军工行业:国家利益高于一切 行业整合专题

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导读: 整合并购是军事工业发展的必然趋势。西方军工产业从90年代初开始经过了两轮与资本市场紧密结合的并购浪潮,军事工业的面貌发生了翻天覆地的变化,行业内崛起了一批跨平台、跨专业、跨兵种的军工集团。它们资金雄厚、技术超群,垄断了西方和全球大部分高端军工产品订单,为西方国家的全球军事和政治优势奠定了基础。 "富国强军"的历史使命推动我国军工产业进行新一轮大规模的资产整合。由于历史原因,我国军工资产高度分散,产业布局难以适应发展需要。在"富国强军"的历史使命下,我国军工集团纷纷开始推进并购重组、资源

整合并购是军事工业发展的必然趋势。西方军工产业从90年代初开始经过了两轮与资本市场紧密结合的并购浪潮,军事工业的面貌发生了翻天覆地的变化,行业内崛起了一批跨平台、跨专业、跨兵种的军工集团。它们资金雄厚、技术超群,垄断了西方和全球大部分高端军工产品订单,为西方国家的全球军事和政治优势奠定了基础。


"富国强军"的历史使命推动我国军工产业进行新一轮大规模的资产整合。由于历史原因,我国军工资产高度分散,产业布局难以适应发展需要。在"富国强军"的历史使命下,我国军工集团纷纷开始推进并购重组、资源整合。在这一过程中,新一代军工领导人逐渐登上历史舞台,产业政策加速推进,管理体制环境更加灵活,使得此轮整合过程的规模、范围和深度都将是空前的。


我国军工资产整合进入大融合、大整合的新阶段,在经历了军转民、军工资产证券化之后,我国军工产业重组已经进入新了大融合、大整合的新阶段,主要表现在军工集团间进行合并、集团内部进行专业化整合、并最终实现整体上市。由于军工集团大量的优质资产和资源尚未证券化的,此轮整合蕴含着巨大的投资机会。


各大军工集团的资产整合工作都在进行中,但由于背景、业务、发展思路不同,其资产整合各具特点。其中中航工业集团的资产整合走在军工企业前列,其整合的规模和力度都是最大的;中国兵器工业集团随着新任领导人的上任,业务整合不断加速,后来可期;中国航天科技集团由于业务和组织特点,整合工作稳步推进;中国航天科工集团在新领导班子的带领下资产整合工作步入正轨;而中国电子科技集团随着民品业务的产业化发展,其整合工作也渐入佳境。


核心观点从上世纪90年代开始,在新的军事技术革命的推动下,全球军工行业进入了一个大并购,大整合,大重组的新时代,尤其是美国形成了以波音为首的,以"全价值链"整合为特点的五大军工集团。在"富国强军"的历史使命下,伴随全球新军事变革的深化,中国的军工行业也进入了一个大整合重组的变革时代,这主要表现在军工集团之间的合并,军工集团内部的专业化重组,最终通过股份制改造,建立和世界接轨的军工行业新体系。


本报告是国内第一篇关于军工行业重组的专题深度研究报告,系统阐述了国外军工行业整合的历史,分析了我国军工行业整合重组的三个阶段,提出了我国军工行业已经进入了一个大整合、大重组的历史阶段。报告最大的价值是详细分析了国内主要军工集团的整合重组情况,包括集团的发展现状、资本运作思路,以及每一家上市公司的具体定位。主要内容包括:


中国航空工业集团中航工业集团是我国最大的航空制造企业,其总资产超过2900亿元,总收入超过1600亿元,下属21家上市公司,资产运作一直走在军工集团前列。集团成立后便提出了"两融、三新、五化、万亿"的发展战略。按照专业化整合,资本化运作和产业化发展的思路,集团将业务分为10大子公司。集团旗下21家上市公司均有明确的定位,并成为未来资产重组的核心。集团计划在3年内实现子公司整体上市,5年内实现集团整体上市。


中国兵器工业集团兵器集团是我国最大的武器制造商和外贸企业,资产规模超过1400亿元,业务范围包括高技术军品、民品和战略资源。目前集团旗下共有10家上市公司,但它们业绩一般,市值较小。新任领导人上任后,兵器集团将按照专业化整合的思路对旗下资产进行整合,逐渐把优质资产注入上市公司。


新华光和中兵光电的业务重组正是兵器集团资产整合进入新阶段的标志。兵器集团拥有诸如光电防务、矿藏资源、特种化工、重型装备等大量优质资产,未来整合中蕴含的巨大机遇。


中国航天科技集团航天科技集团的业务以弹、箭、星、船为主,拥有4家A股上市公司。由于航天科技集团下属企业主要是科研院所,资产优良、经费充足、利润丰厚,但产业化前景尚远,民品发展相对薄弱,因此其资本运作力度相对较小。但随着航天产业从科研向产业化方向的转型,集团提出了打造10个百亿级公司的发展目标。因此,资产证券化将成为集团的重要工作,未来资产整合将保持稳步前进的态势。


中国航天科工集团航天科工集团以航天防务业务为主,拥有6家上市公司。长期以来,航天科工集团下属上市公司资本运作较差。目前只有2家实现了重组和融资。随着新一届领导班子的上任,航天科工集团的资产整合工作将逐渐步入正轨。由于资产质量较好,业务发展空间大,集团旗下多家上市公司,未来的整合面临巨大的机遇。


中国电子科技集团:


中国电子科技集团主要从事军工电子和信息业务,其资产完全以科研院所为主,市场化程度低,资本运作难度大,这使得集团长期以来并不特别重视资本运作,因此集团下属上市公司的规模小,数量少,资产整合力度也不大。但是,随着军工体制改革的突破,以及发展要求,未来集团资产整合和证券化工作的力度都将加大。

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