管理层关键时刻再出手

在上周强势攻占2800点的高地后,本周,股指一直在2900点附近盘亘,似乎在蓄积进一步上涨的能量。


在大盘冲击3000点的关键时刻,市场"活水"来了。昨日,华夏旗下首只跟踪沪深300的指数基金获得了管理层的批准。另据《每日经济新闻》统计,近一年来,指数型基金大多"诞生"于敏感点位。


年内第5只指数型基金现身


日前,华夏旗下以沪深300指数为标的指数型基金获准发行,该基金是华夏基金2009年以来推出的首只新基金。如果从基金类型上看,华夏沪深300指数型基金也是牛年以来第5只获批的指数型基金,同时也是牛年新发基金中第4只以跟踪沪深300指数为标的基金。


资料数据显示,今年1月底,牛年首只指数型基金工银瑞信沪深300获批。2月份,鹏华旗下鹏华沪深300指数型基金和南方旗下沪深300指数型基金先后获得批准。5月,汇添富上证综指指数型基金也获得批准。至此,牛年以来,共有4只指数型基金先后问世。


如果将统计时段延长,数据显示,自去年四季度以来,管理层开始放行指数型基金,如果算上已实施封转开的富国天鼎和广发沪深300指数型基金。这也意味着在近一年的时间,管理层已先后放行了7只指数型基金。


指基多“诞生”于敏感点位


今年以来,指数型基金的接连获批,给市场带来了新鲜血液,对于股指的上涨贡献不小。回顾近一年来的指数型新基金获批时间与当时的股指点位,不难发现,每当大盘处在较为敏感的点位,就会有指数型基金获准发行。


去年11月底,在4万亿"蛋糕"推出后,当月月底,广发旗下的沪深300获准发行;今年1月底,基于流动性的充裕,股指开始大举收复失地。然而,企业盈利能力并未得到明显改善,依然萦绕在市场参与各方的心头。就在股指冲击2000点前夕,工银瑞信沪深300领到了准生证。


2月中旬,当股指跨越2200点来到2300点之后,鹏华沪深300和南方沪深300先后问世。此时,牛年以来,上证指数已经将近有30%的涨幅,市场的分歧之声正油然而生,股指一度出现了较大程度的回调。


5月中旬,汇添富上证综指基金获批时,股指正在2600点附近展开震荡。如今大盘在2900点附近徘徊时,管理层却放行了华夏沪深300基金。


管理层调控艺术的体现?


市场分析人士指出,众所周知,新基金向来被视为管理层调控的重要手段之一。新基金的类型和发行时间,更是被视为管理层对市场冷热判断的先行指标。


该人士进一步解释说,由于采用被动跟踪指数的模式和较高的仓位,指数型基金自身的高风险显然不可忽视。进而,指数型基金的获批往往被市场解读为管理层对市场投资价值的认可。从去年四季度以来,指数型基金先后问世的时间来看,管理层的调控艺术清晰可见。如今,在2900点之上,在离3000点不远的时刻,管理层再度对指数型基金的放行,显然其背后的意味更是值得思考。


此外,华夏基金有关工作人员表示,其实公司在年初就已经向管理层报批了这只新基金,公司原本预计会在5月份获批,先前也将新基金的档期安排在了5月份。(每日经济新闻)


三新基金同日入市 首募总规模62亿元


今日,3只新基金同时公告新基金生效合同。其中,2只股票型基金,1只纯债基金,3只新基金首募总规模达62亿元。而截至今日,上半年新基金首募总规模超过了1372亿元,远超去年同期水平。


上投摩根基金公司今日公告,旗下上投摩根纯债基金自2009年5月25日起向全社会公开募集,截至2009年6月19日募集工作顺利结束,总计获得有效净认购金额18亿元、有效认购户数为16994户,加上认购款项在基金验资确认日之前产生的银行利息,合计获得18.01亿份的最终规模。公告称,基金管理人已向中国证监会办理完毕基金备案手续,并于2009年6月24日获得中国证监会的书面确认,基金合同自该日起生效。


