基金看多主旋律不变 经济回升趋势未变

chenjin2003 收藏 0 7
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宏观经济数据的公布似乎并未如此前预期的乐观,市场持续调整。基金对长期趋势依然较为看好,但此前看法较为一致的房产行业,如今初现分歧。同时,市场短期的资金压力还需重点关注。


经济回升趋势未变


8月,市场陷入焦灼状态。尽管基金发行依然火爆,流动性也仍然充裕,但市场却在3400点止步不前,进入犹豫不前畏高调整的状态。政策调整的预期以及高估值成为困扰市场的主要原因。但另一方面,不少基金仍然对市场的中长期趋势保持高度信心。


“我的看法是大局已定,趋势不改。行业轮动,配置取胜。”大成基金研究部副总监、大成行业轮动基金拟任基金经理姚瑢在接受记者采访时表示。


姚瑢认为,整体来说,宏观经济基本面向好格局没有发生变化,这种经济转好的局面其实在上半年就已经形成,在财政和货币双管齐下的积极宏观政策下,经济底部探明。“经济复苏的大背景下,折射宏观经济的资本市场难道会突然掉头向下吗?”


姚瑢认为,上半年我国宏观经济运行情况良好,为下半年的稳定增长奠定了坚实基础。他判断,在年底之前,中国经济可能都会呈现高增长、低通胀的局面。这是因为随着通胀预期的不断加强,去库存逐渐结束,补库存效应越来越明显。除此之外,投资将继续上冲,出口也将停止下滑,汇率和利率会保持稳定,这都将促进中国经济的高增长。另一方面,由于经济增长的绝对水平相对于潜在水平仍然很低,年内出现通胀的可能性也不大。


姚瑢甚至预期,未来经济指标超预期将成为常态,不断加大的民间投资和消费可能会促使高增长的经济出现过热,这种环境其实有利于投资。


不过姚瑢同时认为,在经历了大幅上涨之后,目前的市场平均估值无论如何不能说便宜了,这就意味着震荡的加剧。虽然在“高增长、低通胀”的良好经济局面下资本市场还会持续受益,但是不同行业的景气度差异也是明显存在的,未来个股分化将趋于明显。


博时基金研究部总经理夏春也持同样看法。夏春认为,整体来看,经济回升趋势并未改变,但下半年投资的拉动力将逐渐变弱,经济回升驱动力可能将逐渐转向内需。


夏春表示,下半年政策的稳定性以及结构调整的快慢,是影响后期经济回升是否顺畅的重要因素。行业面的结构调整将逐渐展开,仍然看好受益于内需增长动力的商业、耐用消费品等行业。


地产行业初现分歧


在市场进入调整的微妙时刻,基金对地产行业的看法也初现分歧。从数据来看,地产成为调整的先遣部队,近期略显乏力,连续跑输沪深300(3344.462,-96.36,-2.80%)指数。与此同时,基金对房地产板块的看法,也出现了负面声音。


摩根士丹利华鑫基金对地产板块提出了相对中性偏谨慎的看法。在上周六举行的三季度投资策略报告会上,大摩华鑫投资总监项志群认为,从去年10月到今年6月,由于需求集中释放,一线城市地产行业的上涨疯狂幅度堪与2007年相比,相关干预政策出台的可能性较大,大摩华鑫三季度初开始对地产股保持阶段性的审慎态度,短期之内对一线城市地产股的配置要有所优化和调整。但他同时也认为,从中国城市化进程的角度而言,长期仍然看好地产行业。


虽有观点认为地产股在政策上存在不确定因素,但招商基金研究部副总监陈玉辉认为,由于投资在国民经济中的作用,过分打压地产行业的政策出现可能性较小,但会出台稳定房价的政策,地产消费在居民支出和经济结构中的占比在较长时期内仍将继续上升,地产行业中期机会仍然较大,能够在不同细分市场中找到自身合理定位、产品策略符合市场需求和政策导向的公司将继续保持较高增长速度,未来地产上市公司必将出现分化。


融通基金则认为连续调整主要有两大原因:首先,房地产板块前期涨幅过大且单位权益面积市值估值过高;其次,市场对政策的担忧逐渐加大,传统淡季下房地产销量环比下滑使得房地产板块超额收益空间有限。


即使如此,融通基金还是看好房地产,认为房地产投资的上游受益行业将是8月投资策略的主线之一。这主要是因为房地产公司在大量拿地之后逐步提高开工,而固定资产投资中的房地产投资也大幅反弹。因此,虽然房地产板块相对收益短期有限,但其上游行业则会受益,在逐步提高产能利用率且库存处于低位后,这类行业均具有提价的动力,从而最大化的转换为利润,体现盈利弹性。


短期存资金隐忧


相对公募基金而言,私募基金的看法相对较空。在接受记者采访时,融阳投资的投资总监田嵘认为,市场短期内可能将有近20%左右的调整。


“现在大家看到的主要是信贷,我们肯定是的,与上半年相比,下半年的信贷规模肯定是有所减小的。那么市场资金的供给可能会减少,对市场的推动力肯定会有影响。另一个方面,现在基金的仓位是比较高的,一旦基金的仓位超过80%,那就说明这个市场上系统的,专业的推动资金就不复存在了。”


天嵘认为,还有几个关键问题导致资金面的变化。一是保险资金这段时间大量的赎回基金,对整个市场影响比较大。田嵘认为,在基金处于高仓位前提下,一旦保险资金赎回,基金就要抛售股票。短期内基金表示还是继续保持较高仓位,但如果市场在短期内大幅度调整,基金可能会出现做空的行为,市场可能会加速下跌。


其次是,国内目前还不存在通胀问题。如果短期内仍看不到通胀,前几个月被热炒的通胀预期的逻辑受到了质疑,相应的,能源类的个股可能会有一个比较深的幅度调整。这类个股主要涵盖在有色、煤炭、石油。这些个股从这轮涨幅来看的确非常惊人。而且有个共同的特点就是他们占市场的权重比较大。一旦这些行业开始大跌,必定会加速指数的下跌幅度。


同时,也有一些基金研究员认为,3500点可能是一轮基金赎回潮的引爆点,这一点位积聚了此前大批的套牢资金,投资者若纷纷赎回基金,可能引发基金被动抛售股票,从而导致市场调整加剧。不过田嵘同时认为,市场整体的趋势仍将向上,可能在一个相对大幅度的调整过后,仍有创新高的可能,只是短期内大幅度调整不可避免。


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