沪深两市的新退市制度方案 对股市是利好吗?

五一小长假前一天,沪深交易就公布了新股改革办法,小长假第一天又颁布了主板退市征求意见稿,证监会主席郭树清雷厉风行的高效率果然非同一般。如此高效率以前也确实并不多见。

上海证券交易所和深圳证券交易所29日分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。

据了解,两个交易所的退市方案基本相同,深交所只在少数条款上区分出了“中小板”。业内人士分析认为,这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革,这将是A股市场的重大利好。董登新表示,新的退市标准出台之后,真正发挥市场“优胜劣汰”的功能,让股市“不死鸟”神话破灭,让“垃圾股”远离市场。

针对管理层在假期马不停蹄地颁布一系列法规,特别是此次主板退市制度的即将出台对市场的影响,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨天向记者表示,沪深交易所同时发布主板上市公司退市制度改革方案(征求意见稿),这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革,将是A股市场的重大利好。

根据该方案,上交所上市公司新增了8条退市条件:分别是关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于股票成交量和股票成交价格的退市条件。

按照现行《股票上市规则》,目前上交所上市公司主要退市条件包括最近年度连续亏损;未在法定期限内披露年度报告或中期报告;未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载;宣告破产等。《方案》在上述条件的基础上,结合监管经验,借鉴境外市场的退市规定,调整和增加了部分退市条件,进一步丰富和完善了退市标准体系。

此外,根据现行《股票上市规则》的有关规定,上市公司也可以根据自身业绩情况以及发展需要,主动提出退市申请并终止上市。

同样,深交所将改进恢复上市的条件和程序。针对公司暂停上市后长期“停而不退”的现象,为避免部分公司通过不当操纵资产重组或重整程序拖延和规避退市,拟严格公司申请恢复上市的程序,明确上市公司暂停上市后补充提供其恢复上市申请材料的时间累计不得超过30个交易日。

为遏制上市公司暂停上市后通过各种方式规避退市,深交所拟完善上市公司恢复上市的审核标准,参照首次公开发行和再融资的计算方法,以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时,上市公司暂停上市后,其最近一个会计年度财务会计报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见的审计报告的,其股票应终止上市,深交所将不受理其恢复上市申请。

深交所表示,现行退市制度暴露出上市公司退市标准单一、退市程序相对冗长等弊端,未充分发挥市场“优胜劣汰”的功能。现行的上市公司退市制度已不能完全适应资本市场发展需要。

《方案》主要从以下几个方面对上市公司退市制度进行改进和完善:一是完善退市标准,建立市场化和多元化的退市标准体系。在现有退市条件的基础上,整合、调整和增加主板、中小企业板的退市条件。二是进一步明确恢复上市的条件和程序,完善恢复上市的审核标准。三是改进退市风险释放机制,建立“退市整理板”,在公司终止上市前,给予一定的“退市整理期”。四是明确公司退市后的去向和安排。

从上述报道来看,新的退市制度确实得到了大部分专家的认可,有些专家也给出了极好的评价。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新,英大证券研究所所长李大霄等人表示,这是A股的重大利好;有的股民也称之为,多亏没有抄作ST股票,手中持有大兰筹股。总之,新方案确实得到了市场上的认可。多年来,一直困惑着股市的垃圾股、空壳股的恶抄,把A股搅得乱七八糟。这些股票的丑陋表演,可称之为世界奇观。所以,从这个角度来讲,新方案的出台,确实会起到打击垃圾股的恶意抄作。

中国出现这种局面,仅靠一二个新方案出台,就能得到治理吗?它会对中国股市产生重大利好吗?我看情况并非这么简单。说是重大利好,是这些人没有把问题的焦点指明出来,也就是说,中国为什么会出现当今的A股走势?人们抄作题材股的原因何在?若不解决这些根本性的东西,任何出台新方案,对于A股场都是换汤不换药的老把戏,A股的本质并没有发生变化。

