自“十一”之后的行情以来,虽然指数上涨了大约500点,不过投资者未必是人人欢喜。


其实每一轮行情,发展过程往往是多变的,基本上是难以预测的,不过有一个现象是总会发生的:那就是会自然而然的把投资者划分为几类情绪的群体,比如说,因为有人空仓有人满仓而导致的悲喜不一,或者是有人捂股有人做波段而导致的效果不一,有人因为抓住主流热点有人重仓弱势股而导致的收益不一。


如此种种是必定会发生的,投资结果的好与坏,就看你是否站对了阵营。本周,沉寂了一段时间的银行、地产、有色板块盘中一度有所活跃,市场也在讨论热点转换的可能性,本期我们也来凑凑热闹,就来讲讲,是站在权重股阵营还是站在小盘股阵营的问题。


大小盘背后的行业影响因素


首先,虽然有大盘小盘之分,其实大盘股所属的行业是十分有限的,也就金融、地产,能源,原材料几个,而小盘股的行业属性则是包罗万象。所以在许多时候,所谓大盘小盘股的表现差异,其实是来自于大盘股几个行业当时是否被市场所看好,而不是因为“大”、“小”造成的差异。这个现象,应该说随着基金为代表的机构投资者越来越多,以及价值投资方法越来越具有市场影响力,正变得越来越明显。


比如说,十月以来的行情中,大盘股是明显落后于市场的,但其实质是金融、地产、包括部分原材料这些行业的基本面没有足够的吸引力,就银行而言,贷款的高速增长已经告一段落,今年的业绩大致尘埃落定,就地产而论,负面政策的孕育中给前景罩上了一丝阴影;就原材料而言,十月之后,商品期货市场价格没有什么像样的涨幅……这些都是决定这些行业暂时沉寂的根本。


所以就这个阶段而言,大小盘股的差异是来自于行业的基本面。并且大家要记得,这种差异大多数时间是来自于行业基本面。这就意味着只要这几个行业无亮点,或者相对无亮点,那么大盘股必然是跑输小盘股的,因为小盘股的行业太多了,总有更多的机会出现一些跑得好的行业。所以一般而言,划分大盘股小盘股似乎越来越没有太多的意义,我相信从较长时期来看,未来市场会逐步淡化这种观念。


站对阵营的重要性


不过长期归长期,短期内市场心理上对“大”、“小”的这种划分还是具有实际的影响力,因为这种心理影响还是会影响到最终的实际投资决策。主要表现为,一段时间内“大”、“小”盘之间会出现持续的差异。主要原因在于,当基本面的因素造成大盘股的走势偏强时,市场看到了这种情况,进而解读为“最近大盘股走势比较好,明显受到市场追捧”,这促使更多的资金进入大盘股,从而形成一种延续和自我增强的过程,所以我们可以感受到阶段性的“大”、“小”盘的表现差异。所以,从这个意义上讲,在每次行情的开始-发展-结束的几个主要阶段,投资者需要灵敏地观察这两大阵营是否开始表现分化,一旦有,并且如果看到舆论有强调这种差异的趋向,则需要立即站到这个强势的队伍中去。


行情会向最“脆弱”的方向突破


所以,需要指出的是,如果想提早预测“大”、“小”盘股的差异,则需要考虑其过往一个阶段的表现差异。最为常见的现象是风水轮流转,也就是上次他好,这次我好。其背后的原因一是股价有比价效应,也就是各种股票之间的相对价格不会拉的过分开,大盘股涨多了,自然小盘股就显得便宜,反之亦然;二是行情往往会向最“脆弱”的方向突破,也就是说,当前大家看好的行业,或者普遍持仓较多的行业,往往难以出现持续的表现。


这在今年初的行情中十分突出,其实最近走得好的医药、消费这些中小盘行业,在年初就是业绩好于其他行业的,但行情的启动并不是它们,原因就在于去年下半年中,大家已经把这类东西作为“防御型”行业做了较重的配置,而市场的突破方向,往往就在大家配置不多的地方(当然需要基本面的配合,比如今年的四万亿投资),而到了下半年,大家都把大盘股拿得满满的时候,中小盘股便成了“脆弱”的突破方向。


作为结束,我对行情做一点小小的猜测,虽然目前市场上在大喊宏观经济中“调结构”主题,对中小盘消费类股看得很好,不过我相信假以时日,股市也会“调结构”,涨幅落后的银行地产必将赶上,因为它们的基本面其实也不差,嘴是两张皮,就看大家怎么来谈论它们了