2011年A股猜想:牛市?熊市?还是猴市?(图)

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2011年A股猜想:牛市?熊市?还是猴市?(图)

小编的话:新年第一周,上证指数在2800点上方窄幅震荡。经过2010年的震荡洗礼,中国股市究竟会迎来怎样的2011?机会和风险又该如何把握?


融资者的牛市 投资者的猴市


对于刚刚过去的2010年,我们可以用“融资者的牛市,投资者的熊市”来概括。从融资的角度来看,中国股市堪称全世界最牛。与此相对应的是,有近70%的股民投资亏损。笔者以为,2011年中国股市将会是融资者的牛市、投资者的猴市。


2011年再度上演融资者牛市是不存在任何悬念的。而且2011年的融资金额甚至还会再创新高。尤其是在“健全多层次资本市场体系”的背景下,“新三板”有望在2011年扩容,这将使得中国股市的融资金额得到进一步的提高。此外,不排除国际板在2011年推出的可能性,一旦国际板推出,又将成为融资金额提高的重要因素。因此,2011年中国股市的融资牛市呼之欲出。


但对于投资者来说,2011年很可能是一个“猴市”。一方面由于中国经济在2011年仍将出现持续增长,加上目前A股主板市盈率相对合理,股市继续下跌的空间较为有限。但另一方面,股市大幅上涨的可能性也不存在。


一是融资与扩容的压力。二是宏观调控的压力。此外,创业板、中小板公司的高估值给市场带来的较大的投资风险。而资金面的相对紧张又不利于大盘股的全面启动。


所以,2011年的股市将会是下跌空间有限,上涨又缺少足够的动力。股指有望在2500-3600点这样一个主要运行区间里上下运行,从而构成投资者的“猴市”。


下周军工之花会更灿烂


元旦过后资金环境的改善是大概率事件。一方面,商业银行新的信贷额度开始发放;另一方面,投资者为了新年的收获又重新开始布局,市场资金面大为缓解。与此同时,在人民币升值的背景下,国际风险资金会再次青睐中国这样的新兴资本市场。恰好目前大盘的动态市盈率又处于历史较低水平,因此,大盘短期出现上涨行情毋庸置疑,我坚定地认为,近期震荡是再次加仓的好机会,而军工股将成为2011年春季最大的受益板块。


有关部门不久前下发了关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见。这是一份重要的指导性文件,对于“十二五”乃至今后一段时期我国国防现代化建设、军工行业改革调整、军民融合发展必将产生深远影响,并为有实力的民营资本和企业拓展军品业务提供机会。因此,在未来一段时间,随着军工产业的大发展以及军工企业改革、重组进程的提速,相关投资机会将日益明晰。其中,资产注入和战略性新兴产业是最受关注的两条主线。


梳理近期众多研究报告关于军工的分析和预测,大家都认为军工行业一直享受着高溢价,主要原因就在于投资者对军工行业资产重组、注入的预期较高。


而在业内的军工分析师眼中,重组预期比较强烈的公司包括中国重工(601989)、东安黑豹(600760)、中航精机(002013)、中航光电(002179)、北化股份(002246)和北方国际(000065)。而贵航股份(600523)和航天晨光(600501)进行资产注入的预期较高,值得重点关注。


另一方面,战略性新兴产业和在民品业务方面有良好发展势头的公司,也是市场关注的热点之一。对此,军工企业民品搞得比较好的包括凌云股份(600480)、晋西车轴(600495)、贵航股份、航天信息(600271)、中航光电和中国重工等。众多研究报告也更看好东安黑豹、中航重机(600765)、中国卫星(600118)和航天电子(600879)未来的发展空间。


最后,部分券商和基金的报告也认为在“民参军”方面,威海广泰(002111)、高德红外(002414)、秦川发展(000837)、昆明机床(600806)、西部材料(002149)、川大智胜(002253)、四维图新(002405)和国腾电子(300101)等公司在相关产品研制和生产方面具备一定优势,也受到部分市场人士的关注。


