俄罗斯的投资轮盘赌

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导读:俄罗斯的投资轮盘赌

10 年前,俄罗斯还在为 45 亿美元的救助资金与国际货币基金组织斤斤计较。如今,凭借 6,000 亿美元的外汇储备,克里姆林宫变得更加财大气粗了。不过,在这种表象之下却是不稳固的经济现状。


目前的金融危机强化了这个国家对经济的控制。曾经强大的垄断寡头现在只能向唯一的渠道──克里姆林宫──寻求信贷资金。除了已经控制了占据主导地位的能源业,莫斯科的权力还在进一步扩大。据全球情报咨询机构 Stratfor 说,目前俄罗斯政府是银行业最大的单一债权人,占银行业所有负债的 12%。


克里姆林宫的实力应会保证俄罗斯不会重蹈90年代危机的覆辙。同所有地区一样,国家支出将在某种程度上抵消消费的下降。


不过,政府的“稳定之手”依然难以消除痼疾。


在任何地区,生产率对于财富的可持续增长都至关重要,对俄罗斯来说也不例外。其庞大的经济规模和常常显得荒凉的地理位置让经济发展需要走资本密集型的道路。


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俄罗斯列宁格勒地区 Pikalevo Aluminous 工厂的厂房处于闲置状态


历史状况也是一个不利因素。咨询机构 IHS Cambridge Energy Research Associates 说,很多人都忽视了前苏联于不久前犯下的历史错误。当初的遗留产物之一就是为满足中央计划经济的需要而建设的基础设施。


腐败也是一个问题。《俄罗斯到底如何运作》一书的作者莱德妮娃看到了在解决这个问题上的一些进步,如总统对腐败问题的公开言论和去年12月份时的反腐败立法。不过,她说,经济危机可能让增加透明度的努力出现倒退。


再就是劳动力问题。自前苏联解体以来,俄罗斯的人口已经减少了 600 万,降幅约为 4%。


近期鼓励多生育的政策和早先的经济繁荣都有助于提高出生率。不过,这种缓解可能也只是暂时的。乔治敦大学俄罗斯人口专家预计,在今后 10 年里,年龄在 20 至 29 岁的女性人口数量将减少至少三分之一,这是前苏联解体后出生率下降的反映。与此同时,死亡率仍居高不下。费什巴赫称原因之一在于肺结核等严重疾病的频发,他估计这些疾病的爆发程度是世界卫生组织对疫情定义的两倍以上。他估计有 30% 至 40% 的俄罗斯男性在退休年限前死亡。


到 2020 年时,俄罗斯的劳动力可能会减少 1,000 万。除了对社会和地缘政治的潜在影响,提高生产率变得更为重要了。在俄罗斯的 5 个工业领域中,平均生产率只有美国的 26%。


过去 10 年里俄罗斯生产率的迅速提高主要来自老工业产能的开工率从低于50%提高到了2007年的80%左右。进一步的提升将难以实现,尤其是如果世界其它地区复苏缓慢的话。很难想象俄罗斯工业会在重新转向中央集权式的历史做法时得以采用最佳的操作规范。进口关税的上调和莫斯科加入世界贸易组织愿望的明显降温对提高竞争力也不是个好兆头。


与 10 年前不同,克里姆林宫现在不差钱。油价的走高也对俄罗斯有益。事实上,由于能源产业目前占俄罗斯总出口的 65%,它对大宗商品的依赖程度在过去10年里已经越来越高了。


不过,投资者若想增加对矿产资源的投资,有更简便的方式。即使俄罗斯度过了这次危机,它在持续发展和长期投资前景方面所面临的更为根本的挑战仍然难以找到答案。

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