汇丰晋信基金公司今日公告,旗下汇丰晋信大盘股票型基金于2009年5月18日起通过各销售机构向社会公开募集,截至2009年6月19日募集工作顺利结束。经验资,此次募集的净认购金额为28.84亿元,有效认购总户数为31795户。其中汇丰晋信基金公司基金从业人员认购的基金份额总额为146万份(含募集期利息结转的份额),占基金总份额的比例为0.0509%。根据公告,基金管理人已向中国证监会办理完毕基金备案手续,并于2009年6月24日获中国证监会的书面确认,基金合同自该日起正式生效。


中海基金公司今日公告,旗下中海量化(净值,档案,基金吧)策略股票型基金于2009年5月20日起向社会公开募集,并于2009年6月19日顺利结束基金募集工作。经验资,此次募集的净认购金额为16.46亿元,有效认购户数为20162户。基金管理人的基金从业人员认购份额为300万份(含募集期利息结转的份额),占比为0.18%。根据公告,基金管理人已向中国证监会办理完毕基金备案手续,并于2009年6月24日获书面确认,基金合同自该日起正式生效。


事实上,今年来,无论是新基金的发行数量还是发行规模均超过了去年同期水平。天相统计数据显示,截至今日,上半年共有51只新基金公告成立,首募总规模超1372亿元、平均每只募集26.9亿元。而去年同期,仅有43只新基金成立,募集规模为1046亿元,平均每只募集24.3亿元。


而从已结束的51只新基金来看,偏股型基金占绝对优势,为30只,总募集规模为685.8亿元,贡献了新基金总规模的半壁江山。(上海证券报)


新基金500多亿谨慎建仓


随着今年来A股市场回暖,在赚钱效应下,基民的热情再次启动。上半年新基金不管在成立数量还是募集规模上,均呈现攀升趋势。这将为市场陆续注入500多亿新血液。据业内人士表示,若新基“双攀升”趋势延续下去,对后市的继续上扬则有极大帮助。


上半年新成立基金“双攀升”


WIND数据显示,3月份至今共有20只股票型基金、9只混合型基金成立。其中,股票型基金共募集606.58亿元,混合型基金募集197.92亿元。


由于股票型基金、混合型基金投资股票的比例分别在60%~90%、30%~80%之间,由此推算,股票型基金入市资金量在363.95亿元~545.92亿元;混合型基金入市资金量在59.38亿元~158.34亿元,即偏股型基金入市资金量为423.33亿元~704.26亿元,折中而言,目前偏股型基金入市资金约有563.8亿元。


对比一、二季度新成立的基金,记者发现,不管是成立的数量还是募集规模上,新基金均呈现攀升趋势。


一季度,新成立的股票型基金、混合型基金的数量分别为8只、4只,发行规模分别为139.77亿元、27.19亿元;二季度,新成立的股票型基金、混合型基金的数量分别为14只、6只,发行规模分别为451亿元、170.35亿元。


募集规模上,6月16日成立的广发聚瑞(净值,档案,基金吧)首发规模达70.7亿份,超过了今年4月农银平衡64.7亿份的首募规模。在此之前的3月份,今年首批募集超30亿份的开放式偏股基金出现;接着,工银300(净值,档案,基金吧)和易方达领先(净值,档案,基金吧)将纪录提高到40多亿份;4月成立的农银平衡又将发行纪录大幅提高到64.7亿份。进入5月以后,创新型基金开始显现出发行优势,长盛可分离交易基金首日募集达146.9亿份,成为今年以来募集规模最大的一只基金。


有基金业内人士指出,09年上半年市场回暖,基民的信心也有所恢复。在这么一个态势下,09年下半年新基金成立的规模和数量可能会相当可观,对大市的资金后续则是一个极大的保证。


建仓谨慎稳步推进


新成立的基金虽然有着雄厚的资金,但由于对市场前景的判断和投资风格各异,在建仓速度和建仓重点上表现不尽相同。


在天相投顾的部分基金仓位预测表中,记者发现新基金仓位有一定差别。其中仓位较高的有融通内需和农银平衡,仓位分别达到73%、55%。而大部分混合型基金仓位则在33%左右,基本完成建仓。


