地升值预期强烈

由于增发H股只是向三个股东进行,不涉及到二级市场募集资金,预计核准后增发的进度较快。增发完成后,预计公司将和广州市政府谈判搬迁事宜,土地升值的预期将更强烈。目前公司占地58万平方米左右,扣除不搬迁的11栋办公楼,预计生产面积在52-53万平方米左右,我们按照3万元/平方米的单价、64分成比例简单测算,预计会增加每股资产9元左右(按照增发完后10.03亿总股本计算)。

收购龙穴造船只是开始,属地化整合将继续

我们认为,广船收购龙穴造船是贯彻中船集团属地化整合思路的开始,广州等周边地区将以广船国际为平台进行整合。2013年底,中船黄埔文冲船舶有限公司成立;我们预计黄埔文冲很可能成为下一个标的;中船西江、桂江造船主营快艇等小型水面舰艇军品。

最后,广船国际收购龙穴造船后,产品结构就和中国船舶(600150,股吧)有相似之处,中船集团承诺“在未来适合的时机、以合法合规的方式积极推动解决上述同业竞争问题”,而广船国际有H股平台。

寻找叠加弹性品种

我们认为:2013年是世界新船订单的反转之年,2014年世界新船订单维持高位、船价稳步上涨,乐观估计2014年行业业绩见底、2015年后就有向上的业绩弹性;我们重点推荐前期计提较多减值损失转回、军品收购带来业绩增厚的叠加弹性品种,目前仍是投资广船(最安全)、中国船舶(弹性最大)的好时机。

提高目标价,维持买入评级

我们按照增发完后总股本测算,预计增发完成、并考虑搬迁土地升值后每股净资产在15.8元左右,按照1.5-2倍PB估值,目标价在23.7-31.6元,我们把目标价从20元提高到25元,维持买入评级。

中远航运(600428,股吧):剔除非经影响后业绩基本符合预期

研究机构:申银万国撰写日期:2014.1.14

中远航运公告2013年度业绩快报,报告期公司实现营业总收入74.42亿元、营业利润-7868.99万元、利润总额1457.49万元、归属于上市公司股东的净利润3149.46万元,分别同比增长-3.23%、-512.47%、-56.17%和147.42%。对应基本每股收益为0.019元,同比增长147.42%;剔除非经损益后的基本每股收益为-0.032元,同比增长29.77%(亏损收窄)。

2013年扭亏,剔除非经影响后业绩基本符合预期。2013年公司扭亏,实现归属净利润3149.46万元,对应EPS为0.019元;剔除非经损益后的基本每股收益为-0.032元,与我们最新盈利预测-0.03元基本一致。营业总收入同比下降3.23%至74.42亿元,较我们此前71.30亿元的预期值略高。

周转量同比增长7.4%,重吊船和半潜船运输量稳步增长。公司全年货物周转量同比增长7.44%至9192.62百万吨海里,运量同比增长3.01%至1492.36万吨。简单测算,2013年运价为0.81元/吨海里,较2012年0.90元/海里同比下降9.93%。分船型看(结构数据仅有运输量数据),重吊船、半潜船对运量增长贡献最大,分别同比增长25.6%至132.10万吨、25.4%至35.76万吨。半潜船运量数据初步验证我们年初看好公司半潜船业务复苏的判断。

看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,维持2014-2015年盈利预测和“买入”评级。我们维持2014-2015年盈利预测,预计公司可实现基本每股收益为0.02元、0.07元。最新每股净资产为3.83元,对应最新股价的PB为0.79X。我们看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,近期BDI下降属季节性调整;低PB及BDI季节性调整窗口提供配置的时间窗口,维持“买入”评级。

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