甄别基金管理公司的优劣以及审慎选择基金产品

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导读:作者:林义相 来源:中国信托法律网(www.trustlaws.net) 一、甄别基金管理公司优劣   《基金法》对基金管理公司的准入管理是比较严格的,但是,只有准入管理是远远不够的,基金管理公司的日常运作是否规范有效直接关系到基金投资者的切身利益,因此,《基金法》对基金管理公司的日常运作也作了相应的规范,近日出台与《基金法》配套的一系列基金方面的管理办法,其用意也在于此。   在我国,基金业的历史并不长,我们很难从基金管理公司的历史表现中对他们的优劣加以甄别,事实上,还没有什么基金
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一、甄别基金管理公司优劣


《基金法》对基金管理公司的准入管理是比较严格的,但是,只有准入管理是远远不够的,基金管理公司的日常运作是否规范有效直接关系到基金投资者的切身利益,因此,《基金法》对基金管理公司的日常运作也作了相应的规范,近日出台与《基金法》配套的一系列基金方面的管理办法,其用意也在于此。


在我国,基金业的历史并不长,我们很难从基金管理公司的历史表现中对他们的优劣加以甄别,事实上,还没有什么基金管理公司在短短的几年时间里牢固地确立其业内的优势地位。除了参考其历史表现之外,我建议从以下几个方面对基金管理公司加以考察:


依法合规经营情况。这是基金管理公司长期发展的前提。对于那些时不时闯黄灯,甚至闯红灯的公司,投资者需要特别谨慎。尽管在相当多的情况下,基金管理公司会有自己的"理由",比如说,现在的法律法规不够健全,他们是为了投资者的利益才没有完全依法合规经营。但是,对于有这种思维方式的基金管理公司来说,我们不能排除这些只是他们的"借口"的可能性,也不能排除有一天他们会为了公司的利益,甚至个别人的利益违法违规。


诚信程度。诚信是委托资产管理业务的最基本要求,也是基金管理公司的生命线。我觉得,在法律法规不够健全,基金行业的执业标准不够完善的情况下,基金公司对于一些事件和做法的认识和解释可以在一定的程度上反映其诚信程度。在存在多种可能解释的情况下,如果基金公司从投资者的利益出发进行选择,那么这样的基金管理公司是有诚信的。例如,将一些有疑问的费用摊到基金资产中,用(放大)基金在某些席位上的交易量的方式换取本基金和其它基金的销售量,在招募说明书中有意无意地含糊其词等做法,都是不诚信的表现。


大股东及其控制人的情况。如果大股东不稳定,基金管理公司是很难稳定的;如果大股东不规范,基金管理公司也很难规范经营。基金管理公司由于掌握大量的资金,可能向大股东利益输送,比如为大股东做庄的股票接盘等等。


治理结构和领导人员的情况。在公司治理结构有待完善的情况下,公司的内部控制人的行为是否规范在很大的程度上决定了基金管理公司的日常经营活动。除了《基金法》中对于基金从业人员,特别是基金公司高级管理人员的准入管理之外,基金管理公司的日常运作都是对于基金从业人员的考验。www.trust518.com


管理基金的历史表现。这是基金投资分析中专业化程度很高的部分,投资者可以参考专业研究成果。


二、基金产品


基金投资者的盈亏取决于所购买的基金产品的价格涨跌或者基金净值的升降。因此,选择基金产品对于基金投资者来说至关重要。


每一个基金产品都由一系列的约定组成,这些约定应当在基金合同中加以明确。《基金法》第37条规定的基金合同的内容,实际上就是为了明确定义每一个具体的基金产品,可以说,其中的十六项都是必要的。但是,从基金产品的实质内容来看,其重要性是不一样的。我认为投资者必须特别关注,并且要在基金运作过程中时时核对的主要内容有:(八)基金份额发售、交易、申购、赎回的程序、时间、地点、费用计算方式,以及给付赎回款项的事件和方式;(九)基金收益分配原则、执行方式;(十)作为基金管理人、基金托管人报酬的管理费、托管费的提取、支付方式与比例;与基金财产管理、运用有关的其他费用的提取、支付方式;(十二)基金财产的投资方向和投资限制;(十三)基金资产净值的计算方式和公告方式。这些内容都关系到基金投资者需要直接或间接支付的费用或收到的收益,关系到基金投资者的切身利益,关系到基金业内几个主要的参与者(基金管理公司、基金托管银行和基金投资者)的权利义务关系。


其它的一些内容,投资者可以不必太在意,但在一定的情况下,会成为关系到投资者利益的主要条款。比如,封闭式基金的基金合同期限,在封闭式基金快要到期的时候,将在很大程度上决定了基金资产的投资风格和具体投资对象,同时也会对基金的价格及折溢价率产生重大影响;再如,有关基金份额持有人、基金管理人和基金托管人权利、义务,基金份额持有人大会召集、以实际表决的程序和规则,以及争议解决方式等等条款,在投资者与基金管理公司或与基金托管人发生纠纷的时候,就成为基金投资者维护自身合法权益的最重要的依据。


在基金产品的有关条款中,我认为最最重要的是有关基金财产的投资方向和投资限制。在基金日常投资管理活动中,这是基金经理最重要的决策依据,也对基金投资者的损益影响最大。众所周知,股票基金、债券基金、货币市场基金或保本基金,它们的风险收益关系是很不一样的,而决定这些不同的风险收益关系的最主要因素就是基金所投资的对象的不同。这些不同的基金分别适合不同的投资者群体,因此,投资者要选择适合自己的基金,首先要选择适合自己的投资方向和投资限制的基金。www.信托理财.com


