中国外储依然套牢自己

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导读:中国央行在6月19日启动人民币汇改,应该是早就作出的决定,绝非仓促之举。之所以这么说,是因为7月16日,美国财政部公布数据显示,中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元,使中国持有美国国债规模降至8677亿美元,达到2009年7月以来最低仓位。5月份也创下了2010年以来中国单月减持美国国债数据新高。美国财政部数据显示:今年5月份,外国持有美国长期国债数量增加了354亿美元,但外国持有美国短期国债数量却减少91亿美元。而根据日本财务省数据,中国在2010年前5个月大幅增持日本国债,净买入1.28万亿日元

中国央行在6月19日启动人民币汇改,应该是早就作出的决定,绝非仓促之举。之所以这么说,是因为7月16日,美国财政部公布数据显示,中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元,使中国持有美国国债规模降至8677亿美元,达到2009年7月以来最低仓位。5月份也创下了2010年以来中国单月减持美国国债数据新高。美国财政部数据显示:今年5月份,外国持有美国长期国债数量增加了354亿美元,但外国持有美国短期国债数量却减少91亿美元。而根据日本财务省数据,中国在2010年前5个月大幅增持日本国债,净买入1.28万亿日元(145亿美元)规模的日本国债。

显然汇改时间表早就排出来了,后面都是按流程操作。尽量减持美国国债,因为人民币汇改,就是从此不做美元的托,或者少给美元托底,那么以后美元贬值速度可能赛过坐滑梯。以后中国外贸顺差和资本账户结余,都去买什么?现在来看,中国央行还是本着稳妥的原则买了点日本国债。据说日本上下也是对此高度警惕,国际斗争经济安全这根弦也是绷得紧紧的——可能日本人也看多了货币战争之类的调调儿。与此同时,针对外界对中国调整外储投资结构的疑问,中国国家外汇管理局在7月初表示,中国不会将外汇储备作为“杀手锏”或“原子武器”,中国外汇储备是负责任的长期投资。其实中国央行不想长期投资也不可得,因为中国现在是山姆大叔的最大债主,手里的外储资产的七成左右是美元资产,而美元资产中的大头又是美国国债。中国要想从美国国债市场跑路,只怕没有谁能来承接中国央行的抛盘。说白了,中国是套牢在美国国债上了!

对此,中国央行前顾问余永定给中国央行出主意,他近期撰文表示,美国国债价格近期上涨是中国适当退出美国国债市场的难得时机。他表示,此时退出不会对美国国债价格造成过大的冲击,因而中国将不会遭受过大的损失。他还称,在不减少美元储备资产前提下降低美元相关投资风险的一种办法是,增加短期美国国债的比重,同时减少长期国债比重。余永定称,中国可以考虑买进通货膨胀保值债券,或把部分储备投资于硬资产或金融资产。他还称,中国应利用贸易顺差所得加大对亚洲、非洲和拉丁美洲基础设施领域的投资;目前也是中国企业进行海外并购的良机。

余永定先生的说法,其实从2003年开始至今,一些经济学家和投行分析师都陆续在各大财经媒体上表达过,算不得很新鲜。而且近年来,中国政府从上到下,都鼓励国内企业走出去,搞海外并购。甚至在“国军”踌躇不定的时候,中央部委跳出来推着国内“土八路”的民企出去搞海外并购。譬如今年发改委支持吉利并购沃尔沃的劲头,让人觉得吉利李书福是不是和上面有什么人脉关系?否则哪有中央部委这么卖力的支持民企走出去的?但往深处想想,中国央行那么多外汇怎么花?部委各司局的同志们的政绩何从体现?因此,稍有条件,大家都鼓励中国企业出去混,一方面给中国经济长脸,另一方面,也多少减轻点外汇储备的压力。

但问题是,中国海外投资要是出事了怎么办?这责任算谁的?

中国巨大的外储实际上是中国全民强制储蓄,巨大的储蓄是通过人民币汇率强制低估形成的。如果是人民币自由兑换和浮动汇率机制,那么中国人不会这么傻,出口那么多硬梆梆的商品换来大把不值钱的绿色钞票,因此,也不存在那么多对外投资烦恼和汇率纷争。但现在不同了,手里那么多外储,总得有个出处。买什么?美国国债?美元贬值趋势很明显,注定亏本的买卖。日元国债?日本政府总债务占GDP 200%以上,这样的国债,你也敢买?搞个投资公司出去做主权财富基金?据说这两年收益率还不错。但问题是收益率过几年会怎么样?亏了算谁的?赔钱又算谁的?理论上,凡是政府直接经营的,如果不是司法公正和国防安全之类的公共品,通常下场都很惨淡。中国人民攒下来的血汗钱,下这个注?似乎不靠谱。

最终分析结论

怎么处理这么大把的钞票,是个大问题,现在看来,这个问题是死结。因为官员们不会随便放弃外汇管制权力,欧美日发达经济体在很长时间内维持低息政策,而中国生产率提升空间依然很大,这样,外储膨胀的脚步不会停下来。因此后面中国央行的外储的处理方式,依然是在原有圈子里面打转转,一直到事态无法维持为止——不过谁也不知道具体时间是何时。

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