募集规模与仓位形成强烈对比的应属新基巨头长盛同庆(净值,档案,基金吧)。在经过一个多月的建仓期后,该基金仓位只有21.05%。此外,银河行业(净值,档案,基金吧)、泰信蓝筹(净值,档案,基金吧)这两只股票型基金仓位分别为31%、35%,同样不高。


交银先锋(净值,档案,基金吧)的基金经理史伟曾表示,下半年各项宏观数据有望逐渐向好,将更有效地支撑资本市场。面对目前这种震荡市场,新基金操作将更加灵活。新基金建仓将是一个逐步过程,这样不存在完全买在高点的问题。


“由于现在趋势不明朗,基金经理对短期的市场判断发生了分歧。”天相投顾分析师刘凯向记者表示,在经过一轮回调后,一部分基金经理明显谨慎许多。尤其现时大市已经上升到了一定阶段,风险正在慢慢积聚,更多基金经理宁愿等到回调时逢低买入。


记者发现,基本完成建仓的基金规模都不大,而150亿的长盛同庆(净值,档案,基金吧)仍不出手,70亿的广发聚瑞(净值,档案,基金吧)刚刚开始建仓。这两大巨头子弹仍在枪膛内,又是限时发弹完毕,对于届时会否为大市形成一定支撑这一问题,刘凯表示:“会有一定支撑的作用,若日后有更多新基金发行,且募集资金在百亿以上,那么支撑作用则更加明显。”


行业配置各有所好


尽管新发基金的基金经理对短期市场判断有分歧,但对于09年下半年的大市却是一致看好,不过在行业配置上似乎“各有所好”。


广发聚瑞(净值,档案,基金吧)基金经理刘明月表示,下半年市场可能呈现震荡向上走势,结构上会分化。“目前宏观经济正在好转,从房地产、汽车和家电等行业的销售数据看,国内消费仍较好;投资对经济的拉动作用在逐步体现”。他认为,一段时间以来,市场行情趋好不仅有流动性方面的原因,还有实体经济不断向好、业绩预期不断改善、投资者信心建立的原因。


同时,他表示广发聚瑞(净值,档案,基金吧)主要关注消费驱动、投资驱动和创新驱动这三大主题。在消费驱动的主题下,基金将重点投资受益于消费增长和消费升级的行业,包括家用电器、信息通讯、金融服务、医药生物和餐饮旅游等;在投资驱动的主题下,基金将重点关注交通运输、房地产等;在创新驱动的主题下,基金将重点关注技术创新和制度创新这两个子主题。


融通内需驱动的基金经理陈晓生表示,将根据经济发展和产业升级的线索进行投资,中长期持有优质成长股和产业反转股。他认为有三大领域值得关注:一是医药行业;二是低碳领域,像新能源、混合动力汽车、节能减排等方面;三是军工企业。


易方达行业领先基金经理伍卫表示,在2009年的行情判断上,三季度市场有超预期表现的可能性。他表示,如果今年全年的投资额在四万亿的基础上有较多的民间资本进来,相信今年投资品肯定是不错的领域,包括水泥、建材、铁路建设等都值得关注,这也是易方达行业领先企业基金今年重点关注的方面。(投资快报)


有色钢铁股“初露峥嵘” 基金跑步进场


随着市场步步紧逼3000点,基金短线操作似乎频繁许多。近期,沉寂多日的有色金属和钢铁两大板块开始连续反弹,一些市场热点有色股被抛出,而钢铁股成为了基金调仓买入的主要对象。


基金行踪暴露


最近一周,中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中金岭南和铜陵有色等黄金股连续狂飙,与此同时,钢铁板块出现大幅上涨。记者注意到,在上述品种中,有基金大进大出,短线炒作迹象明显。


昨日,有三家机构买入柳钢股份金额总计约5816.21万元,另有一家机构席位抛售该股金额约1819.77万元;6月23日,莱钢股份买入和卖出三位席位均是机构,前三位机构席位买入该股金额达1.176亿元,另有三家机构席位卖出该股金额约7405.5万元。


另据资金监测数据显示,在最近1日、3日、5日的资金流入板块统计中,钢铁板块分别以2.955亿元、3.839亿元、4.038亿元的资金流入量,排在所有板块资金流入的第一、第二、第九位。