中国的A股已经走过二十多年了,它伴随着中国的经济改革而不断的延续着。可它并没有因经济的发展而成熟起来,然而,A股却出现了未老先衰,医病缠身。中国的A股从正式发行以来,先天的基因就出现了问题。有些公司因上市而加速了破产,加速了灭亡。当初上市的早期A股中,现在有几家是可持续发展的公司,真正有发展的公司大概没有几家,而相当一部分公司,早已成为空壳皮包公司。钱也圈了,利也套了,大股东手拿股民的现钱,屁股一拍,走人!而这些公司却以重组为诱耳,加之证监会象护“毒子”一样的政策,使这些公司仍然在股市中,兴风作浪,坑害广大的中小散民。有些公司的净资产早已是负值,可这些公司仍然不退市。这种情况若发生在美国,它们可能要面临着几次十几次,甚至是上百次被打入死牢,避免使广大的投资都上当受骗。可这一切在中国却无法实现。

有些人认为这是重大利好,面上看,我支持这种观点,但实际上,情况并非如此。就当前中国股市的情况来看,中国的许多公司早已失去了存在的价值,说句不好听的话,现在的上市公司起码有近50%的上市公司,没有资格搞境外上市。若中国按美国等西方国家的股市标准,去制定股票退市机制,中国股市可就惨了,同时,这也将引发另一社会不稳定的因素。要知道当今中国社会的现实是什么?稳定!稳定!!再稳定!!!所以,我说大家不要对新方案抱有过高的期望,那只是纸上谈兵,并非会给股市带来真正的利好,真正使中国股市面貌一新的改革。

中国股市要想走好,并非是一二个新方案出台所能改变的。中国足球就是一个例子。中国足球几年前,假球、黑哨,赌博不正之风盛行,其原因并非在球队的建设上,而是足协本身就不干净,中国足球能好到哪里去?谢亚龙、南勇几天前还在中国足球相关会上,大谈反赌、反腐败的高调正人君子。可没过几天,双规就找上门了。同样是中国股市,股市为何走不好?上市公司敢不断地触及证监会所制定的底线,造假数据,发布假信息,给广大的中小股民造成了极大的亏损。然而,证监会出过重拳打击这类造假的上市公司了吗?为何中国这类现象不断发生,其原因何在?中国足球的现象,难道不会在中国股市上发生?中国股市是一片净土?“上梁不正,下梁歪。”这是中国千百年来已经被社会实践所证明的真理。所以,中国股市要想走好,走上正规,绝非是出台一二个新方案所能治理的。真正的根源,就是从证监会着手,从自身做起,把腐败拒绝于门外,这才是正道。“吃人家的嘴短,拿人家的手软。”这是中国股市不断地出现怪事的根源。

但不管怎么说,出台新方案,总比不出台好。虽然,我们不能指望有些人能做出什么惊天动地的事情,规范一下,总能会使一部分人的不正之风收敛收敛。

说句心里话,我真不相信中国股市近来会有什么大的起色,会出台什么利好于广大的中小投资者。股市还在不断的恶化,等候圈钱的上市公司还在排着长队,不断地涌向中国股市。证监会的使命还没有完成呢,手握上市的新股还在不断地加大审批之中。一些滥竽充数的上市公司还会不断地出现在中国的股市中,利益能使鬼推磨。别看有些人台上说得好听,但真正执行新方案的人,又有几个?所以,我说方案出台是利好,但希望却会使你的一切,都变成泡影。真正的利好,就是从反腐败下手,这个毒素不清除,中国股市一切政策的出台,都不是什么重大利好。因为,中国并没有走入法治社会,人们的希望和现实还有很大的差距。在腐败盛行的社会中,没有一台方案能治理好中国的股市。

我希望中国股市有走上正规的那一天。但这一切,都需要用广大中小股民的巨大损失为代价,去交换;只有当广大的中小股民,再也不想入市了,只有广大的中小股民们彻底绝望时,当证监会无法完成国家交给或下达的融资计划时,求助于广大的中小股民时,那时,中国股市的希望才会出现。中国股市的重大利好才会产生,那才是真正的利好!眼前的利好,只是为了更多的,已经排满了的期待上市公司,而涌入股市,只是为了完成更大的融资计划,而做出的一种姿态,绝非是什么重大利好。因为,它的可操作性,需要人们待观察,需要在执行中待验证。当然,我希望股市会出现惊天动地的变化,这只是我“幼稚”美好的愿望。因为,我们希望的次数太多,太多过!

本文内容于 2012/4/30 10:58:03 被六方会谈编辑

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