金岩石:通货膨胀助燃牛市激情

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导读:股市情绪面的激情澎湃通常发生在大牛市的起点或终点,由于经济刚刚走出危机的阴影,我更倾向于这是一个大牛市的初级阶段,预计股指将在3-5年内再创历史新高。当年曾经讲过“沪指三千不是梦”,也讲过“沪指六千不是梦”,也曾错误地预言了“问鼎八千”,今日再谈大牛市的起点,个人意见仅供参考,尚不代表任职机构的意见。   投资理财市场的繁荣来自于人性的贪婪与恐惧,近期股市的激情上升与急速下跌,主要原因是情绪面的冲动。从交易量短期超过5倍的激增,到两周内几乎减半的萎缩,都不可能来自于股市的基本面变化,只能用股市的情绪
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股市情绪面的激情澎湃通常发生在大牛市的起点或终点,由于经济刚刚走出危机的阴影,我更倾向于这是一个大牛市的初级阶段,预计股指将在3-5年内再创历史新高。当年曾经讲过“沪指三千不是梦”,也讲过“沪指六千不是梦”,也曾错误地预言了“问鼎八千”,今日再谈大牛市的起点,个人意见仅供参考,尚不代表任职机构的意见。


投资理财市场的繁荣来自于人性的贪婪与恐惧,近期股市的激情上升与急速下跌,主要原因是情绪面的冲动。从交易量短期超过5倍的激增,到两周内几乎减半的萎缩,都不可能来自于股市的基本面变化,只能用股市的情绪面和资金面的变化来解读。股指期货市场的交易量也是情绪面的指标,中国的股指期货今年4月19日开盘,现在交易量已跃居世界第二位仅次于美国,说明中国股市是一个情绪面驱动的市场,散户群体就是指数波动背后的“无形之手”,所以分析中国股市波动的规律必须研究散户群体的情绪冲动。


散户群体对股市投资的热情未必都是由于贪欲,近期更直接的原因之一是对通货膨胀的恐惧。楼市调控至今,按下葫芦浮起瓢。超额货币流入“菜篮子”是近期CPI超预期上涨的直接原因。对于通胀与股市之间的关系,理论界有两个假说:其一是“通胀无牛市”,主要分析逻辑是通货膨胀导致紧缩政策,政策面将不支持股市上扬;其二是通胀推牛市,主要分析逻辑是对通胀的恐惧将导致“储蓄搬家”进入股市,只要流通货币总量不减少,股市吸引的资金量就会相对增大,从而强化牛市的资金驱动力。在这两个理论假说之间,我更倾向于后者,但前提在于牛市趋势已经存在。因为,通胀本身不会制造牛市,但散户对通货膨胀的恐惧心理如火上浇油,会在已经点燃的牛市情绪上再加一把火,助燃牛市激情。



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