机构看多钢铁股


根据东海证券钢铁小组跟踪数据显示,从6月初起,所有钢铁上市公司对几乎所有产品,较大幅度的上调了价格。不少公司在一个月内上调钢价达四五次之多,并且所有调价全部向上。


东海证券钢铁小组分析指出,当前行业良好的基本面与估值偏低带来的补涨需求,这两大因素促进板块了钢铁上涨。钢铁板块上涨的逻辑已经基本得到市场的认同。虽然快速上涨后,短期内可能有调整的需求,但在大盘不出现系统性下跌的情况下,后续还有上涨空间,并可能继续跑赢大盘。


此外,申银万国在近期研究报告中指出,钢材需求转暖逐步明确,合理利润将导致行业复苏,而该板块PB相对于大盘整体偏低,安全边际较好,而且钢材涨价也会成为股价上涨的推动因素。


而对于已经大幅暴涨的有色金属板块,机构普遍态度谨慎,因为有色金属涨价遭遇压力美元贬值压力,而且该板块估值较高。


基金要打"回马枪"


回头看,从去年11月初的反弹,基金去年看空的有色金属反而是行情的领跑者,直到二季度该板块才有所降温;另一方面,钢铁板块也因为库存和钢材价格不稳定等原因,大盘钢铁股大大跑输了市场,但该板块却成了A股估值偏低、涨幅不大的版块。


南方基金认为,目前,我国正处在经济刚刚开始复苏但是盈利尚未回升的阶段,股价上涨的驱动力将由原来的政策面和资金面推动的宏观指标好转和市场估值水平扩张,逐步转为微观基本面改善带来的盈利预期提升。


南方基金表示,在下半年的行业策略中,首先就应该寻找相对估值仍然偏低的大盘板块的补涨机会,这其中就包括钢铁板块。(每日经济新闻)


资金流向监测报告:午后资金继续离场


A股市场午后冲高回落,资金继续从市场出逃。


系统的监测数据显示,深沪两市合计净流出资金49.52亿元,其中机构资金净流出18.13亿元,散户资金净流出31.39亿元。


证监会行业次类中,仅有2个行业出现资金净流入,房地产板块最受青睐,流入4.06亿元。20个行业录得资金净流出,采掘业、机械设备仪表、交通运输仓储业抛压沉重,流出金额进一步放大。


个股方面,中国平安、中国太保、宝钢集团、金地集团、万通地产为净流入前五名。紫金矿业、中信证券、中金黄金、招商银行、江西铜业为净流出前五名。(全景)


高盛、中金空翻多 最高看3200点


高盛和中金两家投行分别在北京举办了2009年下半年度策略报告会,两家机构由几个月前的"空头"司令迅速转身,当日对参会的投资者坚定唱多。


6月24日,高盛和中金两家投行分别在北京举办了2009年下半年度策略报告会,两家机构由几个月前的"空头"司令迅速转身,当日对参会的投资者坚定唱多。


高盛的中国首席策略师邓体顺预测, 沪深300下半年的目标点位是2600点,最乐观的情况是达到3200点。而就在2008年12月,高盛推出的2009年中国投资策略中明确写道,"如果沪深300指数接近我们设定的2009年年底达到2000点的目标点位,我们则建议投资者减持A股头寸。"


与高盛的"出尔反尔"类似,中金在最新出炉的下半年度策略报告中坦承,"目前看来,经济反弹幅度超过我们预期。"中金还预测A股的反弹将在下半年延续,但是反弹的高度将受制于估值的高企。


不过,两家空翻多的机构对中国宏观经济及信贷扩张的解读并不相同,高盛倾向于中国经济正经历周期性增长放缓;中金则担心未来几个月存在经济上行风险,通胀最早可能在第四季度显现。


利率走向分歧


两家机构对已经公布的2009年前5个月各项经济数据都表示好于预期,并对下半年消费增长、出口复苏以及投资加速将继续没有异议。


高盛目前对中国2009年GDP增速的预测是8.3%,2010年则重新回归两位数的增长,2009年和2010年的CPI分别为-0.3%和1.5%,中国经济的复苏动力是内需增加。


