管理层召开新股改革研讨会 达成五项共识

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导读:新股发行体制改革研讨会今召开 为下一步改革探路   今日,一场关于新股发行体制改革的研讨会将在上海西郊宾馆召开,六位管理层领导和16位嘉宾就新股发行体制改革的成效、进一步深化改革的思路等问题展开讨论,会议达成了五项共识,继续深化发行体制改革,改革的基本路径是进一步推进市场化,其中核心问题定价问题。   这五项共识包括,与会嘉宾普遍认为新股发行改革取得了阶段性显著成效,这包括市场化提高、涨幅缩小、差价缩小、中签扩大等;第二,进一步推进发行体制改革;第三,继续深化发行体制改革,改革的基本路径是进一步

新股发行体制改革研讨会今召开 为下一步改革探路


今日,一场关于新股发行体制改革的研讨会将在上海西郊宾馆召开,六位管理层领导和16位嘉宾就新股发行体制改革的成效、进一步深化改革的思路等问题展开讨论,会议达成了五项共识,继续深化发行体制改革,改革的基本路径是进一步推进市场化,其中核心问题定价问题。


这五项共识包括,与会嘉宾普遍认为新股发行改革取得了阶段性显著成效,这包括市场化提高、涨幅缩小、差价缩小、中签扩大等;第二,进一步推进发行体制改革;第三,继续深化发行体制改革,改革的基本路径是进一步推进市场化,其中的核心问题定价问题;第四,正确认识、处理与发行制度相关的若干现象以及概念,这包括扩容、炒股、估值、节奏、圈钱、破发等;第五,各方加强行业共识,完善机制建设,推进体制改革取得更大成果,推进行业、市场自律,完善制度建设。


业内专家表示,新股发行制度改革一定要符合中国国情,要真正的实现市场化,就必须要把发行规模放开。“如果只讨论询价市场化,一定会出现发行价越发越高的情况。”


此外,也有专家表示,不放开政府的审批制而一味强调“询价机制”是不可能真正实现真正的市场化的。建议把审批制变为注册制,最终由交易所来决定公司的上市,然后再进行询价。“股票供应量市场化了,价格才能真正市场化。”


去年5月22日,中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开征求社会意见,虽然此份意见并未有太多显性改革,但从次月恢复的IPO工作来看,更为“宽松”的询价制度让一级市场发行价格打破了20倍市盈率的长期禁锢。


出席此次研讨会的主要成员包括,上海市委常委副市长屠光绍,上交所理事长党委书记耿亮,中国证监会主席助理朱从玖,中国证券业协会会长黄湘平,深交所总经理宋丽萍,证监会创业板张主任。此外,参会人员还包括四家重量级券商、一家保险公司、两家基金公司等机构的主要负责人外,还有三名学者以及一名中小投资者代表。


第一项共识:总体上讲,我们与会的嘉宾以及在座的各位,新的一年新股发行体制改革取得了阶段性的显著成效。朱助理首先定调了,说取得了阶段性的成效,王会长、宋总都讲了。


大家知道新股发行体制改革始终是我们资本市场重要的敏感话题,从早年的指标控制到保荐人制度,从保荐人制度到询价人制度,完善询价制度,优化网上发行,扩大投资者参与度,进一步地优化发行机制,核心有四条,这四条取得了显著的成效。专家的概括是市场化程度提高、涨幅缩小、中签扩充等等,这个内容很多,表现为去年筹资多少、上了多少家企业等等一系列的结果。各位专家也对新股发行持肯定的态度,这也是我们行业的共识,我们市场的共识。


第二项共识:行业也好、专家也好、嘉宾也好,都强烈地感觉到我们需要进一步推进发行体制改革。


宋总为进一步推进发行体制改革提了几条意见,朱总提了四条,专家也提了很多意见,大家都感觉到有进一步改革的必要,我们的改革也出现了很多新情况、新问题,存在着许多需要进一步完善的环节。


今天16位嘉宾从不同的角度,比如说盛总从承销商的角度希望加大惩罚,认为约束不够,机构投资人也认为定价有偏离,报价有时候不太理想,真实意图反映不够等等。其他专家学者从不同的角度都讲到了发行体制还有很多的问题,概括来说,是我们改革的过程中,市场的约束不够、市场的内在约束、激励机制、稳定机制还不够,还不完全符合我们进一步的改革发行制度、提升发行效果的目标。说到底,我们在定价的方方面面还存在着很多差距,还不甚理想。


