耶鲁大学全球化研究所评论文章


Joergen Oerstroem Moeller(新加坡东南亚研究所高级研究员)/我们对金融危机的缘起已有共识,但如何化解,答案仍莫衷一是。我们没有一套全球的策略,只有各国的各自为政。我们一定要认清楚,只有刺激全球的需求,以消耗过剩的供应,才可以解决这次危机。有些国家尝试增加出口,把过剩的供应转移到其他国家,但这只会助长保护主义,对全球经济复苏毫无脾益。


我们不能再妄想,全球经济增长会回复至5%。未来的全球经济增长,很可能只是1%或2%,甚至更低。欧洲仍努力改革经济,但成绩仍强差人意。日本长期处于低增长,经济无法转型,更要面对人口老化。美国经济也出现太多问题,破产、企业倒闭,消费者信心疲弱,美国的私人消费不可能有大幅增长的空间。


唯一只可以靠中国、印度等国家带动需求。要支持这论点,第一步要驳斥,中国的国内需求仍然疲弱的说法。支持这说法的论点是,中国的贸易继续盈馀,因为中国的需求不足以增加入口,据世界银行预测,中国的贸易盈馀于2010年和2011年,分别是国内生产总值的8.3%及7.2%,只较2007年的11%略为减少。


但这说法,忽视了商品、食物及能源价格的下跌:若经济情不变,价格下跌只会令入口额减少,令贸易盈馀继续扩大,但国内需求,刺激额外的入口,完全抵消了价格下跌的因素,中国的贸易盈馀反而减少了。当然,贸易盈馀减少的另一原因,是中国的大型国有企业囤积大量货品。


不能再靠美带动世界经济发展


第二,中国的入口的清单,说明国内消费市场正改变。分析数据发现,製造出口货品而输入原材料的入口额大跌,而针对国内消费需求的入口的跌幅,远不及前者。


第三,最近数字显示,中国家庭消费额较去年增加9%,零售数字更较去年增加15%,儘管数字也包括政府的採购额。中国消费者与政府双管齐下,令中国经济增长可以继续维持在6%至8%。


中国仍有刺激经济的空间,但日本和美国没有了,两国早已债台高筑。说到底,不能再靠美国做带动世界经济发展的火车头。7月10日,美国国家经济委员会主席萨默斯告诉英国《金融时报》,不认为最差的已过去了,要解决全球失衡问题一定要靠每个国家。要平衡全球经济,不能靠美国增长,而是要看中国。


据 5月的数据,美国的贸易逆差,落到9年来的低位,若这趋势持续,美国将会减少借贷,大量资金由购买美债,转做有生产力的投资(当然,若美国增加医疗开支,加大刺激经济力度,提供更多福利,可能又会扭转情)。若果把资本转移至较健康的经济体系,不单有助全球经济复苏,也有助弱少的经济体系,解决本身的失衡问题,同时又不必削减需求,避免经济继续下滑。


但美国一定要付代价,中国开始取代美国,领导全球经济,这会是苦口良药。