中金也认为2009年GDP增长"保八"没有悬念,但是下半年如果信贷继续高速增长,将给经济带来上行风险,并对政策特别是货币政策形成较大考验。


"经济的上行风险主要体现在投资继续加速上。"中金的首席经济学家哈继铭指出。根据过去几个月信贷投放速度以及实体经济和决策层的反应,哈继铭预计国内信贷增速拐点最早也要到今年第四季度才会出现。


"假设今年新增贷款8万亿元,明年新增贷款5万亿元,明年上半年发放65%的情况下,截至明年年终,贷款增速依然高达15%,接近过去十年的均值。"他表示。


在此超出历史水平的信贷高增长刺激下,投资增速随之攀升,中金甚至担心投资增速有可能在未来重新超过40%。而2008年,房地产在中国固定资产投资中占比24%,因此2009年房地产投资也将加快。


不难理解,"通胀"成为了中金对中国经济走势的最大担忧,并认为接下来的通胀威胁将使中国面临政策"两难"选择--收紧还是继续放松。


与中金不同,高盛比较了中国、美国、欧盟和日本的相关数据后认为,"中国的信贷扩张并不像想象中严重。"


当然高盛也预计2009年前两个季度的人民币贷款增长率均超过20%,但下半年将回落至16%-18%,原因是"民营行业贷款需求疲软和2008年下半年比较基数较高"。


高盛认为,"顺周期的政策回应可能抵消负面的宏观尾部效应。"因此,央行降息的可能性增加。


中金的观点则恰恰相反,认为与上半年相比,下半年货币政策可能会略微收紧。并推测美联储也将在下半年采取同样的微调政策,但依然保持宽松货币政策的大方向,因此全球流动性将继续包围市场,尤其作为最具吸引力的新兴市场,中国的通胀将因此早于发达国家抬头。


高盛基于央行降息可能性增加的判断,流动性自然不会成为市场的短板,中国还被认为是世界上少数几个为投资者提供增长机会的市场,所以A股市场将继续受到青睐。


估值高低分野


尽管目前上证综指还在3000点附近徘徊,但是一些银行、有色金属、地产等热门股票的股价已经接近甚至超过股指5000点时的股价水平,不少投资者对A股估值心存疑虑。


下个月将陆续推出的上市公司半年报被认为是未来市场走势判断的最直接依据。


高盛和中金两大机构都认为2009年上半年的上市公司盈利将验证市场的乐观预期。尽管与2008上半年同期相比,盈利增速必将疲软,但是2008年第四季度已经是公司业绩的底部。


邓体顺表示,"追踪2009年一季度的每股盈利,最坏时刻可能已结束。"


中金还预测A股上市公司业绩下半年环比增幅将超过12%。


也许上市公司的成绩单将和两家机构的预测相似,但是对应刚刚走出底部的盈利,眼下的股价是否合理?下半年是否还有上涨空间?


据中金统计显示,目前 深证成指和上证综指的动态市盈率分别为26.2倍和21.1倍,在"金砖四国"的股市中高居榜首,与发达国家股市相比,也仅低于日经225指数的动态市盈率。


而横向比较,沪深300指数市盈率和恒生指数的水平差不多,均处于历史平均值左右,因此,中金认为A股估值并不便宜。


高盛则认为无论是市盈率还是市净率,A股都处于合理的估值水平。一方面,自2008年11月以来市盈率扩大程度并未高出过去的历史波动区间,另外,市净率目前略高于3.0X,还低于长期历史均值4.2X。


无论对A股整体判断是贵还是便宜,两机构都推荐下半年配置金融业。


中金还建议关注周期性消费的相关行业,如零售、高档酒、品牌服装、汽车等行业。高盛则在银行之外还推荐化工行业、地产、日用消费品、医疗保健和互联网这些被其认为是最受益于内需拉动的行业。(21世纪经济报道)


A股能否“神奇”地逃过大跌 顺利进入“3时代”


兵临3000点的大盘却在各种消息的刺激下震荡加剧,在创下连续几个反弹新高后,疲态尽显。面对接踵而来的利空,A股能否"神奇"地逃过大跌之难,顺利进入"3时代"呢?


