盘点2009年并购案:汽车业上演“风云II”

2009年的汽车业并购注定成为一道分水岭。因为,2009年的并购更多的是市场主导,不论是国际并购还是国内车企之间的重组整合,国内汽车企业都很清楚地知道自己想要什么,而且知道该怎么去做。


2010年,随着各国经济的逐步回暖,全球车市或将延续2009年的兴盛,而国内已有不少企业公布了2010年更加雄伟的规划。因此,在可以预见的将来,车企之间以及国际之间或将会有更多的并购出现,而我们也更希望,国内车企在吸取过往经验教训的基础上能够走得更远。


不管是上汽对双龙、罗孚的收购,还是国内车企之间,如上南合作、天汽一汽的组合,政府在整个过程中都扮演着重要角色。相较之下,企业自主按照市场原则实施的并购并不多见。


因此,如果说2002年开始的汽车业并购潮是“风云Ⅰ”,那么从2009年开始掀起的新一轮汽车业并购大潮可以冠之为“风云Ⅱ”。


“风云Ⅱ”的特点是企业明确知道自己想要什么。企业的自主性更强、目的性更强,收购方案也更加符合自身的战略,当然也更为理性。


无论是北汽弃萨博品牌只倾心于核心技术的取舍之道,还是吉利为了突破自身品牌瓶颈全力以赴拿下沃尔沃的世纪壮举,抑或是上汽再次走出去的非凡勇气,都较此前的企业并购行为更加成熟。


企业出手之前,会组织核心团队下工夫对被并购方当地政府、政策法规、劳工组织、供应商、客户结构、文化等潜在风险进行充分认识和评估,而并非如此前多数海外并购的那种被动等待,如今的并购对未来的运营风险大多已经有了充分的把控。


可喜的是,从去年几宗车企收购案可以看出,企业不仅知道要什么,更知道怎么去做。


金融推手在最近几次中国车企走出去的背后起到不小的作用。北汽2亿美元收购萨博的背后金融支持全部来自于中信银行,整个收购过程中,金融机构派出一支在跨境并购融资和汽车金融方面具有丰富经验的专业团队全程提供服务,助缺乏海外并购经验的中国车企一臂之力。


江南商人也开始从资本层面来寻求产业层面的解决之道。不论是吉利对于沃尔沃的追逐,还是上汽全面控股上海通用,实际在背后都是一系列的资本运作。


包括吉利与高盛的合作,以及上汽通过股权的交换到进入印度市场的入场券可以看出,汽车产业并购已经摆脱了原先“宏大叙事”的角色,开始越来越像一门“生意”。


但是在这一轮并购大潮风云际会之时,也仍然存在问题。比如在海外,滕中重工收购悍马疑窦丛生;在国内,地方保护与市场经济自由组合之间的博弈从未停止过,甚至在央企之间合纵连横背后仍然清晰可见政府推手的影子等等。


好在,车企间并购的大戏越演越精彩,不断积累失败经验的中国车企在走出去的路途上,有望收获更多阳光。


“京派”秘笈:纵横捭阖背后有细账


刘霞


在去年一浪高过一浪的汽车产业兼并重组大潮中,“京派”的大手笔让人印象深刻。在重塑北京重要支柱产业的政策支持下,北汽、京西重工等企业频频出手,看似随意的排兵布阵,实则招招点在了疏通首都汽车产业链的关键穴道上。


随着支撑北京经济半边天的首钢搬迁至河北,加之对电子工业的打造效果不理想,全力以赴做大做强汽车工业,成为最近几年北京市政府的战略意图。


去年11月,北京市经信委和北京市发改委联合发布了五大产业振兴方案,其中首位便是汽车产业。在《调整和振兴汽车产业实施方案》中提到,自2009年至2011年,北京汽车工业产值年均增速超过15%,力争达到20%;2011年实现产值1600亿元至1800亿元,工业增加值占到全市工业的10%,占全市经济总量的2.5%。


从出任北京现代董事长到北汽集团董事长,徐和谊对北汽的整合,无一不是北京市政府意志的体现。做大北汽的最快途径就是兼并、收购,这一思路得到北京市政府大力支持。


为大力支持汽车产业的发展,北京市出台规定,凡符合国家汽车产业政策和北京市工业发展规划的项目均可申请北京工业发展资金支持,支持方式包括贷款贴息、投资入股、拨款补助等。


