曹中铭:创业板新股破发为谁敲响警钟?

创业板新股终于出现破发了。


仅仅只有七个交易日,第五批创业板新股星辉车模、台基股份纷纷跌破发行价,由此创业板开市近三个月以来首现新股破发。而星辉车模、台基股份亦打破了创业板“新股不败”的神话,也导致了创业板新股的光环褪色。


与招商证券、中国化学等破发新股一样,高价高市盈率发行是星辉车模、台基股份的基本特色。遗憾的是,此基本特色并不能保证其“金身不破”。相反,星辉车模、台基股份还成为创业板首先破发的新股,其“里程碑”式的意义自不待言。


在当前股指产生持续调整的背景下,行业属性一般但又高价高市盈率发行的星辉车模、台基股份破发,并不值得大惊小怪。或许,超高的发行市盈率,早就注定了两新股破发的命运。其实,不只星辉车模、台基股份,创业板新股中像瑞福股份、天源迪科、华力创通、赛为智能等,都在破发的边缘挣扎。如果股指继续下挫,更多创业板新股破发,当是意料之中的事情。


从首批28家创业板公司挂牌当天平均超过一倍的涨幅,到后来几批新股首日涨幅的逐渐收敛,说明创业板对于市场的吸引力正在慢慢下降。特别是,在货币政策收紧、股指期货与融资融券推出如火如荼、市场注意力正向权重股与蓝筹股转移的情形下,流通盘极小的创业板新股,短期内或许存在被边缘化的可能。


新股破发意味着所有的参与者都成为输家,即使是网下参与配售的机构亦同样如此。而透过星辉车模、台基股份的破发,以及众多创业板新股濒临破发的事实,似乎是在向我们频频敲响警钟:


首先,创业板两新股破发是在为创业板“打新簇”敲响警钟。虽然星辉车模、台基股份是在其挂牌的第七个交易日才破发,但创业板新股破发速度之快,却是开板之前没有想到的。如此事实也说明,只要创业板新股仍然沿袭目前的高价高市盈率发行模式,像中国西电一样挂牌首日即破发并非没有可能。


其次,创业板两新股破发也是为创业板二级市场参与者敲响警钟。高科技、高成长性包装下的创业板,并非遍地都是黄金,更多的却是风险。虽然创业板新股中产生了像吉峰农机这样的大牛股,但吉峰农机具备的是个性特征而非普遍性特质。而且,当初吉峰农机牛劲十足,主要是靠市场投机资金炒作的结果,回首看,吉峰农机已从此前的“最牛”变成了目前创业板新股的“最熊”,更多投资者被牢牢地套在高位。


其三,创业板两新股破发也为询价机构敲响了警钟。台基股份、星辉车模能分别以66.61倍、91.49倍的高市盈率发行,参与询价的机构“功不可没”。正是由于询价机构的高报价,才造就了两新股的高发行价。而今,在网下配售股份还没有解禁的情况下,星辉车模、台基股份已经破发了,配售机构同样遭遇套牢。询价机构的高报价,等于是搬起石头砸自己的脚,其实是咎由自取。


最为重要的是,星辉车模、台基股份两新股破发亦是为现行的新股发行制度敲响警钟。去年新股发行制度改革以来,在市场化发行的大旗下,新股发行价格、发行市盈率不是合理了,反而是越来越高,越来越畸形,这一点在创业板新股发行中表现更加突出。动辄50倍、60倍,甚至超过百倍的市盈率,早就将创业板新股近几年的成长性“吞噬”。再加上经过二级市场的炒作,不要说投资价值,就连投机价值也丧失了。