转:[造纸印刷]造纸行业:持续提价推盈利持续环比增长 荐4股

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导读:[size=16] 三季度业绩验证前期观点,预计四季度仍将环比大幅增长。三季度铜板纸、白卡纸、文化纸两度分别提价300元/吨,200元/吨和100-200元/吨,主要龙头公司三季度单季盈利如我们预期环比大幅增长逾60%。10月初优势纸种价格再次上调,幅度与前两次相同。国家统计局前8月数据相对前5月数据也表明行业持续向暖。预计9、10月的提价将使吨纸毛利有望持续回升,从而带动四季度环比大幅增长逾50%(去年四季度因计提存货减值而单季亏损,今年同比必然大幅增长)。   原材料总体趋势:进口浆价10月基本平
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三季度业绩验证前期观点,预计四季度仍将环比大幅增长。三季度铜板纸、白卡纸、文化纸两度分别提价300元/吨,200元/吨和100-200元/吨,主要龙头公司三季度单季盈利如我们预期环比大幅增长逾60%。10月初优势纸种价格再次上调,幅度与前两次相同。国家统计局前8月数据相对前5月数据也表明行业持续向暖。预计9、10月的提价将使吨纸毛利有望持续回升,从而带动四季度环比大幅增长逾50%(去年四季度因计提存货减值而单季亏损,今年同比必然大幅增长)。


原材料总体趋势:进口浆价10月基本平稳,进口废纸10月普涨。9月以来人民币对主要产浆国货币汇率一直呈贬值态势,至10月下半月该势头有所遏制,人民币对主要产浆国货币汇率开始出现一定程度的升值。进口主要木浆品牌价格(人民币)月度环比受近期价格调整微降0.13%。废纸9月有所回落,10月恢复涨势,美废、欧废、日废主要标号废纸月涨幅分别为2.67%、4.68%和5.84%。


2010年投资主线展望。今年行业景气度由一季度持续向上,优势纸种按明年全年维持今年三四季度的景气度,已能使相应子行业盈利增长30%。明年主线为优势纸种产熊扩容。白卡预计在今年三四季度的基础上吨纸毛利将至少持平;铜板明年上半年景气无虞;书写纸吨纸毛利明年将稳中有升,双胶纸H屯纸毛利预计将至少维持。


行业潜在风险因素:国际浆价受供求以及汇率波动等影Ⅱ向上涨幅度难以准确把握,可能会导致吨纸毛利低于预期。


行业投资逻辑、评级及股票推荐。上半年行业投资主线为优势纸种销量增长和提价,下半年主线为优势纸种提价,明年主线为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。按明年业绩估值,造纸行业熏点推荐博汇纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。其它轻工我们仍看好合兴包装的长期成长。(中信证券)

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