美国国债的中国式减持:凸显中国的“仁义”

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6月中国减持251亿美元美国国债, 此举创9年来单月最大减持记录。中国为什么在这个时候大量减持?这个具有风向标式的减持究竟意味什么?如何解读中国在美元资产上的策略?




透过今年以来中国增减持美国国债时间表可以清晰地看出中国式减持风格:基于中美之间深刻复杂的经济联系,中国作为一个负责任的大国在美国经济困难时不断增持,而在美国经济出现复苏迹象时,中国基于外汇资产的多元化策略而做出了技术性减持。这种中国式减持风格实际上彰显中国文化的“仁者爱人”内涵和作为一个负责任的大国风范。


首先,中美之间深刻复杂的经济联系决定了中国不可能大规模减持美国国债。美国是中国最大的出口目的国,中国也是美国国债最大的债权人。在全球范围内,中美经济的相互依存度是无出其右的。处于中美经济外交核心的,则是中国的外汇制度。中国外汇储备已经超过2万亿,购买美国国债既有其必然性也有其重要性。外汇储备的功能是要保障对外金融体系的安全性和流动性,美国国债的流动性很好,而且相对安全。只要中国的外汇管理体制不作调整,很难改变以购买美国国债为外储主要投资方式的现实。分析人士一致认为,我国要短期内大规模减持美元资产并不现实,也不具有可操作性。如果短时间抛售,势必会加快美元贬值,强化通胀风险,而伴随价格下降,也将直接影响我国外汇资产收益。


其次,中国选择这个时间点减持,凸显了中国的“仁义”。美国国债在中国外汇储备资产中比重偏高,一旦美元贬值,我国外汇储备的真实购买力将遭受巨大损失。为了规避这种风险,坚持外汇储备资产多元化管理、降低美国国债在中国外汇储备资产中的比重是外汇储备资产管理中的既定方针。但是,减持时机却要考量。目前,美国经济已基本走出低谷,处于复苏之际。美国总统奥巴马8月1日表示,美国经济虽然已接近见底,但几个月后才能彻底走出衰退。奥巴马强调,经济刺激计划正在取得成效,“新政府过去几个月的表现远超预期,7870亿美元经济刺激方案延缓了美国经济的衰退速度。”奥巴马表示,过去数月美国经济投资一直处于下降态势,如今经济投资已经恢复并企稳,表明经济复苏指日可待。中国这个时候减持,说明中国没有落井下石。从长期看,中国必须逐步减少美元资产,逐步减持美债,实现外汇资产的多元化。但从近期看,如果中国在短时间大规模或持续性的出售美国国债,美元将有可能被廉价出清,导致美国经济在目前的危机恢复之前就有可能陷入另一场危机。


尽管目前美元疲软,但是其在国际货币体系中的强势地位短期内还无法改变。全球性大量减持美国国债这种情况发生的可能性很小。美国仍是全球性的经济大国,因此,在没有更好投资品种的情况下,投资美元资产依然是我国外汇投资“两害相权取其轻”的现实选择。因此,未来,不排除短期内中国再增加美国短期国债的可能性,但是,正如一些专家指出,资产结构要与贸易方向相匹配是我国外汇资产管理的一个重要参考指标。随着我国对外贸易合作范围的不断扩大,合作领域的日益拓宽,我国与除美国之外其他国家的货币合作也将日趋深入,这将在一定程度上指导我国今后外汇资产的构成比例。这就意味着中国持有美国国债的规模总体还是要减少。(文 风)

来源:《证券日报》

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