两大蓝筹显疲态 市场临风格转换

龙晴浪子 收藏 0 16
导读: 银行板块:银监会警示当前信贷集中度风险 地产板块:杭州收紧二套房贷 北京似将跟进 逼空遇阻:逼空行情告一段落 热点还会继续轮动 风格转换:大盘股初显疲态 市场风格再次面临转换

国际油价连连下跌,背后是经济基本面尚显疲弱;国内经济连连出现企稳回升的信号,背后是各种经济刺激政策尤其是信贷政策渐渐收效。将这些看似不关联的经济现象联系起来,也许别有一番滋味在心头。有时候,经济问题就是如此的微妙。信贷政策如今也被推上了微妙的平衡木,向左摆还是向右摆,是微摆还是大摆,皆为市场中人所密切关注。


近期,管理层方面已不止一次就集中放贷风险提出警示。


中国银监会纪委书记王华庆昨日在题为“合作共享 稳步推进银团贷款的发展”的讲话中提及,要警惕信贷高速增长的风险。“在当前信贷高速扩张的过程中,信贷资产的集中度风险日益凸显,银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。银行贷款的行业、地区、客户集中度越大,越容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响,严重的情况下甚至可能出现系统性风险。”王华庆指出,银团贷款是防范贷款集中度风险的一个很好的办法。


而此前的6月末,央行发布的《2009中国金融稳定报告》中也指出,银行要避免盲目惜贷,也要避免盲目放贷。针对集中放贷的行为,央行称要关注集中放贷行为的潜在风险,应该运用信贷资产重组、转让和其他信用风险管理工具,适度分散信贷风险。


此外,银监会也下发《关于进一步加强信贷管理的通知》,要求确保信贷均衡投放。


贷款集中于政府项目


数据显示,当前的集中放贷主要投向政府主导的项目,包括大批地方项目。今年1~5月,我国城镇固定资产投资同比增速高达32.9%,其中5月单月增速创下2004年10月以来新高,且在数据高增长的背后,地方政府已经开始替代中央层面成为首要推动力和主导力。


“银行一直想调结构,但调结构真的很难。”农业银行总行战略管理部付兵涛在接受《每日经济新闻》采访时称,“银行现在普遍面临非常大的压力,竞争特别激烈。其实银行内部硬性的贷款指标已经没有了,但问题是没有贷款,收益就上不来,因此分行、支行仍有放贷冲动。另一方面,银行在信贷方面把关比较严格,目前来看除了政府项目之外,没有其他更大的可供发展的空间了,照此看来,下半年信贷重点投向同上半年相比不会有本质变化。”


但当前信贷倾向的地方项目并非没有风险。付兵涛进一步指出,地方项目有财政担保,短期内不会出现严重风险,因这一轮贷款投向大都是地方财力较好的项目。但目前还不能确定经济复苏是否是长期性的,一旦地方政府财政收入的压力加大,项目风险性就会增加。“一些地方政府会向银行出具所谓的‘安慰函’(编者注:发函人给债权人的一种书面陈述,表明发函人对债务人清偿债务承担道义上的义务等),缓冲风险,但这些都不具备法律效力。”


付兵涛进一步表示,“目前基础设施项目在银行整体信贷中的配比还在增加,这是很大的隐患。”他认为,基础设施项目的资金来源不应集中在银行,应开放地方债等更多更透明的渠道来支持基础设施项目融资。


政策恐难紧急转向


除管理层方面的态度外,大规模集中投资背后的产能过剩、资源错配和银行资产质量问题也已经引起越来越多专家和机构的注意。


德意志银行大中华区首席经济学家马骏在最新撰写的报告中表示,在4万亿之后,继续加码增加基础设施建设和固定投资,将加剧中期通胀压力、银行坏账风险、资产泡沫和产能过剩。


美林证券亚太区经济学家陆挺新近发布的下半年中国经济策略报告也指出,“担忧资源浪费、产能过剩、不良率上升和通货膨胀,央行最早在明年春天就可能开始控制地方政府投资。”他预计,届时采取的紧缩措施将主要针对银行信贷、项目投资。


而对于监管机构多次暗示集中放贷风险是否意味货币政策将有转向,陆挺预计,央行在明年年底前不会贸然动用加息手段,因为加息是过于强烈的政策紧缩信号,可能影响到房地产市场投资的增长。


付兵涛则指出,监管层目前的主基调是“保增长”,因此政策并不会紧急“刹车”,但这样一来,银行的资产质量问题就将面临更大挑战。今年银行对不良资产的清收、核销是导致不良余额下降的重要原因,而明年这一因素的影响已不大,其中,他特别担心房地产贷款,因整个房地产行业的快速反弹是在泡沫形成的基础上建立起来,一旦再次回调,就会出现很大问题。(每日经济新闻 马骏骎)


