短期宽幅震荡概率加大

本周大盘高位震荡,沪综指在创出2374点反弹新高后出现调整,表明在受2288-2322点连线和半年线双重反压下,多头进入了休整期。从技术面看,3067-2826-2534点下压线在突破之后仍需反复震荡与消化,而2400-2500点是密集成交区,这一区域的沽压沉重,大盘短期进入了宽幅震荡期,但不改中期反弹的趋势。


1月份新增贷款仅7381亿元,存款大幅流出8千亿元;1月M2、M1同比增12.4%、3.1%。在存贷比、高存准率限制银行放贷能力背景下,央行有必要下调存准率。我们认为,自温总理上周末强调宏观政策“预调微调从一季度就要开始”后,市场对于各领域的政策宽松又多了一份期待。未来存在降准空间,但降息概率仍偏小,即使降息也将以不对称方式为主。虽然从货币政策走向及信贷投放趋势上看,流动性内生性增长动力有所弱化,但外汇占款、人民币最新变动都预示外部流动性改善在强化。鉴于当前M1增速及1月信贷投放低于预期,2月CPI将显著回落,市场流动性处于低位,仍有改善空间,不排除央行会出其不意实施降准。


与此同时,欧洲LTRO实施和美国QE3预期加强会带来全球流动性的宽裕,随着风险偏好上升,预计新兴市场在全球资产配置中的地位会有所上升,国际金融市场的借贷成本可能下降,并重新演绎短暂的非理性繁荣。一季度是市场确认经济底的过程,随着环境改善而信心趋强;二季度是市场确认复苏动力的过程,随着挑战增加将信心趋弱,继续看好一季度的市场反弹行情。


技术面,自2132低点开始的反弹首先是对2536-2132的404点暴挫进行修复, 2536-2132点的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2286点、2334点、2382点。随着本周2374高点已初步完成上述目标之后,短期大盘面临一定的调整压力,甚至有可能会回抽20日均线,但中级反弹的趋势仍将延续。中级反弹将开始对3067-2132的935点暴挫进行修复,3067-2132点的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2489点、2599点、2710点。从筹码分布的结构来看,2400-2500才是密集成交区,这一区域的沽压沉重。


既然反弹第一目标位已到,短期内有休整的必要,这为尚未入场的右侧投资者提供了良好的机会。操作上建议在低估值板块中寻找市场弹性较好的品种,在估值弹性高的板块中寻找超跌品种。



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