[原创]巨额外汇储备是双刃剑,中国应该减少外汇储备,减持美国国债

一、中国巨额外汇储备形成的根本原因

中国上个世纪80年代初是个什么情况,大家如果了解,就会知道,10多亿人口,80%是农业人口,全国却连粮食供给都成问题,而城市里面待业(中国专有名词)青年成群,社会治安恶化。国家最急迫的就是经济建设,可怎么建设?农村实行联产承包责任制,可地少人多,建设工业化国家,必须农民进城变成工人。工厂是那么容易建的吗?工厂需要土地厂房、熟练工人、原材料,更需要先进的生产技术、管理制度和设备,生产出来的产品必须适销对路、价廉物美,否则新建的工厂就是失败的。作为计划经济体制下创办工厂的主体,中国政府需要大量的外汇储备,来从国外引进先进的技术工艺和管理制度,采购先进的生产制造设备,以加速国家工业化进程,在尽可能短的时间里,让更多的农民进城,转变为产业工人。

当时国家在外汇市场上,控制汇率,政府牌价美元兑换人民币从80年代初的大约1:2开始,逐年贬值,一直到90年代的1:8,但实际上这期间黑市汇率一直是1:10以上甚至达到1:15。有海外亲戚或者出国打工,回国带回美元去银行兑换1美元换8元人民币,但是在黑市可以换10-11元人民币。如果国内的人出国留学或者自己去国外想顺便买点儿国内没有的商品,出国前去银行换美元是有限额的,要想多换,只能自己去黑市,以1:10的汇率用更多的人民币去换美元。中国的政府、人民两个层次对外汇储备的需求远远大于供给,这就是后来中国政府大力鼓励出口创汇,大力招商引资,给予外国商人超国民待遇的背景。当时大部分的国有企业都是亏钱也要尽可能的出口换取外汇,以供政府投资建设新工厂,各省市政府官员为了招商引资互相比对着出台更优惠政策给予外国投资商,只要能够促进当地就业,甚至三年税收减免、五年税收减半,使国有企业与外资企业根本不在一个起跑线上开始竞争。

中国经济就是在这种情况下,一步一步的走到了今天。老百姓的衣食住行,相比上世纪70年代末,可以说有了很大的改善。但是,自1989年中美关系破裂后,中国的经济发展就面临了一个最大的阻碍,那就是产业升级的问题。简单通俗的说第一产业是农业,第二产业是工业,第三产业是服务业,而第三产业的服务业其中包括的金融服务、教育、医疗、高新技术等在国际上中国居于绝对的弱势,而这个第三产业却是社会发展的发动机,“科技是第一生产力”,第三产业体现的是人类使用工具的先进程度。中国现在的农业转工业进程还没有完全结束,农村生产力仍然低下,对比美国、欧洲、南美等农业大国,差距还很明显。而中国的工业制造大国也仅仅是低附加值的纺织类、机械类、家电类的生产制造,核心技术被美国、日本、欧洲所掌握。即使现在,中国仍然在产业层次上处于第三层次,第一层次为美国,占据着科学技术研发的绝对制高点,而欧洲(含俄罗斯)、日本则处于第二层次,控制着制造业的核心技术,中国则基本处于第三层次,工业以进口原材料加工,低附加值工业产品制造为主,虽然在科学技术工艺的部分领域居于世界前列,但也仍然还有大量的农业人口等待进城转变为产业工人。在这种情况下,一方面中国对高新技术工艺的进口需求无限放大,美国对华高新技术出口严格限制,而另一面,由于中国的经济体制,民间消费被抑制,两方面共同导致了中国的进口需求被抑制,外汇储备总额不断增加。如果以美国为首的西方国家放开对华的高新技术出口限制,中国的外汇储备不是多了,是远远不够的。而如果中国民间消费被激活,同样目前的外汇储备也是远远不够的。

二、中国用巨额外汇储备购买美国政府国债究竟是对是错?

中国政府是一个经济个体,美国政府也是一个经济个体,每个中国人、每个中国企业、每个美国人、每个美国的公司,都是一个个的经济个体。在中国领土,所有经济行为用人民币结算,在美国国内,所有经济行为用美元结算,而在国际市场上,不同国家之间的经济个体的经济行为绝大多数都要用美元结算,这就是美元国际货币的属性特征。中国持有的外汇储备,可以是黄金、是欧元、是日元、是美元,但中国央行恰恰在过去把大部分外汇储备换成美元,并购买了美国政府发行的国债,这应该是有通盘考虑的。

首先,外汇储备大部分是美元。不论美元在国际市场上怎么贬值,美元在美国国内始终是具有第一购买力的。美国在世界上拥有中国最需要的商品,尽管美国不愿意卖,尽管人民币兑美元汇率在不断上升。外汇储备何种货币,最重要的在于你未来需要购买的商品可以用什么货币支付。也许美元兑日元、兑欧元都在贬值,但是美元就是美元,在美国只能消费美元。而在外汇市场上炒货币,买卖黄金,谁又能保证兑换来兑换去,是肯定能盈利的?至于换成人民币,我还没听说过哪个国家的外汇储备是本国货币的。所以,不要看美元兑人民币在贬值,就认为中国的外汇储备减少了,恰恰是人民币的升值,导致现在与未来,中国人都可以用更少的人民币兑换更多的美元用以消费美国的商品。当你想用人民币换取美元的时候,只要你报出合适的汇率,就会有人愿意与你交易,不存在用人民币买不到美元的情况,可以这样说,在国际外汇市场上,可以随时用人民币兑换美元或者美元兑换人民币。(外汇储备增加导致本国货币升值,本国货币升值导致外汇储备增加速度减缓,并最终导致外汇储备开始减少,当外汇储备开始减少,并逐步加快的时候,本国货币则开始贬值,直到外汇储备开始增加。货币汇率升值贬值与外汇储备增加减少,互相不断影响,在两国的生产力不变的情况下,将最终达到一个平衡点。)