在外界看来,无论从海外的欧宝、萨博,还是国内的福建戴姆勒,心急的北汽集团看似有些“饥不择食”,但其实在徐和谊心中,却有着十分清晰的并购图谱。


在收购策略上,海外车企的品牌从一开始就不是北汽收购的重点。在收购方式上,北汽并没有对亏损企业全盘吃下,而是最大程度降低了承担债务、员工、国际化管理、文化融合等一系列无法掌控的风险。


但是对于能够帮助北汽提高自主品牌核心技术的资产,北汽则照单全收。“北汽海外并购的目标非常清晰,走技术型并购的道路,实现自身跨越式发展。”北汽控股总经理汪大总在接受《第一财经日报》记者采访时坦言。


收购萨博的平台技术之后,目前北汽正抓紧时间对买来的技术进行消化吸收。为此,北汽先后成立了北京汽车研究总院、乘用车事业部、动力总成事业部、北京新能源汽车公司,一套乘用车开发和商业运作的完整体系已经建成,孵化技术的硬件设施得以完善。


2亿美元将萨博技术顺利收入囊中,“大北汽”近在眼前。去年北汽集团实现产量突破120万辆、产值1100亿元,按照徐和谊的规划,北汽计划在2011年实现产销200万辆、产值2400亿元。北汽将继续完善目前的研发、整车、零部件、资产管理和贸易五大平台,力图实现一个“大北汽”的战略布局。


“北派”对汽车企业的收购处处体现大手笔。然而,大气中却不乏细腻。


几年前,对如何发展汽车工业,北京市政府并没有特别清晰的思路,在国家《汽车产业调整和振兴规划》出台之后,北京汽车工业被定位成为首都经济高端产业和现代制造业的重要支柱产业,建高端零部件园区、高端汽车电子园区等产业园区已在规划中。


去年11月,由首钢控股51%的京西重工收购美国德尔福公司的减振制动部门,借此跻身汽车底盘件的高端市场,就是这一思路的体现。


在北汽发展自主品牌乘用车的最新规划中,“除了直接出口外,还将采取合资建厂的形式,在国外销售我们的产品。我们的目标,就是通过自主品牌,把北汽集团打造成为真正具有国际影响力、竞争力的汽车集团。”汪大总坦言。


在徐和谊看来,当前汽车产业应该抓好产业链条的协调发展,整车起来了不是最终目的,通过整车企业的发展把整个汽车产业的链条整体协调地带动起来才是最终目标。


而这正是纵横捭阖的“北派”车企一招一式背后,隐藏着的商业逻辑。


南拳出击:寻找新战略腹地


丁彬


华南是我国汽车工业的一方热土。当传统汽车“列强”们或高调,或低调主打华南市场时,华南汽车业霸主广汽集团却立意北上,重组长丰汽车(600991.SH),开拓后续发展的战略腹地。


而去年延续全年的福汽重组,却在各种利益格局之中,苦苦纠缠,至今仍无定论。其跌宕起伏的过程,集中体现了我国汽车行业兼并重组的诸多特质。


开拓战略腹地


北上寻找进一步发展的战略腹地,是这几年广东经济的主旋律。对广汽来说,最为直接的重组长丰汽车,这也是去年我国汽车产业重组的第一单。


重组长丰,是继重组沈飞日野之后,广汽再次出手区域重组。而通过对长丰汽车的重组,广汽将广东和湖南这两个省连接在了一起,获得了长沙这个战略基地。从而将发展空间从局限于广东一地,扩大到了潇湘大地,战略空间得到了舒展。


广汽重组长丰,被称为我国汽车产业界并购史上第一桩“自由恋爱”。去年5月21日,广汽、长丰正式签署重组协议。广汽以近10亿元收购长丰汽车29%的股权,改变了之前汽车产业重组中资产划拨的形式。


而且广汽承诺,计划在未来5年内,对湖南省汽车产业投资100亿元,形成50万辆产能,工业总产值达到400亿元,实现利税50亿元。并将新的合资项目广汽菲亚特调整到长沙。这也改变了之前的数次重组中,被重组一方汽车产业发展得不到保障的现实。


