123家新股上市六成破发 机构打新很受伤

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5月16日,朗源股份(300175.SZ)、鸿特精密(300176.SZ)、中海达(300177.SZ)、腾邦国际(300178.SZ)和四方达(300179.SZ)的网下配售股份解禁,但等待数月获得解放的打新机构并不开心。例如,朗源股份和腾邦国际分别以0.41%和7.35%的跌幅破发。


这是个名副其实的破发季节。据统计,截至目前,今年已上市123只新股,其中79只破发,比例达64.27%。


123家新面孔中,深市中小板和创业板合计达109家,占比达88.62%,前者有47家上市,62家在后者挂牌,其余14家登陆沪市主板。平均发行市盈率62.78倍,比2010年59.33倍的平均水平提高5.81%。


伴随扩容到来的新股进入破发高潮期。据本报记者统计,今年上市的123家新股中,有49家上市首日破发。其中“套牢”多家打新机构的庞大集团(601258)(601258.SH)以23.16%的首日破发率领衔破发军团,天瑞仪器(300165)(300165.SZ)和雷柏科技(002577)(002577.SZ)分别以16.68%和15.55%的首日破发率紧随其后。


截至5月13日收盘,共79家新股破发,占上市新股总数的64.27%。跌幅前三名分别为安居宝(300155)(300155.SZ)、天瑞仪器(300165.SZ)和雷曼光电(300162)(300162.SZ),破发幅度依次是34.29%、33.77%和29.74%。


虽然新股破发潮汹涌,但仍有机构迎难而上。


据本报记者的不完全统计,年初至今,约有700家(次)机构参与打新,其中包括基金386家(次)、保险类机构24家(次)、券商自营59家(次)、券商集合理财54家、信托公司23家、剩下的为其他类型一般法人。


123新股上市六成破发 机构痴狂打新很受伤


记者发现,在386家(次)基金中,199家(次)为债券型基金,占全部类型基金的51.55%。业内人士指出,与股票型基金不同,由于参与二级市场主动交易股票受限,打新成为债基参与股市并分享收益的重要渠道之一。


那些不顾当前货币政策紧缩债市走牛的痴狂打新债基,业绩毫无疑问的受到拖累。截至5月16日收盘,华夏债券和华夏希望债券在150只债基的排名分别为118名和93名,近六个月的增长率则分别为0.00%和-0.39%。


5月16日,一位沪上券商投行人士告诉本报记者,“新股破发的过程就是市场自动修正新股发行市盈率的过程。破发新股多了,上市公司及其保荐人就会相应调整预期;询价机构自然也就相应调整新股的估值基础。几轮博弈下来,新股的价格就可能回归到市场认可的区间内。”


大盘股“挺进”破发潮


值得注意的是,新股破发不再是中小板和创业板的专利,主板新股也跟上破发的脚步。


数据显示,今年上市的14家主板新股,仅宝泰隆(601011)(601011.SH)、华鼎锦纶(601113)(601113.SH)、三江购物(601116)(601116.SH)、海南橡胶(601118)(601118.SH)和内蒙君正(601216)(601216.SH)5只幸免,华鼎锦纶、博威合金(601137)、吉鑫科技(601218)、华锐风电(601558)(601558.SH)、广电电气(601616)、风帆股份(600482)(601700.SH)、星宇股份(601799)、大智慧(601519)(601519.SH)和庞大集团9只大盘新股破发。破发率为64.29%,略高于A股全市场的破发水平。


其中,华锐风电为创投机构带来540倍超额账面投资回报,但其回馈打新机构的则是27.40%的破发率。


华锐风电盈利能力的不确定性显然是造成其破发的罪魁祸首,平安证券分析师窦泽云认为,“风电行业面临并网调峰等多重问题,难以维持快速增长。而且,国内风电整机制造环节有近百家企业,整机制造产能过剩,引发整机制造商展开价格战。1.5MW风机报价已跌破4000元,降至3800元,部分企业已无法盈利,行业洗牌正在进行;华锐风电虽为行业龙头,但盈利能力下降趋势明显,毛利率从2010 年初的23%降至19%,预计将进一步下降。”


“另外,风电设备进入事故多发期,维修费用增加企业负担。风机一般于安装后2-3年进入事故多发期,同时2008-2009年,大量风机质保期满,运营商会在质保期满前突击解决质量问题,维修费用增加导致进一步降低整机商盈利能力。”


如果说华锐风电的破发是预期持续盈利能力不济,那么,大智慧(601519.SH)和风帆股份分别以26.94%和25.54%大幅破发,则无疑是其盈利能力实实在在下降。


今年一季报显示,风帆股份净利润0.5亿元,基本每股收益0.25元,同比下降29.07%;大智慧净利润0.17亿元,基本每股收益0.026元,同比下降33.05%。


债基打新困局


国信证券的数据显示,2010年,普通债券基金共获得打新收益28.85亿元,而同期债券基金总收益仅56.89亿元,打新的收益贡献高达51.60%。即使计入2009年打新限售股亏损的1.15亿元,2010年打新对普通债券基金收益贡献也接近50%。


然而,好花不常开。新股陷入破发泥淖之后,打新对于债基就不再是资金避风港。


Wind数据显示,2011年首季,债基共获得打新收益2.05亿元,但同期的处于限售期内的限售新股却造成3.57亿元浮亏,债基打新收益初次迈进“负”时代。


目前,华夏系两只债基华夏债券和华夏希望债券已双双陷入“打新困局”。国信证券的一份研究报告显示,上述两只基金一季度打新分别亏损1608万元和798万元。



值得注意的是,华夏债券一季度前十大重仓股即为打新所得,除新联电子(002546)(002546.SZ)和兄弟科技(002562)(002562.SZ)处于发行价上方之外,森马服饰(002563)(002563.SZ)、通裕重工(300185)(300185.SZ)、西泵股份(002536)(002536.SZ)、中海达(300177.SZ)、佳士科技(300193)(300193.SZ)、海立美达(002537)(002537.SZ)、上海绿新(002565)(002565.SZ)、大华农(300186)(300186.SZ)八只新股均程度不一地破发。


华夏希望债券的情况也如出一辙,其打新买入的8只新股中,仅林州重机(002535)(002535.SZ)独善其身。而森马服饰、中海达、广电电气(601616.SH)、东方国信(300166)(300166.SZ)、天瑞仪器、通裕重工、风帆股份7只新股均破发。


事实上,陷入打新困局的债券基金远不止华夏兄弟。一季度,70只参与打新的债基中,有12只录得亏损。



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