政策底不出 市场底难立

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本周股指在周一一根大阴线击穿2800点整数关口后跌创新低,目前所有中短期均线全部告破,反映出市场的疲弱态势。由于指数破位下行,人气极度低迷,成交量持续萎缩,若无其他利好因素,“挖坑”行情仍将继续,市场企稳尚需时日。


资金是当前制约市场的关键因素,尽管本周公开市场净投放590亿元,持续投放对紧张态势起到了一定的缓解作用,但由于前期紧缩的累积效应,资金面还将保持紧张态势,这导致大盘欲振乏力。同时,对经济预期的下调风险也是市场的隐忧所在,经济在二季度明显减速已经是大概率事件,通胀短期内难以回落,预计将在今后很长一段时间保持高位运行,导致货币政策、甚至行政调控措施短期都难以转向。另外,扩容的压力源源不断,除了长期以来维持的高频率IPO外,再融资规模非常巨大,如果国际板真的放行,市场将难以为继。


不过,我们也看到了一些积极的因素,比如中石油(10.97,0.09,0.83%)公布了增持股票的公告,对市场有一定的积极意义,反映出产业资本对上市公司目前价位开始认同。


由于沪指在击破年线后运行了五个交易日,短期已基本上宣告了年线位破位的有效性,并已形成了上档的反压。大盘目前仍处于寻底阶段,“政策底不出,市场底难立”,轻仓防御为当前策略。


本轮调整最直接压力的是公司业绩与市场流动性“双杀”。首先看二季度公司业绩增速,由于持续紧缩的累积效应正在显现,经济景气度处在下滑阶段,工业增加值、PMI等未来可能进一步走弱,从而使得市场对于经济增速下滑的忧虑加强。目前原材料价格、资金成本、用工成本等几乎所有的企业经营成本均处高位,从电荒、钱荒、库存高企、东部中小企业半数停工环境来看,上市公司在半年报会体现盈利环比同比双下滑。其次看市场流动性,目前各银行正在全力揽存以备战6月份开始的贷存比考核,必然收缩实体与虚拟经济中的流动性,而多个省市旱情严重,令市场对高企的通胀担忧加重,5月CPI同比增长仍会维持5%及以上的高位;而下半年国家或提高电价,将对通胀造成更大隐忧。


未来两个月还有三大利空有待消化,依次是:第一,6月11日公布的宏观经济数据,市场类滞胀预期可能进一步强化。第二,6月23日公布的美联储议息会议决议,QE2将于6月份到期,真正意义上的全球紧缩进入倒计时。第三,7月中上旬上市公司半年报开始披露,A股估值将再度受到“货币政策高频紧缩引发的累积效应”之考验。因此,在“通胀处于高位、经济延续回落、流动性继续收紧”背景下的行情确立底部为时尚早,目前还处于“寻底”阶段。


由于本周大盘出现破位大跌后,跌幅较大,空方能量有较大程度的释放,2700点整数关口有较强的支撑,预计大盘有可能在此一线展开一定的技术性反弹行情。




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