苏宁收购Laox重在战略价值

edward_eric2001 收藏 2 213
导读:如果以单纯以交易额来衡量 苏宁电器(行情 股吧)收购Laox股权,这是一件微不足道的事件。 这笔约5700万元人民币的交易,相当于其第一季度22亿经营现金流入的2.6%,其228亿总资产的2.5‰,其731亿市值的0.8‰。 即使交易额很小,但是这对于苏宁价值,却不能够用这个金额来衡量。毕竟这是苏宁参与的第一次海外股权收购活动,并向海外企业派驻董事。 这个交易对于苏宁的价值,当然包括苏宁所说的,引进管理经验之类经营上的协同作用。不过,这个交易对于苏宁的意义远非如此。 我们认为,苏宁收
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如果以单纯以交易额来衡量 苏宁电器(行情 股吧)收购Laox股权,这是一件微不足道的事件。


这笔约5700万元人民币的交易,相当于其第一季度22亿经营现金流入的2.6%,其228亿总资产的2.5‰,其731亿市值的0.8‰。


即使交易额很小,但是这对于苏宁价值,却不能够用这个金额来衡量。毕竟这是苏宁参与的第一次海外股权收购活动,并向海外企业派驻董事。


这个交易对于苏宁的价值,当然包括苏宁所说的,引进管理经验之类经营上的协同作用。不过,这个交易对于苏宁的意义远非如此。


我们认为,苏宁收购Laox带来的主要是战略价值而非会计价值——当然这个收益几乎无法以会计手段来直接衡量。


这个交易的战略价值包括:苏宁实际上完成了对其管理团队的第一次海外并购训练。


苏宁的国际化是一项既定的战略,也是大企业最终的宿命。从苏宁管理团队的经历看,苏宁还没有做好全面走向国际化的准备。


并购是较为迅捷的国际化道路,问题是中国企业走出去并购,最大的问题在于人才问题。人才问题的关键不是智力,而在于经验。中国很多参与并购交易的公司,多是第一次进行,而挫败也多与此相关。


湖南华菱集团董事长李伟效在一个场合总结他们成功收购FMG股权的经验的时候称,如果没有当年与阿塞洛-米塔尔钢铁的经历,他们几乎不可能完成这个交易。


对于苏宁而言,这次并购,实是一项良好的准备。是次交易中,苏宁的管理团队在这个交易中,完成了从接洽、深度沟通、尽职调查、方案评估和谈判等等完整的程序;额外的,这次并购其实还有很多挑战。Laox的再生,就是一个非常大的难题,Laox是一家连续多年亏损的企业,苏宁参与其中的决策,无疑将会得到丰富的材料。这个经验的累的过程,还包括对日本市场的进一步熟悉和了解。


这个交易的战略价值还包括,苏宁以此有可能构筑一个在日本市场进行资本运作的支点,日本的东京证券交易所是全球最大的证券交易所之一。


6月24日,相关消息公布后,Laox股价大涨35.62%,部分显示了日本资本市场对苏宁背景的认可。


Laox其实是一个比较好支点。一方面,这家公司的业务与苏宁直接相关。另一方面,这家公司的整体风险较低。这家公司即使多年亏损,在经历了多年的梳理之后,整体风险较小,资产已经很轻,仅500多名员工和10个店铺,而净资产仍为正数。


我们看到了一些迹象,苏宁似乎是在将其作为一个壳资源在“养”:根据规划,LAOX店面还将被压缩到5家。根据相关方面的表态,这家公司三年里的任务是收缩整合保盈利。


战略价值还包括:长远有利于巩固其在中国大本营的市场地位。


目前,全球家电零售巨头都对中国虎视眈眈,也已有报道称,日本的家电龙头也将在中国布局。如果他们没有后顾之忧地杀入中国市场,无疑将家电苏宁在中国的竞争压力,并削弱其竞争力。


Laox虽小,但仍是苏宁的一个棋子。此次在日本后院的布局,将对其他日本厂商的行动产生钳制作用。

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