即使是“自由恋爱”,结合之后也需要磨合。去年12月,广汽长丰在新一届董事会成立之后正式起航。但是,即使抛开三菱在其中的问题,企业的未来发展方向仍然没有最终确定。


长丰汽车之前擅长SUV,是专业的SUV生产企业。而广汽却以轿车为主,缺乏SUV产品,从某种程度上来说,两者存在着互补。但是,长丰汽车却并没有抓住SUV市场爆发的机会,现在落后在了长城等自主品牌后面。


在被重组之后,长丰汽车自动获得了轿车生产资格,进军轿车市场已经没有任何悬念。在专业化和全车系之间,长丰汽车似乎将选择后者。这样,又和同样发力自主品牌的广汽形成了交集。


福汽难题


其实,去年最为吸引眼球的还是福汽的重组,从其身上,我们看到了汽车业重组几乎所有的利益纠葛。


福汽去年开创了分割重组,先易后难的重组模式,产权相对清晰的福建戴姆勒项目已经和北汽达成协议,将在今年最终实现重组。但是最为关键的东南汽车重组,却没了下文。


汽车企业的兼并重组势必涉及到复杂的利益调整,这向来就是汽车企业兼并重组的主要难点。而东南汽车的重组牵涉到了各方面的利益关系,已经不仅仅是一个单纯的企业行为,最终走向如何,要考虑福汽、三菱汽车、台湾中华汽车股东三方的变化,以及福汽集团大股东福建省政府的一些建议。


目前,福建正在建设海峡西岸(海西)经济区,东南汽车作为当地的支柱企业和纳税大户,无论从哪个角度考虑,福建都很难放弃主导权,将其拿出来参与重组。


而且,对我国汽车企业来说,最为重要的一点在于,我国汽车市场仍然存在着巨大的发展潜力,目前还没有哪一家汽车企业走到活不下去的地步,迫切需要被重组。尤其是经过去年一年爆发式的增长,往年困难的企业又恢复了生机。东南汽车的管理层就表示,今年东南的销量将创造历史新高,财务方面基本有盈利,应该不需要通过重组来重振企业。


看来,要想搞好兼并重组,政府必须从操作层面上拿出具体的东西,从行政手段和市场手段两个方面入手,既创造一个平等的竞争环境,又有效防止国有资产流失。另外,大未必强,小未必弱,简单相加,反而难整合。


太极剑:江南人的资本游戏


赵奕


截至目前,还没有人知道吉利购买沃尔沃的钱到底从何而来。虽然已有多家国有银行被曝出对此将鼎力支持,并提供融资服务,不过,借钱的银行到底是谁,需要借多少钱,借了以后如何偿还等,都是未知数。


现在用长袖善舞来形容吉利控股(00175.HK)和吉利集团董事长李书福一点都不过分,而上海汽车(600104.SH)在年末收购上海通用1%股份的操作,也让这家国有控股企业加入到“太极剑”舞者行列中来。


一场资本追逐游戏中,江南人特有的精明与手段,毕露无遗。


今年中国汽车产业资本对外收购的大幕由吉利拉起,当李书福坐了10个小时飞机来到一家澳洲变速器企业DSI工厂时,他对同行的吉利控股副总裁尹大庆等老总们说的一句话是,“不要多谈了,这么好,就买下来吧。”


金融危机让全世界都充斥着“价格便宜,东西又好”的资产,问题在于中国公司如何找到他们,并买下然后消化他们。


吉利汽车自从香港上市后,一直就是资本市场的大玩家。通过资本运作,吉利收购英国锰铜公司就是最经典的操作。“当时我们想通过浙江吉利去收,在香港征询了投资人意见后,还是决定通过吉利控股来收。”尹大庆对《第一财经日报》说。


虽然英国锰铜收购本身很成功,但从结果来看,由于本地化生产后的销路不畅,更多应被看作一次“试水”。李书福及其团队获得了国际并购的经验,演练了资本市场的操作,熟悉了与包括洛希尔等国际投行打交道。


这一切都在去年年初收购DSI中发挥了重要作用,吉利团队从接触DSI到敲定交易仅用了一个月时间,也足可见这支队伍的训练有素。“特别是国有企业,他们的反应速度普遍不如吉利来得快。”一位汽车业内人士表示。


虽然外界在收购前,普遍担心吉利汽车“缺钱”,但随着高盛2.5亿美元的入股,舞着一手好“太极剑”的李书福最后证明,他不差钱。


如果说吉利汽车代表着民营车企在资本市场的表现,那么上海汽车则代表国资在资本市场纵横捭阖的力量。


去年12月初,上海汽车美国通用汽车公司(下称“通用汽车”)联合宣布,将通用汽车所持有的上海通用汽车1%的股权转让予上海汽车全资控股的上汽香港投资公司,至此,上海通用汽车中,上海汽车与通用汽车的投资比例为51%与49%。


