股民生存之道:要学会适应市场环境

在证券市场中只有人没有神,即使是投资大师也不例外。近日,美国《财富》杂志刊登了愤怒的投资者谴责巴菲特的公开信,抱怨巴老偏执看淡黄金的观点,误导不少美国人错过了配置黄金的好机会。如果你打开这两年的黄金走势图,就会发现这种抱怨并非没有道理。看来投资大师也要适应市场环境才行。

投资大师之所以比普通人高明,主要在于他的判断正确性要高于常人,犯错误的概率低于常人。比较聪明的做法是,不必过于看重投资大师具体买什么股票,而是搞懂他为什么买的理由。比如说,近一两年,国内机构投资者大多接受这样一种理念,在投资配置上,重消费概念股,轻权重蓝筹股。这是因为中国经济面临转型期,之前拉动经济增长的三驾马车中,投资和出口作用较为显著,而消费的增长则要慢于上述两驾马车。但近来有迹象表明,未来投资和出口的增速或将逐渐降低。例如,高速铁路建设规划要重新审视与削减,地方政府的政绩考核不再以GDP为唯一目标……诸如此类的局部微调汇总起来,或将使得投资增速下降。而在A股市场中占权重较大的蓝筹股大多与投资有关。出口的增长则因为美元长期看跌和欧元不稳定的汇率因素以及国内成本上涨,使得出口增长有可能会逐渐放缓。而消费领域每年15%以上的复合增长,是较为确定的和强劲的。在股市中规避具有不确定风险的领域与行业,在增长性确定的领域与行业中进行投资布局于是就成了很多投资者的共识。这也就是市场为什么给予酿酒、医药、食品、旅游等消费类个股的估值要远高于权重蓝筹股的原因之一。

当然,任何事物都不会一成不变的,股票投资最大的魅力在于任何变化皆有可能。有时导致市场波动的理由与逻辑甚至让人感觉意料之外,但细一想又是情理之中。例如,前段时间欧美股市大跌,这种恐慌性因素传导至国内A股市场,令中国股市也随之深跌。这种连锁反映甚至让一些股民形成一种条件反射,就是股市开盘前,习惯性地先看一下欧美股市昨晚的收盘点位。如果欧美股市昨晚大跌,那么一些投资者看空心理就会占据上风,有的甚至会恐慌性抛售。然而,这种市况有时也会改变。细心的投资者也许会发现,近来中国股市常常与欧美股市的走势不再是那么一致了。有时欧美股市涨,中国股市跌,欧美股市跌中国股市涨,走出了一种独立行情。有人这样解读这一现象的背后逻辑,当欧美股市大跌之际,会使得中国货币政策的制定趋于谨慎。这是因为,美国股市的大跌是与其主权信用评级下调有关。也就是说人们避险情绪浓厚,纷纷抛售股票。这个时候如果中国央行加息,那么会使得人民币与美元的息差加大,导致热钱涌入中国进而加大了政策调控的难度。同理,欧元区的主权债务也面临很多不确定的风险,因而欧洲股市也是跌跌不休。因此,越是在这种时候,中国央行就越不太可能采取动作,货币政策处于真空期的可能性也越大。在弱市之中,往往没有坏消息就是好消息,这也就演绎了A股独立行情。

不过,总体上看,中国股市比美国股市的表现要差得多。2008年全球金融危机时,美国道琼斯指数跌至6000多点,中国沪综指跌到1600多点。现在道琼斯指数是11400多点,而沪综指只有2500多点。中国股市之所以表现如此疲软,一是扩容速度太猛,市场承接力要弱于扩容的力度。二是限售股解禁后,上市公司高管大多采取抛售策略。有数据显示,上市公司限售股解禁后抛售的数量是购入自家股票数量的21倍。可以想象,如果公司高管只是想套现走人,那上市公司哪还有做业绩的动力?普通投资者对这种现象是无能为力的。因此,如果你不能改变现状,那就应学会如何适应这种投资环境。在投资策略上,长空短多,投机重于投资恐怕是散户股民必须要学会的生存之道。

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