破解印花税疯狂猜想:3478点下不会上调印花税

管理层再度提及印花税引来种种猜测 股市震荡凸显市场分歧 业内人士认为印花税近期不会上调

新闻背景:股市中最敏感的词是什么?面对这个问题,恐怕十个股民中有九个会回答:“是印花税。”


围绕着“印花税”这个词,A股市场有着太多的故事:5·30的暴跌,3000点的救市,9·19的暴涨,因此,有业内人士戏称“印花税是中国股民最脆弱的那根神经”。


在上周五收盘后,这个词再度被管理层提及,而股民的神经再度绷紧,市场投资者也不由自主地对管理层的态度进行了猜测。


印花税究竟会不会有变动?在被管理层再度提及之后,股民心里浮现出大大的问号,业内人士也对种种猜测作出了深层次的分析。


管理层表态弄蒙专业人士


上周五收盘后,国家发改委、财政部、央行三部委的高官集体在国务院新闻办举行的新闻发布会上亮相。其中,面对一位记者提出的印花税是否会调整的问题时,财政部副部长丁学东说:“今年以来,证券市场开始活跃,尤其是股市开始逐步回暖。下一步,财政部将继续关注资本市场运行的态势,配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制,以保证资本市场,特别是股市稳定健康发展。”


针对这一回答,记者上周五给深圳的一位业内资深人士打电话,询问他的观点。“这话说得确实很不好猜。短期内肯定不会调印花税的,但按他这个说法,主力也不敢再往上做了。”该人士说。


市场对管理层意图存分歧


到上周六,市场人士的观点变得五花八门。而这一问答是偶然事件还是管理层的刻意为之,市场的观点也不一样。


有一种观点认为,管理层这种表态是在打“太极拳”。


银泰证券分析师刘东升认为,这个话题在管理层那里并不是一个非常重要的项目。首先,印花税的征收数额在国家税收收入中只占据很小的比例,管理层肯定不会期望依靠提高印花税来增加财政收入;其次,由于印花税主要用来调控证券市场,财政部只是“配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制”,其本身无法单独针对印花税的问题表态。从这个角度上谈,管理层目前并未探讨印花税问题,投资者不必太过忧虑。


另一种观点则较为悲观,认为发布会上记者提关于印花税的提问,绝不是一个偶然。


东吴证券分析师祁大鹏认为,管理层主要意图是希望市场冷静下来,不要出现过快的上涨导致市场出现系统性风险。这并不代表管理层马上就要调整印花税,而是希望压制一下市场的做多热情。从管理层的角度而言,肯定希望这个利空能悬着不兑现,让市场进行充分的震荡、夯实基础,但如果市场未来再出现上半年的疯狂上涨,这个利空就有可能真的兑现。


印花税到底怎么调?


短期一致:3478点之下不会上调印花税


采访中,几乎所有业内人士都认为,短期内印花税不可能出现调整,这个“短期内”,从指数的高度上讲,是指在本轮反弹3478点之下;从时间区间讲,是指8月份之内。


大通证券许鹏介绍,首先,目前市场信心刚刚恢复,指数虽然运行在3000点之上,但两市整体市盈率尚不足28倍,而且IPO重启时间不长,因此,无论股市的自身运行轨迹会怎样,至少从管理层的角度而言,是绝不希望市场下跌的,或者说,管理层可以容忍市场下跌,但不能容忍市场把下跌的原因归结到政策层面。上周市场在三个交易日内下跌200多点,管理层断然不会在市场呈现下跌趋势时再出利空。总之,市场越跌,印花税越不可能调整。


“如果近期市场反弹,重新接近3478点,也不必担心会有印花税调整之类的利空消息。”许鹏表示,因为调整印花税是一个强力调控手段,在3478点之下调整印花税,容易促成股市在技术上直接做头,而管理层不会进行这种意图明确的干预行为。


中线分歧:4000点上才会上调印花税?


既然下跌不会引发印花税方面的利空消息,那么如果未来股市上涨,管理层会否用这种手段给市场降温?在这一点上,业内人士的分歧非常大。


曾经在上周五接受记者采访的人士第二天再次和记者通话时表示,目前机构投资者们得出的初步结论是,4000点之下可以不必担心印花税调整的问题,但如果沪指在今年就见到4000点,那么就需要非常小心。


“现在管理层最担心的还是钱的问题,如果有数据表明还是有大量信贷资金进入股市,管理层肯定会想办法挤压一下股市,把信贷资金逼出去。”该人士说,按照动态的市盈率计算,沪指达到3500点附近时,市场平均市盈率将超过30倍数,因此在3500点附近必然会出现大震荡,然后就需要观察宏观经济的数据是否能支撑股市继续上涨。但如果指数没有经过震荡就快速突破了3500点,并直接冲向4000点,就表明市场中的流动性太强,管理层肯定要动一下的,不排除管理层使用像印花税这样直接的手段。


但另一位业内人士认为,管理层在这个位置提起印花税的话题,其“关注资本市场运行的态势”这一态度已经比较明确,因此预计如果后市在短期内就突破3478点,那么相应的调控措施随时可能出现。


其他观点:印花税要调也是往下调


长城证券分析师左嘉认为,从证券市场印花税的发展变革上看,未来无论管理层是否要调控市场,都不会再采用印花税的手段,如果未来印花税真的出现了调整,也难以再上调,反倒是有可能继续下调。


左嘉认为,印花税经历了2007年的上调和2008年的两次下调后,管理层如果打算再调高印花税,必然要采取较为公开透明的方式,这就使得调整印花税对市场的调控力度减弱,因此已经不适合再作为调控工具。而之前市场有呼声,希望继续对证券市场减税,促进市场的健康发展,因此在这种背景下,印花税如果出现调整,也是向下调整。


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