大跌创造建仓良机

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导读:大跌创造建仓良机 威通内线:今日拉涨的题材股: ( 东风汽车600006 基金重仓 奋起自救 会员在8月21日 13:54分4.41元左右建仓介入 24日有望冲高8%出仓);我们认为此次轻卡补贴从换购改为直补(促进轻卡销售)、下半年投资拉动推动重卡复苏、东风轻型发动机投产等将使公司从底部复苏,预计09年、2010年EPS分别为0.18元和0.302元(需要说明:若需求超预期,我们还将上调公司盈利预测)。从估值上看,目前股价对应2010年PE16倍

大跌创造建仓良机

威通内线:今日拉涨的题材股:

( 东风汽车600006 基金重仓 奋起自救 会员在8月21日 13:54分4.41元左右建仓介入 24日有望冲高8%出仓);我们认为此次轻卡补贴从换购改为直补(促进轻卡销售)、下半年投资拉动推动重卡复苏、东风轻型发动机投产等将使公司从底部复苏,预计09年、2010年EPS分别为0.18元和0.302元(需要说明:若需求超预期,我们还将上调公司盈利预测)。从估值上看,目前股价对应2010年PE16倍,由于轻卡政策变动对轻卡需求刺激力度目前无法准确进行衡量,即09年、2010年业绩仍有向上弹性,仅看PE估值并不准确。从PB看,09年PB仅为1.85倍,与我们覆盖的汽车重点公司估值进行比较,PB估值也是最低的,基于此,我们上调公司评级至增持。


东风轻型发动机:未来盈利增长的主要看点。我们认为投资轻型发动机的意义重大:1)、将改变上市公司的盈利驱动要素。公司盈利驱动要素将从以轻卡、郑州日产和康明斯发动机为主要盈利来源,变为两整车(轻卡+郑州日产)郑州日产+两个发动机企业(分别给中重卡配套和轻型商用车配套);2)、提高整车盈利能力及竞争能力;3)、与福田康明斯发动机公司比较(请参见前期福田汽车深度报告),我们预计东风轻型发动机盈利见效将更快。


轻卡:换购补贴改直购补贴将刺激需求增长。公司轻卡市场地位在行业中排名第二,是汽车以旧换新政策及汽车下乡政策的主要受益者,基于谨慎原则,我们模型中预计09年公司轻卡销量同比增长15%左右。由于钢铁及零部件采购成本的下降,而在汽车下乡及以旧换新政策刺激下,轻卡企业09年降价的可能性较小,预计公司09年轻卡毛利率将上升到10.67%;2010年随着轻型发动机的配套,公司轻卡盈利仍将进一步上升,预计毛利率将提高至11.84%。


东风康明斯发动机:最差时期已过,预计逐季环比好转。半挂牵引车逐月回暖推动发动机需求好转,另外投资拉动也将推动重卡需求回暖,我们预计1Q09年盈利将见底,全年仍同比下降27%左右,但2010年盈利开始回升。


郑州日产:未来盈利的主要增长点。郑州日产成为日产全球LCV主要生产基地,由于产能扩张及新品不断推出,郑州日产步入快速成长期。09年下半年日产高端轻卡凯普斯达和东风品牌帅客陆续上市,预计09年销量同比增长27%左右,2010年日产NV200将上市,预计2010年其销量将同比增长25%,净利润将同比增长17%。


股市近期大规模调整从长期来看,是件好事,调整后的股市会更健康,股市泡沫也会被带走一些,股市若要继续攀升,调整非常有必要的,大调可以说是为了下一波上涨做准备。总的来说,市场未来向好趋势未变,我们对于市场长期走势仍然保持比较乐观的观点。市场的短期调整,对于新基金建仓来说,是个不错的机会,也会对建仓策略形成转变——择机建仓,选择时机介入非常重要。有别于前期市场在大幅上涨时大部分股票都获利的情形,下半年个股分化可能会比较明显。因为毕竟单纯从估值水平来看,目前股票并不能说便宜,所以下半年市场的震荡会加剧。在这种情况下,选择低点位进入,并且也要考虑不同行业的不同介入时间以及配置比例。此外,一般新基金都有6个月的建仓期,而目前也是个非常好的介入机会,我们的指数基金仓位分为两部分,一部分是被动型,一部分是主动型。被动部分约三分之二,主动部分约三分之一,在大盘波动的情况下,我们可能会把主动部分建得更快一些,而在大盘稳健的情况下,再建仓被动型部分。

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