获取超额收益的选股秘诀

航母水手 收藏 3 54

随着跨年度行情的演绎,明年A股市场的整体重心将再上一个台阶,届时随着市场整体估值吸引力的下降,行业与行业之间尤其是同行业不同个股的差异分化将不断扩大,自下而上的选股思路可能成为2010年获取超额收益的主要途径。

我们认为,2010年继续超预期的投资增长以及信贷投放是不可持续的,这也与国家经济结构转型的大发展方向相悖。2010年经济发展恢复到危机前的水平后,经济结构的调整和经济增长方式的转变将逐步展开,与此相对应的区域经济、新能源经济、低碳经济、网络经济的发展将打破传统的行业选股思路。如中部地区将承接东部沿海地区制造业和固定资产投资的转移,相应该地区的钢铁、水泥以及制造业龙头企业将充分受益,而东部沿海地区这些行业的企业则投资机会不大。东部地区的投资机会可能更注重对泛消费类行业企业的挖掘。新能源经济中风能和太阳能行业由于核心技术仍掌握在外方手中,该行业的国内企业过度集中在技术含量不高的多晶硅制造上,造成这些行业过度竞争,产品利润率每况愈下。相反新能源动力电池行业由于主要的上市公司均有核心技术,同时在国家政策大力补贴的背景下,未来新能源汽车对于传统能源汽车的部分替代(也可理解为消费升级),哪怕只是对存量汽车1%的替代,这对新能源动力电池行业的需求也是一个巨大的增量,是否会重演今年汽车和家电股的神话,我们拭目以待。在对行业和主题差异化投资的同时,我们也会注重对能穿越周期的个股投资价值的挖掘。


未来三个月继续看好金融、房地产、上游资源品(煤炭和有色)和泛消费行业。


金融:最看好保险和银行,明年加息是大概率事件,这对于保险产品的吸引力以及银行息差的扩大都是正面的刺激。尤其是对于保险,其正面因素还包括:一、2010年中长期债券收益率稳步上扬的趋势确立,保险公司固定收益这块的利润空间扩大;二、保单资金成本相对稳定;三、投资渠道拓宽的若干政策将进入操作层面;四、养老金和健康险方面的新业务机会逐渐打开,行业集中度高,龙头企业(基本都是上市公司)充分享受新业务创新带来的增值收益。


房地产:是热钱流入和人民币升值的最大受益行业,同时房地产投资恢复对于中国经济恢复影响巨大,房地产开发投资增量对GDP增量部分的贡献率达到13%左右,同时房地产投资拉动的相关行业的全部增加值在GDP中的占比也超过10%。因此,在国内经济复苏的大背景下,房地产行业仍将保持较快的增长速度和维持合理的利润水平。


资源品:在中国经济继续高增长以及全球主要经济体复苏的背景下,上游资源品的需求只会有增无减,在供给弹性相对有限以及美元贬值的情况下,上游资源品价格还有上升空间。同时CPI转正后,对于通胀的预期会愈演愈烈,也会进一步推升大宗商品价格。


泛消费:今年在实施汽车家电行业的扶持政策以及推动全民医保体系建立方面尝到了甜头,我们认为政府明年在这方面的扶持力度只会增加,甚至范围还会有所扩大。

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