其次,用外汇储备购买美国政府国债。大家有几个担心:一是美国政府债券违约,二是中美开战资助敌国,债券变废纸。如果美国政府债券违约,那么美国政府的信用评级将被下调,美国政府以后再发行债券,利率就要调高,这将影响美国政府财政收支的平衡,使美国政府未来财政状况更加糟糕。而美国政府调高国债利率,那么银行也要相应调高利率,否则银行储蓄会转向购买美国政府债券,银行没钱就会倒闭,而企业债券的利率也要调高,整个连锁反应下来,国际间整体利率都会上升,世界经济会进入衰退,而最先衰退的,就是美国国内。至于美国政府真的债务违约,中国持有不到10%,绝大部分美国国债也是由美国国内的经济个体所持有,他们损失的不会比中国少,美国将彻底从世界霸主的地位上跌落下来。也许,美国会单独对中国购买的债券宣布止付本金利息?(债券有实物券和记账券两种,记账券可以根据账户所有者和账户资金来源确定持有债券人,实物券可以根据债券编号确定购买者)。一旦美国做出这种不尊重契约、不遵守诚信的行为,国际上包括美国国内的经济个体都会对持有美国国债安全性保持怀疑,同样会迫使美国政府提高发行债券的利率。

至于中美开战,中国持有美国政府债券,恰恰是美国不敢开战的原因。中国可以通过欧洲、美洲、俄罗斯等中立国抛售美国政府债券。一旦中国突然大量抛售美国政府债券,美国政府势必要寻找其他渠道的资金接手,世界上的游资都是追求利润的,只有提高收益率,才能寻到资金,这同样会使美国政府财政收支状况恶化。

所以,中国使用外汇储备购买美国政府债券,在保证一定的利息收入的情况下,同时也把中国与美国绑在了一起,一旦中国发生战争,通过这种捆绑,使美国成为继中国之后的第一个受害国。

所以说,这种捆绑也使中国与美国的外交关系逐步恶化。中国购买美国政府债券,就好像骑在一匹尚未驯服的烈马背上,美国政府是各种不自在,时刻提防着中国突然大量抛售债券。虽然当美国政府在债务违约与提高上限之间开始选择的时候,中国政府总会发出声音要求美国不要违约,但事实上,美国比中国更害怕违约。这就是一个堰塞湖,下游先是美国,再是中国。

总之个人认为,中国央行用外汇储备购买美国国债从经济角度没有问题,并对华有益;从外交角度会恶化中美关系;从军事角度对美国军备提升提供了助力。

三、个人认为中国政府现在应该做的是“调控汇率进三退二”,“加大进口与对外投资力度”,以夯实经济发展基础。

调控汇率进三退二:首先,人民币汇率过去一段时间,升值幅度较大,升值速度过快,人民币汇率从1:8.27到现在1:6.1,升值近30%,在初期外汇储备增长有所下降外,随后外汇储备又开始大量增加,这绝对是国际游资大规模潜入人民币,待人民币大幅升值后,抛出人民币赚取投机收益的征兆。我们不能忘记日本广场协议、东南亚金融危机、南美金融危机,前车之鉴,历历在目。个人认为人民币应该从现在开始,由央行操控,贬值到1:7.3左右,最少贬值20%,具体操作可以由央行在国际外汇市场,抛出人民币,购入美元。通过这种方式,延长国际游资持有人民币的时间,增加其炒作人民币的成本,震出人民币升值的水分。“进三退二”,可以通过汇率的上下波动使部分国际游资撤出,使人民币未来的升值基础更扎实。

加大进口与对外投资力度:在央行抛出人民币,购入美元的情况下,国内企业出口会大幅增加,外汇储备将进一步增加。为了缓解外汇储备增加的压力,抑制由于央行抛出人民币所带来的国内通货膨胀,中国应该在政府的主导下,大力进口各种民生资源、军事装备等能够进口的商品并加大对外投资力度。以进口国内供应不足的医疗资源为例,具体操作方法:由卫生部筛选,在国外选择适宜城市,由中国政府发行美元债券,央行用外汇储备购买该债券,以中国政府国资局为出资方,在国外城市收购或新建医院,高薪雇佣美国高层次医疗人才,购买先进医疗设备;再由这所医院,通过联办医院等方式,向国内新建分院或扩建现有医院,输入医疗人才、医疗设备。既利用外国医疗资源,增加了国内医疗资源,又在国外援建了医院,获得好名声。其他可对外投资并国内供应不足的民生需求还有很多,例如优秀的高中大学教育、环保设备设施、太阳能电力。通过加大进口及对外投资,还可以大幅度增加中国与外国的经贸联系,促进外交。

上面两种操作一个会带来巨额外汇储备,一个会有效减少外汇储备,但不论如何,为了提升民生条件,为了改善对美国的外交关系,总体还是应该在保证金融安全的前提下,减少外汇储备,并减持美国政府国债,从政治外交层面打开西方国家对华技术出口限制。

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