反思四万亿:“经济刺激去国外,通货膨胀留国内”

路透中文网专栏作家 张小彩/文



有迹象表明,中国2008年以来实施的经济刺激政策的步伐并没有被完全遏制,反而出现了一个更为令人担忧的现象,就是“经济刺激飘洋过海去国外,通货膨胀尤抱琵琶留国内”, 尽管2010年以来中国反思凯恩斯主义经济政策的声音越来越多。



政府投资建设工程的主战场似乎正在向国外转移。上周,英国《金融时报》报导,中国正在谈判或将出资76亿美元在哥伦比亚修建一条791公里长的铁路与巴拿马运河竞争, 被称为“干运河”。BBC也有一组题为 “中国正在塑造非洲” 图片报导, 展示了中国国有企业在非洲正如火如荼施工的工地: 兴建中的道路、广场、医院等。《金融时报》在报导中还提到,在过去的两年里,中国对发展中国家的贷款已经超过了世界银行。其实并不单是对发展中国家,欧洲发达国家出现债务危机时,中国也没有袖手旁观。



这样的大手豪挥,令仍然挣扎在後经济危机中的大国叹为观止。英国媒体甚至惊呼“中国在塑造整个星球”。



钱从何来?这些年政府手中堆积了巨额外汇储备,到2010年底外汇储备已达2.85万亿美元, 位列全球之首。



据国内媒体报导,2010年下半年开始,由媒体报导外管局将开始委托国家开发银行和部分商业银行向全球放贷。这种做法的初衷是为外汇储备找出路,是外汇储备投资多元化。



但是,有两点令人担忧,第一,这种使用外汇储备的方式无益缓解国内通货膨胀;第二,海外投资建设项目的大规模放开迎合了官员的投资饥渴, 可能消解官员改革外汇储备形成机制改革人民币货币发行机制, 调整中国不合理的产业结构的内在动力, 因为正是这些机制创造并聚集了巨额外汇储备。



这些外汇储备原本是为了“集中精力办大事”而通过强制结售汇制度、出口退税制度、产业政策、环保政策、政绩考核指标等一系列的外形型经济政策长期性成的。在这种制度下,企业出口商品或劳务换取外汇,央行发行人民币并经由商业银行从企业或个人手中购买外汇形成外汇储备。



这种机制从微观来看,其合理性无可挑剔,因为个人和企业向政府出售外汇时获得了等价的人民币。但是从宏观的角度,这种机制本身就为货币超发、通货膨胀埋下了伏笔。因为在这一过程中,中国生产的商品或劳务飘洋过海出口去了海外, 而中央银行却据此向经济体中凭空注入了一笔人民币,这样势必形成了货币超发,并稀释已有人民币的购买力。也正因此, 我们说外汇储备其实是央行的负债而非资产。



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