V字反转 可能性不大


随着6月股市进入尾声,投资者对上市公司的半年业绩也格外关注。从目前已经出炉的A股上市公司2009年中期业绩预告看,尽管不少上市公司出现了业绩探底回升的良好预期,但亏损的公司仍然不少。中投证券策略研究员刘浩波认为,下半年企业盈利大幅增长仍然存有压力,V型反弹的可能性不大。


刘浩波指出,我国 2003 年以来企业盈利增速的季度数据也显示,其与短期贷款和票据融资存在明显的关联关系。刘浩波预测贷款增速在未来两个季度将出现同比增幅下降的趋势,而短期贷款和票据融资在贷款中的比例也将逐步下降。从短期贷款增速与企业盈利增速的关联关系判断,企业盈利增长出现V 型反转的可能性不大。


根据中原证券统计,目前超过600家A股上市公司已公布2009年中期业绩预告,其中有六成上市公司与去年同期相比,出现业绩负增长。中金公司则预测,上半年上市公司业绩同比将下降18.8%,与一季度降幅22.9%相比有所收窄。


"尽管支撑本轮反弹的重要因素,是市场流动性的充裕和对经济复苏的预期,但到了如今的点位,投资者也会变得更加谨慎,将目光重新回归到上市公司基本面上。"上海一家券商资产管理部经理指出,"上市公司中报对未来股市走向将起到至关重要的作用。"


目前尚属安全地带


"如果要启动A股市场的中期调整,一个必要的前提就是全球主要股市也要在相应时间进入中期调整,特别是香港H股指数。"民族证券分析师徐一钉如此指出。


回顾2007年以来,A股在内的全球主要股指都是在2007年10月、11月进入大级别调整。除了亚洲主要股指是在2008年10月底进入中期反弹外,美国、欧洲等重要股市都是在2009年3月进入中期反弹。徐一钉认为,这表明虽然各国股市上涨、下跌的幅度有一定的差异,但全球主要股市运行的大趋势是一致的。因此,从A股与全球股市大趋势的关联性看,若是A股出现大跌,周边市场不会没有"征兆"。


按照上述论调,目前的A股尚属"安全地带"。目前,海外看好中国经济的机构越来越多,做全球配置的资金都超配中国公司。香港H股市场流动性很充裕,估计H股依然将呈现强势特征,A股市场即使出现技术性调整,幅度也不会很大。


解放心态 引发抛盘


近期,各方声音都在不断地强调我国经济已经见底回升,但作为宏观经济晴雨表的股市,却仍以震荡为主。长江证券(000783)分析师张凡指出,"市场目前还在验证经济复苏的预期,然而,目前我们的失业率仍在上升,收入滞后调整仍然存在,这就使得股市在反弹与复苏之间的过渡期徘徊。"


同时,深圳一位基金经理告诉记者,目前大家对股指的"创新高"往往带有一种恐惧感。大盘权重股目前的涨势也已经基本到位,未来上涨空间非常有限。该基金经理还表示,一年前,股市在跌破3000点后,不少股民杀入市场进行抄底,时隔一年,股市再度回到3000点附近,套了整整一年的投资者试图'早日解放'的情绪也越来越明显。这也间接引发了市场越接近该点位,持股心态越脆弱。


德邦证券坚持认为,大盘在6 月份将构筑本轮反弹的中期顶部。该券商分析师指出,虽然从政策角度来看,管理层一直有呵护之意,但股市的上涨并不是只靠政策就能解决的。"目前,前期大规模信贷投放带来的流动性驱动力已经大幅回落,上市公司业绩预报也是喜忧参半。"经济基本面的反复可能导致市场短期出现较大幅度的震荡,更长时期的行情则需要等待基本面的进一步明朗后选择方向。(国际金融报)


申银万国:三季度看好7大行业10只个股


申银万国证券研究所在2009中期策略报告中预测,自去年11月以来的上涨行情已经进入中后期,下半年A股将呈现冲高回落的运行趋势,上证综合指数的核心运行区间在3150点-2300点之间,而海外资本的流入和政策调整预期将是影响下半年A股走势的关键因素。