人民币汇率决定A股高度


现在看来,市场对通胀预期的担忧被视为短期的主要矛盾。但从国家战略高度来看,人民币渐进升值是经济结构调整与国家竞争力提升的主要表现形式之一。进一步而言,2011年引导市场向上的最大驱动力应该是人民币升值因素。


首先,从经济结构调整角度来看,人民币渐进升值是各国从制造大国向制造强国挺进的必经之路。无论是德国、日本还是韩国,均经历了本币升值之后的制造业向高端领域发展的模式转变。本币升值会减少低附加值制造生产商的竞争力,低附加值商品的价格优势将不会存在。但对于高端商品而言,通过品牌、质量及技术创新带来的高利润率将可以大幅降低本币升值带来的购买成本上升的风险。因此,对于不同企业而言,本币升值的承受压力亦是不同的。对具有较强生存能力的企业而言,人民币升值将是动力而不是压力。


其次,人民币国际化的进程客观要求人民币汇率保持坚挺。要建立从制造大国走向核心强国的本质,本币区域化及全球化的趋势是不可逆转的。以美元本位主义的历史已经带给了美国更多的铸币溢价与既得利益,人民币能否成功替代日元、欧元的位置,成为全球第二大货币,亦是中国经济能够成功转型的主要标志之一。因此,从这个角度而言,人民币升值将伴随着经济结构转型的完成与过渡,而人民币升值带来的国际化效果将会体现为资产价格的持续不断上涨。而资产价格的上涨将既体现为套利资金助推人民币资产上涨,更体现为中国国家整体经济实力上升带来的本币升值从而带来资产价格的上涨。


回到证券市场,从向下驱动力角度而言,明年市场往下的压力主要来自于供求失衡与货币政策回归。虽然估值的优势能够化解市场风险压力,但供求关系影响价格波动,而政策导向将引导市场预期回归静默期。


总的来看,2011年的市场将面临上有政策与结构性泡沫压力,下有升值动力和估值修复机会的两种力量的角逐,这两种力量将导致市场保持箱体运行格局,既不存在系统性向下的大幅下跌,亦不会出现历史性的系统性突破。


2011股市的主要风险在哪里?


新年伊始,展望2011年股市机会的人多,但谈风险的并不多。我认为2011年股市的主要风险并非来自市场,更多来自我们自身。


一、炒股观念的风险


长期以来,投资者常常纠结于价值投资与题材投机的矛盾之中。价值投资本身没有问题。但如果将价值投资仅仅理解为价值蓝筹股,或大盘绩优股被低估之类,则明显不适合中国股市国情。2007年关注大盘价值蓝筹,就合情合理;2010年小盘成长,新兴行业才是股票价值的主要体现。片面理解价值投资,不能顺应潮流,肯定难跑赢大盘。


二、操作习惯的风险


投资者个性不同,操作习惯各异。很难说谁对谁错,关键是选对股票,踏对节奏。一年过去,大盘指数没涨多少,但2010年的中国股市机会少吗?很多人只习惯于在大盘上涨,才能找到赚钱的感觉。大盘一旦下跌,则变成了消极防守,又不愿意空仓。只能“冬眠”,不买不卖,苦苦守候新春的到来。


我认为:2011中国股市与2010相比,不会有太大变化。股市机会,仍然会是阶段性的,波段性的。波段操作是一种操作技术,也是一种操作习惯。即使是价值投资大师巴菲特,其操作也做波段,而不是一味死守。


三、心态不好带来的炒股风险


炒股票时间久了,心态决定成败。炒股大众一种最常见的心态是:股票涨了就紧张,就激动,就想追涨。股票跌了就害怕,就冲动杀跌。套住了,心态渐渐安静。这时候反而吃得下,睡得着,表面看一点不影响幸福指数。这种心态麻木导致的风险,具有普遍性,也最容易被忽略。


(上海证券报)



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