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若按照常例,在昨天收盘后就知晓汇金出手增持四大行的新闻之后,应该迅速写一篇小文来进行评论,无奈拖着病体,行事有诸多不便,于是只在小栏文中稍有提及,并没有再另行撰文了。当然,现在笔者的病中思路也未必广阔全面,由于汇金难得的再次出手,因此各路专业和民间的股评人士均给出了相当给力的深度分析,令笔者打开眼界。我们还是先来看看距离汇金增持“最近”的港股(在A股收盘后它们还要继续交易到16:15竞价结束)是如何表现的吧,恒生指数在昨天15:00之后似乎并未跟着开盘的欧洲股市走高,反而是震荡下行,但到了尾盘我们就知道,这种下行不过是挖坑的“表演”而已。随着中资银行的突然发力尾盘抢盘(其实消息应该是提早一些就传到珠江对岸的,只能说这是资金利用新闻的一次漂亮的表演),恒生指数惊险“翻涨”。而到了今天,更是由于昨夜欧美股市表现的出色而再度跳空高开4%以上,目前也仍涨3%以上。


与A股类似,美股投资者也以积极的心态翘首企盼第三财报季的开启。同时,欧元区经济的两大支柱德国和法国的领导人9日聚会柏林,急商解决欧债危机方案。会后德国总理默克尔和法国总统萨科齐宣布,应对欧债危机的“整体方案”拟于10月底出炉,德法两国将共同致力于维护欧洲银行业稳定。法德声明极大的提振了市场信心,投资者普遍认为欧洲在如何解决希腊问题上能够拿出一个合理而又诸方赞同的措施来(包括银行再资本化),因此欧洲市场全面高收,欧股风向标斯托克600指数上涨1.7%,甚至远离了底部区域;美国方面则是大盘创下了一个半月以来最大单日涨幅。法德在“救市”,美国在跟风,中国自然也要“救市”,与欧洲相比明显不同的是,内地政府不可能承认也的确无来由相信中国经济走到了昨天收评所说的“中国式次贷”那一步,所以针对危机时的对症下药只能靠地方政府来解决,如温州的救市(但归根结底,把目前的经济导向理顺才是关键,这点只有等待以后展开讲解了)。对我们的高层来说,主要还是救“信心”,2009年国庆之后,汇金的增持拉开了A股震荡上行,局部牛市的一幕(深证成指创新高),两年后几乎同一个日子,汇金还是用了同样的手法和欧洲“遥相呼应”。无奈,谁要A股就吃这一套,谁要银行股总是最伤不起的力量呢?汇金强心针为何又变长阴?


关于汇金入市的时点,价位,三次增持前两次大盘的表现之类,网上已经有不少数据可以查,古林漫步者也做过总结分析(参见上图):即汇金公司一直被认为是“准政府金融机构”,它具有平准基金的基本特征:政策性资金、逆向操作,熨平非理性的证券的剧烈波动,以稳定证券市场为目的。为什么是通过港股来发公告,但增持的是比港股价格更高的A股?主要原因是一举两得,第一,对外:我连更贵的A股都增持,谁敢做空H股?第二,对内:我都增持A股了,你们买还有什么不放心的?实际表现我们也都看的很清楚,港股对这类利好的反应要比A股“热烈”许多,农行H股涨10%以上一马当先,恒生中国H股金融指数大涨7%以上(笔者截稿时),溢价指数则是继续滑落4%到123点左右。我们自然可以认为,权重股,至少是“四大行”的政策底已经出现了,不过从A股市场的反应(与H股剧烈的反差)来看,似乎市场现在也对汇金增持“有些麻木”了,早盘高开之后,似乎还是绿柱居多。大盘还是逃不掉“高开难走”的桎梏,这次的强心针为何又落得如此尴尬的下场呢?


其实在昨天消息发布引得股民欢呼雀跃之后,就已经有不少理智的评论者进行了分析(如村长兄的《晚间:汇金增持利好有限》)。实际上,就算汇金不选择在这个时点突然跑出来“配合国际救市”,笔者在昨天已经说过,在空间逼近2319,时间逼近数据发布期的情况下,市场有望在赶底过后触发规模性质的反弹,但汇金如此的“拔苗助长”,不仅消耗了市场空翻多的精力,甚至还扰乱了原有的探底节奏(这一点也只有等以后来细细说明了)。汇金增持是不是利好?当然不是利空,但客观来看,我们应该如同原醉先生所说的那样去认知这个问题:其并非改变趋势的本质力量,只是和减缓扩容一样是某种积极的扶持信号,不能跟货币政策等量齐观,更不能和市场本身的运行逻辑相提并论。技术面只能支持短期走势,政策面支持中期走势,国家经济宏观基本面决定长期走势,这一点应该是没有疑问的。真正能左右大趋势的一个是市场本身的投资价值也即是本身的运行逻辑,二个是货币政策这个最大的问题什么时候明朗化。如果本周汇金增持刺激后,CPI数据也回落到6以下继续利好轰炸,那么在市场本身的运行逻辑技术性反弹的配合下,相信能激发起一波较为像样的反弹,后面如果再来个扩容减缓利好,那么最终演变为吃饭行情就有望了。否则,仅仅依赖汇金增持,就注定是昙花一现,后市继续去亲吻2319就无法避免。假如,假如,过段时间货币政策因CPI连续拐头往下出现转向呢?再退一步说,假设接下来经济滞涨,通胀居高不下的难题已经笃定能够解决,所以汇金才“号令一出,无敢不从”,即使是这样,政策底和市场底之间,也算是有差距的吧?不妨仔细看一下前两次国家队出手之后底部的运行情况:


第一次入市:


政策底:上海1900点,深圳6500点


市场底:上海1664.93点,深圳5577.23点


第二次入市:


政策底:上海2700点,深圳11000点


市场底:上海2319.74点,深圳8945.20点


早盘深圳成指更是无视“利好”直接再创新低,说明了本波调整之弱势有积弱难返的特点,甚至也不是汇金一家能够“扳过来”的,沪市有银行的政策底拖着,而深成指则长阴下跌直接去找“市场底”去了。由此还是回归了昨天小栏中得出的结论,这样的利好带来的脉冲式高开往往无法构筑坚实的底部,反而又是持股人一次借势高抛的好机会,而对持币者来说则尴尬了,您能说昨天我叫您继续“维持长假心态”,“保持冷静”是错误的么?如果今天一不小心追高,很可能招致亏损,对大部分品种而言,倒不如等待“市场底”出现真正止跌了再操作来得踏实。只有等待这一波跳空高开激发出的新做空盘和强势股补跌盘全部运行完毕,市场筹码再一次得到充分交换,形成类似双底(哪怕更低)形态,同时宏观经济面出现更为自然的利好讯息(而不是如同汇金这么做作的手段),才是进场搏规模普反弹的机会。在此之前,市场的心态依然不稳定,合力无法形成则涨势自然就没法太高,今天煤炭,酒类的继续补跌就已经说明空方仍在找机会下手,我们也还要小心。

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