拿什么拯救你,希腊?

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导读:救助希腊最终是一个政治问题,要看最终政客们协商的结果怎样   [财新网](特派伦敦记者 倪伟峰)在上周的一次活动招待中,牛津大学一名经济学教授突然说,“等着,好戏还在后头。”在场的人突然间有些摸不着头脑,以为这位教授年事已高,说些莫名其妙的话也正常。   教授说话的时候,我们一群亚洲人正在谈论葡萄牙的纾困方案。在“讥讽”欧洲人懒惰的同时,我们自己也拿着酒杯,品尝着波尔多红酒。有人提及希腊,说那个国家根本没有增长点,以后只能靠打白条过日。于是这位曾给欧洲央行传道授业的老先生便说了这句话。   周

救助希腊最终是一个政治问题,要看最终政客们协商的结果怎样

[财新网](特派伦敦记者 倪伟峰)在上周的一次活动招待中,牛津大学一名经济学教授突然说,“等着,好戏还在后头。”在场的人突然间有些摸不着头脑,以为这位教授年事已高,说些莫名其妙的话也正常。


教授说话的时候,我们一群亚洲人正在谈论葡萄牙的纾困方案。在“讥讽”欧洲人懒惰的同时,我们自己也拿着酒杯,品尝着波尔多红酒。有人提及希腊,说那个国家根本没有增长点,以后只能靠打白条过日。于是这位曾给欧洲央行传道授业的老先生便说了这句话。


周一,标准普尔再次将希腊主权信用评级调低,并发出警告,希腊愈发可能要求债券持有人自愿债务进行重组。与此同时,欧盟财长们也正考虑给希腊追加救助金额。


这也就意味着,去年的这份1100亿欧元救助方案过于乐观,而未来的这份追加计划是否有效,现在得打上更多问号。更进一步,葡萄牙的这780亿欧元救助同样也有可能在明年被认为失灵。而投资者,只能在一片不定与恐慌中备受煎熬,进退两难。


危机以来,希腊似乎一致被欧元所“绑架”(当然你也可以说是希腊“绑架”欧元)。一来,希腊自身缺乏竞争力,鲜有经济增长点,加之希腊人的生活方式又比较特别,使得其在欧元区国家内十分被动;二来,因为用了欧元,使得其在自身发生困难时,无法通过贬值货币来进行调整,以增强自身竞争力。


但现在,当初看似最有效的途径——纾困,似乎已经不那么灵光。而即便是欧盟与国际货币基金组织(IMF),也可能无限制地“授人以鱼”。那么,另外两种可能性就是:债务重组和离开欧元区。


这些方案,希腊也不是不知道。但问题是,讨价还价权已经是非常有限的希腊,并不可能自己大声提出。


但无论如何,无限制的纾困之路已经越走越窄了。而从现在市场的反应来看,最终债务重组的可能性会更大些。但问题是,一旦希腊首先重组或违约,其很有可能导致主权债务市场的动荡。欧洲欠债大国,比如西班牙、葡萄牙和爱尔兰的利率将极速升高。同时,对于不履行债务的担心蔓延,欧元区可能面临短期流动性危机,政府也将无法支付其短期花费。


正是这种可能由希腊重组所引发的传染效应,才使得欧盟政策制定者千方百计尽量避免,而倾向使用借款方式。


更何况,德国与法国的银行曾经借给这些国家大量债务。一旦重组,这些银行可能自身也需要被纾困。这样一来, 全球市场情绪必然受挫。而对于缓慢复苏中的全球经济,这不比雷曼兄弟的关张来得更恶劣和长期吗?


不过,也有一些欧洲领导人认为,即便希腊目前的偿债压力比一年前更重,市场会更有能力承受它的违约,因为希腊的债务更多是由像欧洲央行这样的机构来承担,而非私人投资者。


因此,若真要债务重组,那欧洲经济领导人需要建立一个极为聪明的方案来处理葡萄牙和爱尔兰的主权债务。


但另一些反对的声音认为,希腊的问题在于自身竞争力的缺乏。因此,光靠债务重组远远不够。若要让希腊经济长期恢复,在希腊使用的货币必须贬值,从而重建其与周边经济相较的竞争力。从长计议,希腊必须离开欧元区。


这种观点自上周起变得愈发强烈,连5月9日的《纽约时报》也用2001年阿根廷的例子来证明希腊应该脱离欧元。5月6日,德国《明镜周刊》放言希腊即将离开欧元区。这一消息立即引发市场波动,欧元跌至2008年12月以来最低。最终迫使希腊官员和欧盟急忙出来澄清。


但如果真退出欧元区,机会成本也同样不小。假设今天晚上希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)突然在电视上宣布退出欧元,那在接下来的一周,可想而知储户会在多短的时间转移存款。这就是所谓的银行挤兑现象,而这最终也将导致银行破产。关键是对于欧元,同样是“比黄金更重要”的信心,也可能崩塌。


而且,单一货币长期以来都被认为是欧洲一体化的重要标志。所以要想说服欧元区领导人允许希腊脱离欧元,恐怕还不大现实。


不过,救助希腊最终还是一个政治问题,要看最终政客们协商的结果怎样。教授离开上周活动前,还特别嘱咐要多观察最近欧盟财长们脸上的表情。也许,这些面孔中也能读出希腊的命运吧


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