分析:央行为此轮“钱慌”推手

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导读:针对近期在银行间市场上演的“钱 荒”现象,中国人民银行24日对外表 示,当前我国银行体系流动性总体处 于合理水平。央行提醒各金融机构要 强化流动性管理,促进货币环境稳定 。 分析人士认为,“钱荒”表象之下 暴露出的是当前我国银行体系资金空 转问题,背后折射出的是让资金进入 实体经济的政策意图。 央行:“钱荒”最后推手 6月20日可能会成为许多银行资 金交易员在今后的职业生涯里经常要 提到的一天。当天,隔夜回购利率一 度飙升至30%,上海银行间同业拆放 利率隔夜拆借利率暴涨578

针对近期在银行间市场上演的“钱 荒”现象,中国人民银行24日对外表 示,当前我国银行体系流动性总体处 于合理水平。央行提醒各金融机构要 强化流动性管理,促进货币环境稳定 。


分析人士认为,“钱荒”表象之下 暴露出的是当前我国银行体系资金空 转问题,背后折射出的是让资金进入 实体经济的政策意图。


央行:“钱荒”最后推手


6月20日可能会成为许多银行资 金交易员在今后的职业生涯里经常要 提到的一天。当天,隔夜回购利率一 度飙升至30%,上海银行间同业拆放 利率隔夜拆借利率暴涨578个基点, 升至13.44%,创出年内高点。


“这轮‘钱荒’既有美联储量化宽松 货币政策异动的外部原因,也有金融 机构疏于流动性管理的内部因素;既 有外管局、银监会政策收紧和监管加 强的偶发性因素,也有季末银行考核 时点来临等周期性因素,可谓重重因 素叠加所致。”交通银行首席经济学家 连平在接受记者采访时表示。


如果说以上因素是金融机构事先 可预知的,那么央行对流动性调控的 新变化则让不少金融机构始料未及, 它成为将“钱荒”推至顶点的最后一股 力量。


“都以为央行会通过逆回购甚至下 调准备金率放松货币,因而在资金原 本很紧张的情况下,一些银行还在6 月上旬进行了超规模信贷投放,结果 导致头寸的明显减少,无疑加剧了‘钱 荒’现象。”连平说。


资金空转折射金融异化


央行按兵不动的态度,指向的是 银行间市场盛行的“资金空转”问题。


央行的数据显示,今年前5个月 我国社会融资规模达9.11万亿元,比 上年同期多3.12万亿元,广义货币M2 存量达104万亿元。中央财经大学金 融学教授郭田勇表示,中国的资金在 总量上并不荒,“钱荒”是个结构性问 题。


“一些容易获得银行贷款的大企业 ,会将银行资金转向信托市场,以追 求更高的回报,而信托资金在层层杠 杆后又会大量进入到地方融资平台和 房地产市场。”在连平看来,这样的结 果造成了资金价格越来越高,制造业 领域融资越来越困难。


“钱荒”现象的背后,折射的是金 融的“异化”:原本是从金融业到制造 业的信贷业务,在通过一系列加杠杆 的金融运作后,变味为从金融业到金 融业的资金业务;金融对实体经济的 支持,变成了“钱生钱”的虚拟游戏; 在银行体系到处蔓延的“钱荒”表象之 下,是实体经济不断失血的恐慌。


促使金融资源流向实体经济


“从一定意义上讲,央行没出手救 市,是政策的主动调控,而不是等到 泡沫破裂后的被动调整,将有利于维 护金融稳定,也有利于改变房地产和 地方政府融资平台占用太多资金,挤 压实体经济的状况。”中金公司首席经 济学家彭文生指出。


随着美国经济的稳步回升,美联 储量化宽松货币政策退出的脚步渐行 渐近,全球经济去杠杆化过程开始加 速,此时我国央行顶住压力“不放水” ,传递出停止以货币扩张刺激经济的 信号,迈出了向实体经济救赎的一步 。


“在以去产能、去杠杆为主线的结 构调整期,盲目扩张货币会使去产能 进程中断,市场主体在宽松的货币环 境下缺乏去产能、去杠杆的动力。”国 务院发展研究中心金融所副所长巴曙 松认为,近期金融市场的波动是金融 市场结构调整的表现,重在促使金融 资源流向实体经济。


优化金融资源配置,让金融更有 力地支持实体经济,正是当前中央所 提倡的。国务院总理李克强近期三度 提及要“激活货币信贷存量”,彰显出 停止扩张性政策、让金融更好服务于 实体经济的意味。



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