苏宁到日本去是痛还是快乐

苏宁电器入主日本家电连锁企业LAOX的并购案已经接近尾声。日前,在LAOX召开的股东大会上,该项收购事宜获股东大会99%以上高票通过。这意味着,中国企业对日本上市公司的首个收购案取得了初步成功。

事后诸葛亮和事前诸葛亮地同时来看,苏宁收购LAOX一事,有很多意味可以琢磨。

先从事后诸葛亮的角度来看。这次收购是中国企业第一次收购一家日本上市公司。今年6月24日,苏宁电器宣布,将以8亿日元(约5730万元人民币)认购LAOX定向增发的股份,认购完成后将持有LAOX公司27.36%的股权,成为其第一大股东和实际控制人。至今历时不过一个月,日方的反应有点出乎意料。

因为日本市场的封闭和排外是世界上出了名的。可这次,苏宁的收购却少有地引起了日本方面的兴高采烈。比如,这次股东大会高达99%的投票通过率显示,至少LAOX的直接利益群体(股东)是欢迎苏宁前来控制该公司的。再如,一个多月前,苏宁收购消息披露的当天,LAOX的股票暴涨83%,也显示了日本投资者对这一消息的追捧。

就如上现象而言,当然可以认为事情进展顺利,苏宁借道LAOX进军日本市场的大门已经顺利打开。但进去以后会如何?苏宁将采取什么策略,现在还不清楚,当然我们可以期待。

从对未来的期待的角度,不妨也事前诸葛亮地问问,大门打开之后如何?意味深长之处,也许要比单纯评价收购成本或者收益重要得多。因为从中日双方家电产业的交往历史看,中国企业成为主导者,这还是第一次。其意义要比中国企业第一次收购日本上市公司重要得多,因为进行收购只要现金足够就可以了。

曾几何时,日本电器在中国风靡,是我们亦步亦趋的对象。现在情形反了过来。我们成了主导者,成为收购者和实际控制人,然后去那边的市场运作,成绩斐然无可否认。但这是第一次,我们还没有成功的案例可以证明,这个第一次一定能成功。

因为即使事后诸葛亮地看待这次收购,也会发现,这个第一次充满着许多不确定的因素。对苏宁而言,远不是收购完毕,能够控制一个上市公司,就万事大吉了。毋宁说,这是第一次推开一扇门,至于门里的屋子里是什么,除了想像一下,我们别无所知。也许推开门的苏宁将发现,它不仅看到了走向国际市场的道路,也看到了挑战。甚至,这个门一开,苏宁所要面对的,就不是“丢掉幻想,准备战斗”,而是扛起包袱,才能战斗

比如,日本电器市场是一个成熟稳定的市场,成长性不如中国现在这么高。苏宁以高成长的环境下的高成长企业,以区区13年的历史,去一个稳定市场,收购一个年纪比自己大差不多一个甲子的企业(LAOX拥有80年历史),且这个公司近况不佳,已连续九年亏损,仅名列日本电器连锁行业第十名(日本家电连锁企业总数不过十余家)——虽然苏宁称有信心花三年时间让LAOX经营扭亏为盈,但面临中日制度、市场和企业文化的不同,这个可嘉的信心,要在未来变成现实,并不容易。

中国企业在海外的收购,几乎都面临这种收购当时合理和看上去成功、但消化起来却十分艰难的过程,比如联想收购IBM的电脑业务,TCL收购汤姆逊,至今没有中国企业打破这一轮回。希望这次苏宁能成为例外。

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