尹中立:春节前会加息吗?

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导读:决策者重新关注物价的问题,是从2010年11月份开始的。   从统计数据上看,2010年8~11月CPI环比逐月加速:0.6%、0.6%、0.7%、1.1%,11月份CPI环比增长年率已经超过13%,这不但远远超过之前确定的3%的目标,也远远高于一些经济学家认定的5%的最高值,甚至是比较严重通胀的标准。正因为如此,货币政策的导向明显出现变化,去年12月初召开的中央经济工作会议明确表示,“将稳定物价放在更加突出的位置”,将货币政策的方向由“适度宽松”调整到“稳健”。随后出现了“三率”齐动:利率开始上调、

决策者重新关注物价的问题,是从2010年11月份开始的。


从统计数据上看,2010年8~11月CPI环比逐月加速:0.6%、0.6%、0.7%、1.1%,11月份CPI环比增长年率已经超过13%,这不但远远超过之前确定的3%的目标,也远远高于一些经济学家认定的5%的最高值,甚至是比较严重通胀的标准。正因为如此,货币政策的导向明显出现变化,去年12月初召开的中央经济工作会议明确表示,“将稳定物价放在更加突出的位置”,将货币政策的方向由“适度宽松”调整到“稳健”。随后出现了“三率”齐动:利率开始上调、存款准备金率上调、汇率升值加快。


尽管去年11月份之后“三率”齐升,并采取了行政方式遏制物价的上涨,使12月份的物价涨幅有所回落,但2011年上半年的物价走势依然十分严峻。因为连续4个月的高环比,已经将2011年上半年的翘尾因素变得很大,1月份就达到了3.6%,1~7月份翘尾大体在2.4%~3.7%之间。如果2010年下半年新涨价的态势延续至2011年上半年(从统计学上讲,新涨价因素过渡是平滑的,不会出现数据突变),保持在3%~4%的水平,2011年上半年CPI将会直接挑战6%~7%的高位,数据观感上对中央银行构成很大压力,诟病之声会接踵而至。尤其是一二月份的物价数据应该都在6%以上,使物价问题将成为全国“两会”的一个主要热点问题。因此,估计在1月份数据出台之前,利率和存款准备金率还会上调。从时点上看,1月份的数据公布时间恰好在春节之后,为了使货币政策发挥更好的效果,选择在春节前行动比春节后要好。


此外,印度央行1月25日宣布加息,使我国在春节前加息的概率进一步提高。


如果上述推理正确,那么,在紧缩背景下资产价格将会明显受压,股市难以有好的表现。但此时的中国香港市场会与内地A股市场表现不一致,因为人民币汇率升值加快会刺激国际资本关注H股。



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