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扬基队著名捕手约吉8226;贝拉(Yogi Berra)曾有这样一句名言:棒球90%靠的是心智,其余才是体能。这一点可能对股票交易也适用。在股票市场上,投资者即使把各种消息和数字研究得透彻 到家了,但最后仍有可能赔得很惨。


编撰全球股市每日通讯Gartman Letter的丹尼斯8226;加特曼(Dennis Gartman)说,从七十年代在棉花期货交易所做交易开始,至今数十年的痛苦经历让他领悟到了上面这一点。这中间发生了很多插曲,既有在国债交易所操盘 时在一笔交易中击败来自太平洋投资管理公司(Pimco)交易对手的显赫战绩(那是在八十年代初),也有数年交易积累的利润转眼间烟消云散的惨痛时刻。不 过,眼下他坐在这里回忆这一切时却很轻松。


如何走出象牙塔后、在现实世界求得生存,加特曼总结出了他所谓的“貌似简单的交易法则”(Not-So-Simple Rules of Trading)。其中有些法则与市场普遍接受的看法大相径庭。学院派总说,长期而言,起作用的还是基本面;不过就短期来说,市场毫无理性和效率可言。


但加特曼断言,实际上,女装店的老板比大多数学者更了解市场。假设他同时进了红色和绿色的服装,红色的卖得好,绿色的卖不动,他该怎么做?他会提高红色服 装的售价、进更多的货,同时把绿色的服装降价,以便尽快脱手。加特曼说,这是很自然的逻辑,但现实生活中股票交易员们却经常反其道而行。


加特曼说,如果你买的东西价格升了,那说明你买对了。


加特曼从诸如此类的事例总结出了他的“加氏十六条”:


1. 在任何情况下,无论如何千万不要增持已经赔钱的头寸,千万不要,永远不要!增持亏损的头寸是交易之大忌、之杀手,就像酒后驾车一样要不得。最后只能粉身碎骨。务必相信我。


2. 做交易时要像那些唯利是图的雇佣兵一样:必须站在能赢的一方作战,而不是在经济学原理上正确的那一方。


3. 心理资本胜过实际资本。在这两类资本中,前者比后者更珍贵。持有正在下跌的头寸是会付出可观的实际资本的代价,而其消耗的心理资本却是不可估量的。


4. 交易并不是低买高卖;实际上,它是高买、更高卖,是强者更强、弱者更弱。


5. 在牛市的时候人们只能作多或保持中性,同样,熊市时只能作空或持中性。这是明摆着的。但很少有人能理解它,接受它的就更少了。


6. 市场处于非理性的时间会比你、我保持有偿债能力的时间要长得多。这是凯恩斯(Keynes)说的。而非理性的确经常主宰市场,虽然按学者的说法似乎不该如此。


7. 当市场最强劲的时候要大力买进,当市场最弱势的时候要舍得卖出,道理很简单。弱势时,就好像要用石头去砸被水浸得最透的纸袋,因为它最容易被打破;而强势时,就好像要乘最强劲的风出航,因为这时能行得最远。


8. 思考问题要像一个“基本面”派,但操作交易时要像简单的技术派:基本面或许会推动市场,我们需要有所了解;但如果从图表上看后市并不乐观,那为什么非得看好呢?在技术因素和基本面齐齐向好的时候,你应该感到乐观。


9. 交易是有周期性的。有的周期很好,大多数都不怎么样。当交易周期顺利的时候,加大力度。反之则减少、再减少。“时候”好的话,即使犯点错也还能赢利;但“时候”不好的话,你再做足了功课也无济于事。这是交易的自然规律。接受它、运用它。


10.保持一个简单的技术交易系统。复杂的系统必然导致混乱,简洁则能带来从容。我们所了解的出色的交易员都使用最简单的交易系统。两者相辅相成。



11. 在从事交易和投资方面,懂得大众心理学往往比经济学知识更重要。简单来说,就是应该反其道而行,“别人捶胸顿足的时候你应该买进,别人兴奋地大叫时你就该抛出了”。


12. 熊市时期的回调比牛市时的回调更激烈而迅猛。为什么会这样我们也搞不懂,但事实就是如此,我们接受它就好了。


13.臭蟑螂不会就那么一只。股票市场的大多数坏消息带给我们的教训就是,一定会有更多消息接踵而至…,并总会对股价产生不良影响,直到恐慌主宰市场、那些最弱势的投资者最终仓皇出逃。


14.对赚钱的交易要有耐心,对赔钱的交易不能有一丝一毫的包容。如此,随着年龄的增长,我们每年遇到的有小亏的交易会越来越多,但我们手里积累的盈利却会有增无减。


15. 多做有用功,少做无用功。这一条对股票交易和对日常生活一样适用。去做那些已经证明有好处的事。对赚钱的交易不妨追加投资,对赔钱的要舍得割肉。如果说股票交易(以及生活)有什么秘密可言的话,这一条就是吧。


16. 所有规则都有被打破的时候……只是相当少见而已。明知少见却可为而有成者,是谓天才。


看到这条,约吉可能会加上一句:“从理论上讲,理论与实践没有差别;从实践上看,二者确是存在差别。”

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