虽然仅有1%的股份,但对上海汽车来说可谓一举多得。首先,按照新的会计准则,上海通用可以将业绩继续做进上海汽车的财务报表中;其次,拓展海外市场过程中,可以倚重经验丰富的通用汽车;最后,在通用汽车与一汽合资轻卡项目后,上汽再次证明了自己是通用在华的战略核心所在。


而在资本市场,从2009年初的每股4.78元到2009年最后一个交易日的26.13元,上海汽车股价也翻了5倍,虽然离行权仅有一步之遥,没有让上海汽车与60亿元募集资金擦肩而过。


不过,上汽领导今年也在多个场合表示:“不差钱,差的是信心。”这句话从另一方面可以理解为“太极剑”大玩家的经典语录。


西部“麻辣诱惑”:收购的整合难题


唐柳杨 实习记者/何天骄


在中国汽车工业史上,西部从未像现在这样引人注目。


无论是站在收购发布会演讲台上的长安汽车(000625.SZ)总裁徐留平,还是面对镜头侃侃而谈的腾中重工总经理杨毅,他们让外界对西部腹地有了一个全新的认识。


2009年下半年,因为长安汽车收购新中航汽车板块,和腾中重工收购悍马案,西部成为全国汽车产业最重要的亮点。


不过正如又麻又辣的西部小吃麻辣烫,完美的收购是不存在的。长安汽车的文化融合和腾中重工的收购审批难题,是他们将要面对的“麻辣”变奏曲。


西部“雄起”


2009年对徐留平及长安汽车来说都是一个收获的年份。2009年11月10日,长安汽车成功收购新中航汽车业务,两家公司重组为新的长安汽车集团股份有限公司,成为汽车行业央企重组第一单。


重组完成后,中航集团持有的昌河汽车、哈飞汽车、东安动力、昌河铃木、东安三菱等公司股权,全部划拨到长安汽车集团,徐留平任新长安总裁、党委书记。本次重组长安汽车收获颇丰,其年销量有望达到190万辆,挑战东风汽车全国第三大汽车集团的座次。


汽车专家钟师表示,长安、哈飞、昌河的微车生产基地贯穿最重要的消费市场,可以改善长安微车长期以来物流与采购成本的弱势,对长安汽车微车板块的提升具有战略价值。


腾中重工收购悍马则更具戏剧性。一家此前名不见经传的四川民营企业,即将成为全球汽车巨头通用汽车子品牌的主人。腾中重工收购悍马也被认为是一次“蛇吞象”的经典案例。


2009年10月10日,通用汽车与腾中重工宣布,双方就通用旗下高端全路面悍马车业务的出售签署最终协议。腾中重工将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权,同时,拥有生产悍马汽车所必需的具体专利的使用权。买方还将承接悍马与现有经销商签订的经销协议。腾中重工拟设立一家投资公司来完成收购,并拥有该投资公司80%的股权。


“麻辣”诱惑


参与将悍马资产出售给腾中重工的美国霍尼曼律师事务所商务、破产及重组部门高级合伙人韦罗博表示,如中国主管部门批准,腾中重工将于2010年一季度完成收购悍马的相关交割。但主管部门何时批准尚未有准确答复。


在去年12月的一次媒体采访中,杨毅表示,收购悍马的相关报批工作正在进行中,“我们尊重政府的审批,将按照规定完成所有程序,并尽力配合。”


长安汽车的麻烦可能更大些。虽然昌河、哈飞、东安动力等资产已经落入新长安集团的口袋,但三方原有的轿车资源如何整合仍是一个谜团。


尽管长安汽车在微车领域是国内排名第二的汽车公司,但其乘用车项目才刚刚起步,尚未进入国内乘用车第一阵营。从过去的收购案看,长安汽车对江铃的整合并不成功。此外,虽然都有军工背景,但长安整合哈飞、昌河带有浓重的行政痕迹。事实上,在被长安汽车收购之前,昌河等方面仍在发表拒绝被收购的言论。文化融合与管理融合的问题,将是决定长安汽车本次收购最终走向的重要因素。


西部的诱惑,有些麻辣。


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