市场流动性紧俏加剧中国货币“迷失之谜”

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隔夜、七天期拆借加权利率24日达5.59%和5.27%,当日摸高至9%和8.6%,1月回购利率飙升至9%以上,却依旧有价无市。如此扎眼的流动性紧俏,竟然出现在一直流动性泛滥的中国。市场普遍以存款准备金缴款、春节效应以及年底财政突击花钱等因素,诠释流动性紧俏之正常。但尚不足以破解当前市场流动性之谜。


央行近期公布数据显示,去年四季度仅外汇占款就约1.23万亿元,虽20日准备金缴款冻结约3500亿元,但10周来央行累计净投放6250亿元,且本周公开市场到期资金1700亿元。另外,去年前11月全国财政支出累计71593亿元而去年财政支出超过8.9万亿元,反映去年12月财政支出1.7万亿元;但财政花钱原则上体现为财政账户资金移至私人账户,即理论上并不会导致整个市场流动性饥渴。而且财政花钱集中的去年12月未出现市场流动性紧俏而却反映在今年1月并不合情理。何况,一般1月至少会有一半的财政资金(8500亿元)变相回归银行系统。


当前市场货币流动性何以近乎一夜间消失?我们认为,金融脱媒、人民币跨境汇利差套利、灰色收入窖藏等,为中国货币迷失和流动性迷失提供新视角。



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