震荡上行VS中级调整 券商对下半年行情判断分歧

chenjin2003 收藏 0 9
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半年前,当各家券商展望2009年股市时,多达六成研究所认为2009年年中是最黑暗的时期,全年呈现“前低后高”格局。事实再一次证明,真理掌握在少数人手中。


又到年中,对于今年下半年的行情,各家券商将做出怎么的判断?本轮反弹到底是熊市反弹还是牛市的开始?从已经召开中期策略报告会的四大券商看,市场分歧较大,主要分为“两大门派”:中国宏观经济不会二次探底,将实现“U型”或“V型”复苏,下半年股市继续震荡上行;中国宏观经济将二次探底,以“W”型触底,下半年股市将迎来中级调整。


正方代表:


中信证券(29.54,0.79,2.75%)、安信证券


无论是会实现“U型”复苏还是“V型”复苏,此门派共同的观点是中国宏观经济不会二次探底,下半年股市继续震荡上行,目前以中信证券和安信证券为代表。


中信证券认为,中国经济U型复苏已比较确定,A股市场下半年的趋势仍将震荡向上。IPO开闸对市场资金的影响较小,下半年限售股解禁的压力也较为适中,因此,A股市场二次探底的风险较小,政策、流动性和经济复苏预期将是影响A股市场的三大因素。


安信证券认为,中国经济已进入V型复苏的右侧阶段,中期市场的趋势并不会产生逆转。A股的高点多半在明年,反弹周期的结束时间可能在明年二季度,指数高点在3500点-3800点。该研究所首席经济学家高善文指出,A股市场经过前一段时间的大幅上涨,已经出现结构泡沫,并在总体估值上可能已经回到合理区间的上限。但由于充沛流动性的存在,经济的逐步回暖,股市的基本趋势并没有出现根本性逆转。


反方代表:


海通证券(17.14,0.31,1.84%)、长江证券(18.05,0.62,3.56%)


此门派的观点十分鲜明,即中国经济将二次探底,下半年市场将进入中期调整格局,以海通证券和长江证券为代表。


海通证券认为未来我国宏观经济增速存在二次回落风险,预计今年下半年A股市场将进入中期调整格局。虽然没有预测具体回调幅度,但该研究所指出市场可能重演1998年6月至1999年5月期间走势,当时上证综指期间累计最大跌幅近30%。通过跌幅超过50%的大熊市案例,海通证券还提示,当熊市第一波股指运行至此前高点的一半位置时,可能会经历反复,反弹后的再次回落跌幅大约在30-50%。


此外,已连续8个月积极唱多的长江证券也转为谨慎,同样认为中国经济将二次探底,进入从反弹到反转之间的过渡期,中级反弹顶部已构筑。


综合上述观点可以看出,认为下半年股市震荡上行和中级调整的券商各占一半,重大分歧主要集中在宏观经济是否二次探底。此外,市场对于限售股解禁、IPO重启对市场供求关系的影响,也有较大分歧。比如中信证券认为IPO开闸对市场资金的影响较小,下半年限售股解禁的压力也较为适中;而海通证券恰恰相反,认为限售股解禁高峰的到来与新股IPO重启可能导致市场供求关系再度趋于恶化。


针对市场上两种截然不同的观点,记者采访的几家基金、保险机构投资者表示,很乐意听到不同的声音,同2007年一致看多、2008年一致唱空明显改善的是,今年正反方势均力敌,而思想往往在碰撞中产生火花。一位保险机构的投资经理介绍,今年以来不少保险机构也经历了减仓后再追高的过程,到目前为止仍维持乐观判断,认为大盘至少反弹至3000点以上。


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