相当可怕:中国经济的“三大泡沬”或引爆危机

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导读:上半年即将过去,意味着中国习近平、李克强新班子定下的「开局之年」,已经过半。如果说因宪政之争、改革隐形,呈现出一派政治迷茫,则经济领域的事更令人忧心,因为不仅外有全球化新局未明,内还有发展放缓后的滚石下坡之势,令矛盾冲突失去缓冲,这时泡沬一破,危机即现。 全球经济界公认中国经济有三大泡沬,即楼市泡沬、债务泡沬和外贸泡沬。很多人相信,最先破灭的可能是楼市泡沬。虽然对楼市泡沬至今仍有争议,有人认为根本没有泡沬,也有人认为泡沬大到很快会爆裂,但由政府当局持续进行房地产调控,从数据上惊人的高楼价、空

上半年即将过去,意味着中国习近平、李克强新班子定下的「开局之年」,已经过半。如果说因宪政之争、改革隐形,呈现出一派政治迷茫,则经济领域的事更令人忧心,因为不仅外有全球化新局未明,内还有发展放缓后的滚石下坡之势,令矛盾冲突失去缓冲,这时泡沬一破,危机即现。

全球经济界公认中国经济有三大泡沬,即楼市泡沬、债务泡沬和外贸泡沬。很多人相信,最先破灭的可能是楼市泡沬。虽然对楼市泡沬至今仍有争议,有人认为根本没有泡沬,也有人认为泡沬大到很快会爆裂,但由政府当局持续进行房地产调控,从数据上惊人的高楼价、空置率、投机性等,似可印证泡沬不小。

最可怕的,政府百般调控,楼市热度不减。中国指数研究院6月初发布的数据显示,2013年5月中国100个城市的住宅平均价格自2012年6月起连续第12个月环比上涨,涨幅较上月缩小0.19个百分点;同比连续第六个月上涨,涨幅扩大至6.90%。分析称,在土地价格上涨、热点城市当前供应依然不足、货币政策预期放宽的大环境下,未来房价继续上涨的预期依然较强。

中国楼市泡沬要爆破,会有很多导火索,比如经济放缓、利率上升、流动性收紧等等。还有一条叫房产税,中国政府正在扩大开徵房产税试点,一旦开徵,被认为是泡沫破裂的直接导火索。另外一个是党员干部财产公开,社会上对之有强烈呼吁,但干部腐败集中在房地产,一旦实施财产公开,楼市泡沬一定随之而爆。

中国经济的债务泡沬,也相当可怕。对清理债务泡沬的呼吁喊得很早,过去当局一直说各项债务都在安全线,最近却开始出手清查和整治,特别是针对地方债务和企业债务,说明由债务泡沬堆出的危机,已经迫近。

中国的债务泡沬,主要集中在地方政府债务及企业债务。按国家审计署6月公布的「36个地方政府本级政府性债务审计结果公告」,显示36个地方政府,债务合计接近人民币3.85万亿元人民币,比起2010年增加12.94%,其中16个地区债务率超100%,债务率最高达219%。

近年全球发生的债务危机中,基本上都是政府的债务危机。而中国地方政府债务会不会构成系统性风险,目前仍有争议。但不管怎麽看,债务危机都是可怕的事,以欧洲的经验看,债务危机一旦爆发,会伤及整体经济。

对地方债务泡沬,目前当局开始着手整治地方企业债。这是因为地方政府玩了大量的「面子工程」,其资金透过地方政府的投融资平台,也就是城投之类的官商公司,而这些公司的高管本身就由政府官员兼任,在审批、监督等各个环节,也实际是由政府在唱主角,由之形成巨大的系统性风险和区域性风险。

至于贸易泡沫,看上去已在主动破灭。这是因为今年以来,中国贸易进出口呈大起大落之势,5月中国外贸进出口同比增速大幅回落,与之前大幅上涨对照,十分惊人。其主要原因,是当局下令出手,整治虚假贸易,以之防止经济虚热,防范热钱大进大出。

中国外贸数据造假历来存在,最近如此疯狂,是因境内外结汇存在差价和资金跨境流动的需求加大的变化,配合地方需要经济稳定的假象,需要假数据粉饰GDP。

中国领导层批示防范热钱、整治进出口贸易。主管部门即下达相关措施。这次多部门协调,重点整治贸易信贷,要求贸易信贷纳入外债管理,防止资金违规支付或滞留。海关和外汇管理局等部门一强化监测、监管,外贸进出口数字就应声而跌。

泡沬引爆,可能是连串而至,接踵而来,比如楼市危机引爆银行信贷的金融风险,金融风险牵出债务泡沫破灭。在经济放缓下,这种连串爆破一旦出现,很难收拾,还可能引爆更危险的社会危机。

台湾 联合报

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