美国:欧洲出大事 下一个是日本 中国独步全球!

大唐后懿 收藏 2 605

美国金融危机的冲击尚未结束,全球经济在2009年底刚刚出现复苏的趋势,最近又遭遇新的打击。希腊、葡萄牙、西班牙等欧洲国家的主权债务引发市场动荡。加上此前的冰岛、匈牙利等东欧国家的债务问题,市场预期欧洲国家的主权债务问题可能愈演愈烈,对欧洲和全球经济的复苏与金融市场稳定造成实质性冲击。尤其是欧洲央行行长特里谢在上月底的达沃斯论坛举行期间指出,债务问题在发达经济体中具有“普遍性”,这令市场更加不安。

债务问题升级

欧洲国家主权债务问题最早发端于北欧小国冰岛。2008年10月,受美国金融海啸的冲击,冰岛三大银行资不抵债,被政府接管,银行的债务升级为主权债务,冰岛濒临“破产”。当时,冰岛外债规模高达800亿美元,为其GDP的300%左右,人均负债1.8万美元。其后,IMF主导了对冰岛的救援,冰岛债务危机暂告一个段落。但是,2010年年初,冰岛总统否决了存款赔偿法案,其长期主权信用评级被降至“垃圾级”,冰岛危机再度浮出水面。

欧洲债务问题的第二个阶段是中东欧国家的债务问题。由于转轨改革需要,东欧国家的负债水平一直比较高,在金融危机的冲击下,政府财政赤字进一步扩大。2009年年初,穆迪调低了乌克兰的评级,并警告东欧的形势在不断恶化,这促发了中东欧国家的主权债务问题。由于当时全球金融危机尚未见底,部分市场人士甚至担忧由此引发金融危机“第二波”。但是,随着金融危机的逐步见底,西欧强国对其在东欧资产救助的开展,中东欧债务问题没有引发新的系统性金融动荡。

第三个阶段是希腊、西班牙和葡萄牙引发的欧洲主权债务危机和全球债务问题。希腊在2009年5月就遭遇了市场的质疑。后来由于背靠欧盟和欧洲中央银行,希腊紧张局势得到一定的缓解。不过,经过半年的发展,希腊的财政赤字没有任何改善。2009年底财政赤字占GDP比例升至12.7%,公共债务占国内生产总值的比例升至113%,评级机构惠誉将其主权信用评级调低。希腊问题一发不可收拾,尤其是“普遍性”的言论一出,市场开始质疑西班牙、葡萄牙、意大利甚至法国。

美国2010财年财政赤字预计为1.565万亿美元,占国内生产总值的10.6%,创下二战以来最高水平。市场开始怀疑日本、美国的主权债务问题,尤其是评级机构穆迪认为,美国国债AAA评级“面临压力”。这样,主权债务问题就逐步升级了,从个别国家问题演化为“欧洲”问题,再升级为“全球”问题。

对中国而言,中国远离欧洲债务危机现场,中期内也不可能发生主权债务危机,但是,债务问题应该引起中国的足够重视和警惕。

其一,应该积极制订相关的政策措施,防止欧洲债务问题对中国的冲击,比如欧洲主权债券的直接风险,以及汇率风险、出口萎缩、经济增长放缓等间接风险。同时,全球金融危机的冲击远未结束,中国仍需要警惕与防范。

其二,应该在经济刺激和宏观稳定上取得一个有效的平衡。审慎的宏观经济政策是保持宏观经济稳定的基础,脱离实际的大规模投资将隐藏巨大风险。中国应根据自身国情制订经济刺激方案和相应的退出策略,防止政策的脉冲性调整,防止产能过度扩张和财政赤字过度膨胀。

其三,全面审视中国的主权债务问题,引以为戒。中国政策是成功的。2009年财政赤字GDP占比低于3%,总债务占比低于20%,远低于国际警戒线的60%,审慎性优于发达国家。但中国应从外汇储备、贸易结构、外债负担以及整体债务状况等方面更加全面地审视中国的债务问题。

同时,中国的地方债务问题应该引起高度重视。地方政府债务水平极高是“公开的秘密”。由于地方政府收入来源有限且不稳定,在医疗和教育方面又要加大开支,财政赤字压力持续扩大,有关研究估计地方债务总额相当于GDP的16.5%。

中国还应该关注临时性负债,尤其是国有企业和金融机构的不良资产。中国首要的任务是要明确自身的债务水平,制订相关的改革措施,确保债务安全,促进宏观经济的整体平稳较快发展。

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