杭州收紧二套房贷 北京似将跟进


“我们已经从相关银行得到要收紧二套房贷的口头消息,但是实际操作中,还没有开始执行。”就杭州市已经率先实行的收紧二套房贷以“给楼市降温“的消息,昨天首城国际中心等楼盘相关负责人如是说。采访结果显示,尽管多家银行昨天并没有就此表态,但从开发商获得的信息看,收紧二套房贷措施也将在北京、上海实行。


“地王”频出、房价快速上涨、售楼处再现购房人排队购房等等在全国一线城市都可见的楼市非理性现象,让近期很多购房人和业内人士担心“楼市是否再次出现泡沫”。而近日,在全国房地产市场素来有示范效应的杭州楼市传来的收紧二套房贷消息,让人猜测相关部门开始了楼市“降温”动作。


记者昨天从绿城、滨江房产、金都登多家开发商售楼处了解到,杭州各商业银行确实已经明确通报关于二套房贷的收紧口径:此前购买第二套商品房可以享受的“首付两成、利率七折优惠”的房贷优惠将成为历史,从7月开始,购买第二套住房将执行之前相关政策所规定的“首付40%、利率为基本利率的1.1倍”这一标准。


杭州楼市的一举一动素来在全国楼市具有示范效应,因此二套房贷收紧的动作对眼下全国楼市意味深长。“杭州先行一步开始收紧,就意味着北京也快了。”中原地产华北区总经理李文杰分析,“去年10月,楼市不景气的时候,杭州市出台了‘24条意见’(即《关于杭州市房地产市场健康稳定发展的若干意见》),在全国率先启动地方楼市救市政策,之后,北京、深圳、上海等地纷纷出台引领救市政策。这次,在全国楼市都陷入涨价热的时候,杭州又率先‘降温’,相信也将带领全国城市掀起一轮‘降温潮’”。


据了解,年初以来,和北京、上海等地一样,杭州楼市成交量飙升,价格随势上扬,截至6月,房价涨幅已经高达15%左右。而这其中,改善型购房和投资性购房是这轮楼市火爆的主要推力。“因此,杭州楼市出台的收紧二套房贷措施,对北京、上海等城市同样适用,而这也是判断北京、上海接下来会出现跟进杭州楼市,采取二套房贷收紧的依据之一。”华业地产副总经理陈云峰说。(北京青年报 余美英)


逼空行情告一段落 热点还会继续轮动


核心提示:在操作策略上,对股指既要轻视,也要重视。所谓轻视,就是要重个股轻指数。所谓重视,就是尽量在股指震荡的相对低点才介入个股操作,因股指的震荡会很大。


昨日房地产板块全线回落,两市股指在连续逼空创出新高、成交额创出天量后终于回落,不过成交依然活跃。沪市成交额为1912.4亿元,深市成交额为918.8亿元。前日深交所发出监管警示,让渐趋狂热的股指降了点温;不过这恐怕只是夏日的阵雨,预计市场仍会保持活跃。


大盘冲高回落


在连续4日逼空后,昨日沪深两市终于回落,沪综指以实体35点阴线吞吃了周一的阳线,回到3100点之下。周一两市成交额都创下了本轮行情的天量,沪市成交额超过2000亿元,两市合计超过3000亿元。股谚:天量之后是天价。昨日的调整是否意味大盘逼空之后果真见顶?


消息面上,日前深交所发出对七种交易行为重点监控的警示,市场主力对此无疑心领神会。昨日,两市低开后,早盘即有一波杀跌,但中午收盘时,两市却双双翻红,沪综指创出3130.07点的新高。正当投资人舒了口气时,14点30分,两市展开跳水。从两市涨跌股对比来看,沪市涨跌家数基本相当,涨跌比为485:437;而深市的涨跌比为462:329。另外,不计ST股,沪市昨日有6只股票涨停,深市有7只股票涨停,两市没有一只股票跌停。同时,板块指数显示,前期热门的地产指数昨日跌幅第一。


震荡攀升态势未变


分析人士认为,上述现象表示,一是尽管昨日大盘回落,但仍处于受多头控制的状态;二是股指只能反映一部分股票的涨跌,不能全面反映市场的状况,现阶段更应该关注量能的变化;三是地产股回调导致大盘回调,日前中金公司指出,房价过快地上涨可能触发政府对该行业进行调控,不过这需要经济增幅达到普遍可接受的水平才可能出现。


综合分析,目前判断大盘见顶为时过早,如新旧热点顺利切换,大盘震荡攀升态势未变。


轻指数重个股


此前,发电量、PMI(采购经理人指数)等经济先行指标已有触底回升的迹象,但是否能持续尚待观察。而本周开始,6月及二季度的经济数据将逐步公布,同时中报披露也拉开帷幕。此前,向上修正业绩预告的公司开始增多,市场对二季度的经济数据持较乐观态度。