海外资本将带来新增资金


申万研究所认为,下半年来自海外的投资资金将给A股市场增添新生力量。


据其研究显示,作为中国经济的桥头堡,中国香港已成为海外资金驻扎之地。截至5月末,香港银行体系的资金结余较之两个月前翻了一番。与之相应的是,香港股市大幅走高,而且H股指数明显跑赢恒指,表明投资者更为看好中国内地经济的复苏前景。


进入下半年后,中国经济在内需带动下的复苏,将进一步吸引海外资本关注。由于在年底以前,全球流动性不会出现拐点,在全球流动性依然充裕的背景下,海外资本将更加青睐受美国经济拖累相对不明显的市场。就中国经济而言,虽然出口低迷,但国内投资增速强劲,房地产、汽车等内需消费旺盛,内需拉动型的经济复苏景象突显。并且,由于人民币对美元汇率有可能在年底前后重启升值之路,从而有助于吸引海外资金的持续流入。


海外资本的进入,将改善中国国内的流动性环境,在一定程度上对冲第三季度A股市场所面临的资金压力,并有可能催生部分领域的资产泡沫。


银行与地产业绩有望提升


申万研究所建议在海外资本流入之前,投资者可提前配置银行、地产,享受日后的溢价。


经验表明,海外资本的流入通常与境内房地产价格的上扬同步。申万研究所认为,随着海外资本重新涌入中国,沿海大城市的房价趋势值得看好,拥有大量土地储备的房地产企业的业绩将因此提升。同时,由于海外资本看好中国经济发展,也将配置与经济表现一致的银行股。


此外,就银行、地产公司本身来说,其业绩仍存在上调的空间。在银行业方面,由于预期未来两年中国经济呈“V”型回升,银行的不良资产将得到有效控制。因此,2009年-2010年间,银行业上市公司的信贷成本有望进一步被调低,带动盈利预测大幅上调。就房地产业而言,海外资本助推国内房价,有助于房地产上市公司业绩预测的提升。


除了这两个板块外,申万研究所还建议投资者增配A-H股比价低的保险、钢铁、银行、建筑业公司。因为海外资本可以同时在A股和H股市场配置资产,因此在看好中国经济的前提下,海外资本将在A股市场上选择有A-H股折价的公司,或A-H股溢价不高的公司进行配置。而这些公司往往都集中在保险、钢铁、银行、建筑行业。


三季度可能出现调整


与此同时,申万研究所提醒投资者关注,行情在三季度可能出现调整。


首先,目前市场的换手率已出现持续下降的现象。虽然这并不妨碍指数的回升,但是经验数据表明,这意味着这轮上涨行情进入了中后期;其次,当保增长的目标有望实现之际,政策重心将转向中国经济发展的深层次问题,即结构失衡。申万研究所预计,在政策转向预期出现之前,基本面继续改善的乐观预期将支撑股指继续冲高。但是,到三季度后期,随着市场对政策转向预期升温,基本面改善的预期将弱化、流动性环境将趋紧,A股市场将向下寻求支撑。


申万研究所认为,在第三季度前期建议重点关注银行、房地产、保险;到三季度后期,则需将关注的重心转向食品饮料、商业贸易、生物医药、新能源等行业。


申万研究所表示,中国经济面临的最大结构失衡是投资率过高、消费率过低。因此,刺激消费的政策有望在未来成为政策关注的核心,包括完善社会保障,减少消费限制等。而随着“调结构”政策预期的升温,消费品板块将具备进攻性,需要引起重视。


三季度投资策略呈现阶段差异 看好7大行业10只个股


申银万国证券研究所表示,第三季度前期建议重点关注银行、房地产、保险业,到三季度后期,建议将关注的重心转向食品饮料、商业贸易、生物医药、新能源行业。推荐个股10只,包括银行板块的招商银行、建设银行,房地产行业的万科A、保险行业的中国平安,食品饮料行业的贵州茅台、商业贸易行业的银座股份,生物医药行业的国药股份、恒瑞医药,信息服务行业的东软集团,以及新能源行业的荣信股份

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