[原创]对投资问题的终极思考

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导读:结束混乱,走向光明 ————对投资问题的终极思考 前言:本文是我对自己这几个月以来思想混乱的总结和对未来投资方向的指导,也就是说是写给自己看的,恐怕很多朋友都不会同意文中所涉及的芒格主义投资理念,我觉得没有关系,投资本来就没有统一的路径,否则就没有买卖了。之所以发出来是因为毕竟是几个月来思考的所得,而思想无论对错必须分享,呵呵 问题一:仅仅持有一项资产是否风险很大?(毕竟再好的

结束混乱,走向光明

————对投资问题的终极思考

前言:本文是我对自己这几个月以来思想混乱的总结和对未来投资方向的指导,也就是说是写给自己看的,恐怕很多朋友都不会同意文中所涉及的芒格主义投资理念,我觉得没有关系,投资本来就没有统一的路径,否则就没有买卖了。之所以发出来是因为毕竟是几个月来思考的所得,而思想无论对错必须分享,呵呵

问题一:仅仅持有一项资产是否风险很大?(毕竟再好的企业长期来看也会出现问题和危机)

答: 一: 比如你去经营一项实业,那么所承担的风险是100%,这与持有一项股权资产所需承担的风险是等同的。

二: 你亲自经营实业,你的经营管理能力,你所经营企业的竞争优势与中国最优秀的一类企业相比是不具备任何优势的。

三: 持有多项资产,说明你对其中每项资产的信心都不足,既然如此那一开始就不应该买进。芒格教导我们,“如果你相信一家企业的未来,那么把你90%的资产集中到这家企业上是对的。”

四: 即使投资失败,那又如何?生活和成功的全部意义在于过程而不是结果。况且你会凭借自己的洞察力为这家公司把脉,一旦发现企业性质发生根本变化,你可以及时放弃这家企业。

五: 你相信芒格的观点,组合投资理论是20世纪最大的骗局。

问题二:受宏观经济影响较大周期性明显的行业适合做长期投资吗?

答: 非周期性行业拥有稳定增长的业绩与风险较低的运营模式,与此相伴随的是她们的股价基本不受宏观经济周期与市场冷暖的影响,这是导致本次思想混乱的根源。但你可曾记得巴菲特说过,“短于5年的投资是傻子的投资”。如果你有意持有一项资产更加久远的岁月,那么利润的兑现是逐年获取还是集中在一些年份获取从结果上来讲并无明显的区别,由于大部分盈利会被留存在公司,所以货币的时间价值即机会成本无需考虑,那么唯一的区别就在于持有周期性行业将不可避免地承受更加剧烈的市值波动,那么你能否像芒格和费舍一样顶住价格波动而成为最后的赢家呢?

问题三:既然有更加安稳和看似安全的选择,为什么还要去冒险呢?(毕竟追求收益的最大化是一种发疯的行为)

答: 令人感到遗憾的是,中国的非周期性行业中这几家优秀的企业,无论是经营管理能力还是竞争优势在中国都不是最杰出的,而且她们的持续发展能力确定性较低,成为世界级企业的可能性并不大。而你是一个浪漫的纯粹的理想主义者,你坚信未来这个世界的成就将比现今更加伟大,你坚信中华民族能够崛起,感动于企业家精神的你怀有强烈的民族责任感和历史使命感,你并非想获得最大的利润(注:这是初衷)你的追求是终毕生之力成就一家伟大的企业,况且能够与中国最优秀最有前途的企业并肩同行是一件多么令人愉悦和幸运的事情啊,为什么不去这样做呢?

问题四:既然你清楚某些企业具有周期性,为什么不去尝试波段操作呢?

答: 宏观经济形势和行业周期的转折在方向上是可以判断的,但在发生的时间上却根本无法判断。当然你可以通过右侧交易赚一个个不完全周期的钱,凯恩斯当年就是这样做的并且在一个时期内获得了成功,但他在晚年告诫人们这种中断复利的做法并不是最明智的。况且你无法保证每一次判断都是正确的,事实上从未有人依靠波段操作取得持续成功,再英明的投资顾问也会犯错误。如果波段操作是有效率的,那么成为世界首富的就不是巴菲特了。波段操作是诱人的陷阱,要当心并远离它!

问题五:对企业内在价值的估算有效率吗?

答: 没有效率。这是因为决定折现率的利率和该企业的风险都是在不断变化的,且影响风险的各因素并没有量化指标,另外企业的未来现金流也是在不断修正的,所以试图弄清一只股票的内在价值是一种徒劳的行为,毫无意义。(或者说意义没有想象中那么大)

问题六:为什么要选择招商银行呢?

答: 任何人也不能否认,招商银行引领着中国银行业的发展方向。清晰而正确的企业发展战略,稳健经营的理念和良好的企业文化为她保驾护航,使其能够走的更远。而且银行业本身有着与生俱来的优势,同时独特的竞争优势构成了其强大的护城河。银行业是与宏观经济紧密相连的行业,既然你坚信中国的经济未来一定会更辉煌,中国人民的生活未来一定会更美好,投资中国一定会有丰厚的回报,那么为什么不去拥有集万千宠爱于一身的招商银行呢?(仅代表个人观点,不构成投资建议)

问题七:如果未来出现值得托付终身且具有远大前程的其它杰出企业,能否分流部分资金来进行投资呢?

答: 当然可以,比如同样有可能成为世界级企业的张裕葡萄酒就是一个不错的选择。但目前情况下,从估值方面来讲张裕的性价比远不及招商银行,故对张裕的投资应推迟,耐心等待一个合适的介入时机。(仅代表个人观点,不构成投资建议)

问题八:如何解决市值大幅波动对生活支出的影响呢?

答: 建立一个专门的生存保证金账户,当市场情绪高涨溢价明显时适当减持股票,储备现金。应对冬天的最佳策略就是储备粮草,冬天越漫长越寒冷,就应储备更多的粮草。



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