观察目前的经济环境,一方面宏观经济出现积极迹象,另一方面流动性极为宽松。这些现象都非常有利于股市。但随着股指的走高,市场的压力逐渐增大,许多股票的价格已经很难用估值来分析。然而这种状态也是大多数投资人不得不面对的。市场被极度高估和极度低估的状态一般不会停留时间太久,而当前这样状态反倒是市场的常态。这种情况下,大多数股票将不再由估值驱动,而为题材驱动。


因此,在操作策略上,对股指既要轻视,也要重视。所谓轻视,就是要重个股轻指数。所谓重视,就是尽量在股指震荡的相对低点才介入个股操作,因股指的震荡会很大。而在个股选择上,考虑到中报因素,应选择行业景气较好的通讯、机械、建材、商业板块,或者行业拐点可能出现的板块如电力板块等。(每日经济新闻)


大盘股初显疲态 市场风格再次面临转换


没完没了的大盘蓝筹股行情终于在周二歇了歇脚,大盘突破3000点之后,股指势如破竹,连续四个交易日以中阳线的拉升顺势突破3100点,昨天摸高至3130点,如此快速拉升的走势会否在昨天形成逆转?以笔者之见,目前行情发生逆转的可能性不大,但市场风格再次面临转换。


强势行情有望维持


中国经济增长的表现超过了大多数人的预期,除了政府主导的投资之外,民间投资和消费也在强劲增长,外部需求也首次复苏,6月份的发电量已经实现10个月来的首次正增长。推动GDP增长的三项因素均在逐步复苏中,其中固定资产投资季环比增长达到140%,零售额季环比增长达到30%,出口季环比也出现正增长。国内需求方面,政府主导的投资并非唯一的增长源泉。以民间投资为主的房地产投资(按不变价格计算)增长甚至已达到危机前的水平,今年5月份同比增长近20%。


目前市场共识为中国经济正处于复苏的趋势中,从上半年经济数据看,2009年全年GDP增长8%的目标有望实现。下半年的出口随着美国经济的企稳将逐步恢复,国内房地产投资和私人投资回升的可能性更大,企业盈利情况有所改善,一季度上市公司盈利已经开始环比上升,二季度增长的势头更为明显。在宏观经济形势好转以及微观盈利面改观的预期下,行情出现趋势性逆转的可能性不大。


风格转向初露端倪


此波3000点行情,准确地说,仅仅是大盘蓝筹股的行情,"二八"现象的持续,导致中小市值品种大面积失血。大象起舞并没有带来群体性盈利的机会,这种局面下一阶段有望得到改观。


首先,流动性充裕的格局将逐步趋于稳定,信贷放松造成的资金宽松在某种程度上处于稳定状态,超预期的可能性在降低。6月份新增信贷超万亿,银监会查信贷流向,表态并非针对股市,需要防范风险,但不会急刹车。这表明在经济刺激已经见效的成果上,适度宽松的货币政策将注重适度而非宽松。作为大盘蓝筹股来说,由于资金消耗极大,如果资金面的宽松有所改变,大市值品种将首当其冲,场内资金转投中小市值品种的可能性较大。


其次,大市值品种经过持续一个月左右时间的攀升,已经将"价值洼地"初步填平,大盘蓝筹股虽然存在局部的机会,如航运、钢铁等板块,但总体来说,相对于其他板块的"价值洼地"已经缺乏吸引力,如金融、房地产等品种,股价的上涨在刺激市盈率快速回升,历来大盘蓝筹股的市盈率都要低于中小市值品种,这是风险偏好的匹配。期待大市值品种有更大的上涨空间无疑不太现实。


再者,市场在冲击3000点中已经耗费了非常多的能量,需要有一个休养生息的过程。回顾历史,每次在冲击新的标志性高点之后,如果不经过充分的调整,大盘将缺乏上行的基础。时值7月,半年报行情即将拉开帷幕,从目前披露的情况分析,业绩预增的公司仅占披露预告公司的三成。虽然上半年宏观经济复苏毋庸置疑,但具体到上市公司业绩的体现,需要有一个过程。上市公司半年报的陆续披露将导致市场价值中枢再次调整,市场关注的焦点有望从预期转向现实。


择机而动正当其时


综合看来,市场风格正面临从大盘蓝筹股向中小市值品种的转换,作为经济风向标,在经济回暖的大背景之下,股市出现较长时期较大幅度的调整的可能性较小。市场内部通过风格转换来完成调整,进行上涨动力的切换是极为现实的。在品种选择上,切勿追高前期涨幅过大的大盘蓝筹股,稳健性投资者应逐步转向业绩优异的品种,如明显受益于政府投资、业绩确实在增长的个股;激进型投资者可逐步转向资产重估、资产重组等低价股板块;中性投资者可以更多地关注食品饮料、医药等防御性品种。

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