有不少基金在运作过程中不遵守在合同中规定的投资方向和投资限制,投资者应当对这些基金管理公司说"不"。


三、值得关注的基金公司行为


在正常情况下,基金管理公司应该本着诚信的原则,受人之托、忠人之事,依法管理基金财产,为基金份额持有人获取应有的回报。但是,基金持有人为了维护自己的合法权益,应当主动关注基金管理公司和基金的行为,尤其是损害基金持有人利益的行为。如下一些行为应当予以关注:


基金公司或工作人员与他人合谋,将股票价格人为地维持在较高的水平,提高基金的净值,既为基金管理公司挣好看的面子,又可收取较高的管理费;


基金管理公司大量持有流通性不好的股票,将股票价格维持在很高的水平上,也可以收取高额的管理费;我国法规规定了基金管理公司所管理的各基金持有某一证券的总数不得超过该证券的10%,单一基金在单一证券上的投资不得超过该基金资产的10%;


基金公司或工作人员与他人合谋,以约定的价格和数量进行股票交易,往往是为了让对方在一个较好的价格水平上卖出股票,而这些股票往往是对方做庄的股票,或者是对方在较低价位已经大量买入的股票;


基金管理公司以其新发的基金继续大量购入原有基金已持有的股票,提高老基金的净值,做成虚假的业绩,并收取更多的管理费;


基金管理公司为了基金销售的需要,根据基金销售额的大小分配基金的交易量,有时甚至为了给销售额大的证券公司做交易量而人为地进行不必要的交易。基金规模大,基金管理公司收取的管理费多,但基金交易的佣金和税费由基金财产支付;


基金管理公司将不该由基金承担的费用摊入基金财产,减免应该收取并归入基金财产的收费,前者如一些销售费用,后者如赎回费用;


基金管理公司在介绍和宣传其基金产品时,误导基金投资者,例如,介绍以前业绩很好的一只基金,引导投资者对新发基金业绩预期产生误会;基金管理公司通过非正式渠道,甚至非基金从业人员销售基金,使投资者的合法权益无法得到保障;


基金公司在设计基金产品时,有意无意地留下产品缺陷,为日后基金运作过程中损害投资者利益埋下隐患等等。


上述损害基金投资者利益的行为都是基金管理公司或工作人员的故意行为,还有一些行为是非故意的或者技术性的,但同样损害基金投资者的利益。在故意损害基金投资者利益的行为中,大部分是因为基金管理公司的治理结构和基金从业人员的道德原因引起的利益输送行为。


四、基金的投资及业绩评价


基金持有人的损益,主要取决于基金财产的投资业绩。投资者选择基金,在很大的程度上就是要选择投资业绩好的基金,对基金的投资及其业绩的评价,要考虑如下几个方面:


首先,基金投资业绩往往与基金投资对象的价格波动相联系,而基金投资对象是在基金合同中约定的。一般情况下,基金的合同都会规定基金投资在什么样的证券上(如,某某行业、某类股票、固定收益产品等等),以及不同证券的各自比例。假设有一个中小企业板基金,其基金合同约定大部分资产(比如说80%)投资于在深圳证券交易所中小企业板上市的中小企业,那么,对于这个基金的业绩进行评价,就应该将基金的业绩与中小企业板的指数进行比较,而不能简单地与上海证券交易所或深圳证券交易所的主板指数进行比较。如果有多只中小企业基金,投资者可以通过与中小企业板指数的比较,选择相对业绩好的基金进行投资。基金的业绩评价,往往是按不同类型的基金分别进行的。


其次,对于基金业绩的评价,不能只看一时的表现,而要看一个足够长的时期,最好要经历股市有涨有跌的整个周期。比如说,在过去的一年多时间内,大盘蓝筹股与股票市场指数相比经历了从超涨到超跌的过程,因此,超涨阶段或超跌阶段的业绩都不能完整地反映基金的业绩。在通常情况下,要全面了解基金在不同的市场状况下的业绩,需要几年甚至十几年的时间。


再次,基金的业绩评价应该着重于基金与其投资对象的相对业绩,而不能简单地看基金的绝对业绩。虽然基金的绝对业绩就是投资者实际的损益,但是,真正反映基金投资管理水平的是相对业绩,即与基金的投资基准比较的相对损益。举例来说,如果基金投资基准上涨30个百分点,而基金的价格只上涨20个百分点,那么这个基金的业绩就是不好的;相反的,如果基金的投资基准下跌了20个百分点,而基金下跌了10个百分点,那么这个基金的投资业绩就是好的。投资者在选择基金的时候,一定要注重对基金的业绩基准的选择。


最后,基金的业绩评价还要考虑到基金的风险。例如,股票基金与货币市场基金相比,股票基金的风险远远大于货币市场基金,因此,股票市场基金的收益应该远远高于货币市场基金。


总之,在分析基金业绩的时候,要特别注意业绩的长期可持续性和相对性。这里所说的相对性,主要是相对于基金的投资范围,基金的业绩基准和基金的风险而言。(北京信泽金理财顾问有限公司推荐本文)

本文内容于 6/25/2009 9:34:45 PM 被huazhiqiao编辑

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