这些问题可以从不同角度看,要同过去比我们前进了一大步,按照国际惯例比,我们在这些基础的方面差距还很大。


我老讲一句话,我们在讨论问题的时候总要有几个基本的标杆,我们搞资本市场,做一些前无古人的事业,标杆是什么?标杆是成熟市场,尽管它们每一个具体的方式不一定适合我们,但是基本的方向、市场的基本规律对我们来说是适合的。


为什么朱助理第三部分特别用了一个标题,就是要把握普遍规律和中国国情,推进改革。普遍规律就是共有规律,不要老讲特殊性,是要考虑特殊情况,但是首先要注意对规律的把握,否则你会迷失方向,所以我觉得进一步推进改革是大家的共识,这也是我们今天开这个会的重要意义所在,十几位嘉宾和各位都畅所欲言,探讨了这个改革的重要性、必要性和各种可能的预案,这是讲第二个共识。


第三个共识:深化发行体制改革基本的路径是进一步推进市场化。尽管王亚伟有点异议,他借宏观经济之名来说市场化不应该这样那样,我相信我们不可能按照计划的办法来改革发行制度,基本的方向是明确的。我是觉得这个应该进一步推进发行体制的市场化,可以作为我们改革的基本方向,这里有很多具体的内容,核心是定价。我们今天市场出现的主要问题,我的看法,从旁观者,从外行的角度来看我觉得核心还是定价。因为定价反映的市场参与各方的行为,因此我们讲市场化改革要进一步完善,完善定价方案设计到很多方面,比如说涉及到发行人,发行人扮演什么角色,发行人有没有正确的发行理念,是不顾一切捞一把还是说合理定价、合理反映资产价值,把投资人真正当股东,给他提供一个回报。


涉及到我们卖方,涉及到我们承销商,估值报告能不能经得起历史的检验,我建议王林主任把所有的估值报告做一个小的网页挂在那里,三年五年看一下有多少不对的,根据这个估值情况决定谁有承销的资格、谁没有承销的资格。


发行人、承销商对于定价,从外行的感觉,多少存在着只图卖出去的问题。我们很多参与过询价,你们的真实意图自己心里都清楚,为什么股票那么高,欢天喜地就报价了,为什么在高点买的东西就喜欢得不得了呢。在购物的时候越高的东西觉得越好,我觉得这还是挺难的一件事情,我们普通人买东西又要砍价、又要挑毛病,咱们在定价机制上都是很阔绰的。


在坚持市场化方向上,涉及到我们要改的方面很多,比如说今天大家讨论的引进多种发行方式,引进各种战略投资人提升定价的合理性,涉及到强化中介机构的作用,特别是承销商的作用,涉及到大力发展机构投资者,涉及到进一步完善询价制度这样一个核心。


所以我觉得在市场化的条件下,我们需要理出许多具体措施,来进一步完善我们的发行制度,使它更加市场化,更符合资本市场发展的普遍规律和中国的现实情况,这是我讲的第三个共识。


第四个共识:我们要正确认识和处理与发行制度相关的几个现象(或者概念),我觉得大家都提得非常好,我们经常都会用到的,我觉得这一块咱们今天都是市场参与人士,可能下来以后要和你的从业人员和承销队伍有一个清醒的认识,这几个概念大家回去以后是不是要好好琢磨一下,发言的时候审慎一点、冷静一点、全面一点。


第五个共识:大家都有意愿推进体制改革,大家坐在这里,已经对这个会议的题目给予了很大的期望。大家对这个题目很关注,对改革如何搞好很关注,这个会议是一个难得的机遇,难在行业检讨的机遇,方方面面我们都认真思考一下发行体制改革,使得它能够更好地推进这项工作。这里面要要求的方面多了,市场环境、监管机构、宏观政策,这里我想作为共识的一点是我们行业自律、市场自律,推进行业自律、市场自律,完善制度建设、推进发行体制改革。市场自律,涉及到发行人要自律,这一块承销商负有重要的责任,承销商帮助发行人树立正确的融资理念,现在我们好多企业融资理念是不正确的;二是承销商要自律,有了很大进展现肯定,但是要看到还有很大的问题;三是询价机构和购买方要自律,我觉得不够;四是投资人要自律,投资人能不能成熟一点、理性一点,为什么你在4200点买了IPO就欢天喜地的,到2000点就愁眉苦脸的呢?坚决买高价的投资人很难找到的,我们这个行业有能力把投资人培养成理性、专业、成熟、冷静的投资者。


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